一代天膠的鳳凰涅磐：市場需要休眠期

7月15日滬膠7月合約終于塵埃落定，退出了歷史舞臺。但是RU407合約對滬膠市場產(chǎn)生了深遠的影響。滬膠期貨市場已經(jīng)風光不再，交易日趨萎縮。市場需要一個漫長的休眠期，來化解由于前期惡性炒作所造成的痛楚。 　　7月23日上海期貨交易所公布的天然橡膠指定交割倉庫庫存周報顯示，天然橡膠現(xiàn)貨庫存為233150噸，其中期貨庫存為229910噸。據(jù)了解，其中有近15萬噸國產(chǎn)5號天然橡膠是2003年度產(chǎn)的陳膠，按照上海期貨交易所天然橡膠交割規(guī)則，這些現(xiàn)貨將不能用于2005年度的實物交割，必須在今年年底注銷倉單，流入現(xiàn)貨市場。那么國內(nèi)的現(xiàn)貨市場能否消化這些天然橡膠呢？ 　　先從天然橡膠的需求來看，在宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策的作用下，我國固定資產(chǎn)投資高速增長的勢頭得到有效抑制，貨幣供應量增速減緩，部分生產(chǎn)資料價格漲勢趨弱，GDP增長控制在9.7%左右。在此大背景下，橡膠需求也有同步變化。有數(shù)據(jù)說明，全國橡膠消耗的50%以上是用于汽車輪胎的生產(chǎn)。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)表明，2004年6月輪胎產(chǎn)量同比增長13％，為22,283,400條；上半年輪胎總產(chǎn)量與去年同期相比增長18％，達127,116,600條。乍眼一看，橡膠的需求增長勢頭依然十分強勁，但是很明顯，6月份輪胎產(chǎn)量的增長速度已經(jīng)低于上半年的增長速度。此外今年的橡膠需求增長主要得益于合成橡膠、3號煙片膠、20號膠的需求增長，而不是在上海期貨交易所交割倉庫大量堆積的國產(chǎn)5號標膠。 　　汽車輪胎主要分為子午線輪胎和斜交輪胎2個系列產(chǎn)品。子午線輪胎以耐磨、省油、承重量大等特性深受廣大消費者的青睞。20號膠、3號煙片膠主要用于各種子午線輪胎的生產(chǎn)。隨著科技的發(fā)展，天然橡膠在制造輪胎所占的成分比例也在逐步下降，合成橡膠在輪胎制造業(yè)中所占的比重越來越大。據(jù)報道，一些企業(yè)生產(chǎn)子午輪胎的天然橡膠含膠率僅為20%。據(jù)國家商務部預測，2004年我國橡膠消費量為330萬噸，較2003年增長近20萬噸，其中預計天然橡膠消費量為150萬噸，合成橡膠消費量為180萬噸。合成膠的消費已經(jīng)超過了天然橡膠的消費。 　　國產(chǎn)5號標膠雖然可以用作生產(chǎn)斜交輪胎的原料，但是由于丁苯、順丁等合成橡膠已被廣大消費者普遍采用，加上受橡膠消費廠家習慣采用的生產(chǎn)工藝和其長期穩(wěn)定的進貨來源等等因素的影響，國產(chǎn)5號標膠的實際消費量不是很大，它甚至淪落為上海期貨交易所交割實物的主要貨源和代名詞。盡管目前滬膠的期貨價格已從年初的15000元/噸，無奈地回落到目前的13800元/噸。（見圖一）但是與13500元/噸的合成橡膠相比還是價格過高。國產(chǎn)5號標膠的價格如果不低于合成橡膠的10%，就不足以吸引用膠企業(yè)改變生產(chǎn)工藝，使用國產(chǎn)5號膠生產(chǎn)。 　　在人們看到輪胎產(chǎn)量和橡膠需求的穩(wěn)步增長的同時，也應該關注以下事實。7月1日我國開始實施更為嚴格的交通管理條例，以超載來招攬客戶的長途汽車運輸已難以生存，取而代之的鐵路運輸以成為長途物流運輸主要的方式。同時在國家宏觀調(diào)控的影響下，國內(nèi)汽車以及汽車輪胎的銷量出現(xiàn)下降趨勢。據(jù)了解，上海大眾汽車已經(jīng)暫停了2條流水線的生產(chǎn)，以減少庫存的壓力。國內(nèi)輪胎行業(yè)整體形勢也不容樂觀，首先輪胎出口退稅率下調(diào)，使國產(chǎn)輪胎在國際市場上的價格競爭優(yōu)勢下降不少。再者近年上游原材料價格不斷上漲，但是作為下游產(chǎn)品--輪胎的銷售價格并不能同步提高，不少企業(yè)為了維持營運，只能虧損銷售。即便這樣，國產(chǎn)輪胎銷售依然困難，庫存積壓較大。據(jù)業(yè)內(nèi)人士消息，很多輪胎廠已經(jīng)停產(chǎn)或申請破產(chǎn)。這些因素無疑對天然橡膠的需求帶來負面影響。 　　再從天然橡膠的供應角度來看，今年全球主要橡膠生產(chǎn)國本年度的天然橡膠產(chǎn)量都將增加，泰國天然橡膠產(chǎn)量預計將由2003年的260萬噸大幅增加至318萬噸，增幅高達22％；印尼的天然橡膠產(chǎn)量將達195萬噸，比2003年增產(chǎn)16萬噸，增幅為9%。目前正值國際國內(nèi)產(chǎn)膠區(qū)割膠旺季，供應量的增加使天然橡膠價格穩(wěn)中有跌。上周五泰國RSS3橡膠報價為1240美元/噸，東京橡膠期貨也跌破了長期上漲趨勢（見圖二）。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)價格也在逐步回落，海南現(xiàn)貨價為13650元/噸，云南為13400元/噸。 　　雖然近期原油價格的持續(xù)高漲，令合成膠價格居高不下，但是天然橡膠替代品--合成橡膠的供應依然猛增。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)報告，2004年6月合成橡膠產(chǎn)量同比增長26%，為136,400噸；上半年合成橡膠總產(chǎn)量與去年同期相比增長22％，達743,200噸。 　　隨著2005年的臨近，天然橡膠有多了一些炒作題材。根據(jù)中國加入世貿(mào)組織的有關協(xié)議，我國在天然橡膠配額和最遲2005年1月1日放開天然橡膠的進口經(jīng)營權。同時在我國加入世貿(mào)組織的有關協(xié)議中規(guī)定我國天然橡膠進口關稅不在調(diào)整之列。另一方面，中國和東盟將在2 010年建立自由貿(mào)易區(qū)，在此期間雙方都會從自身利益出發(fā)，討價還價，不會輕易作出讓步。因此投資者不能指望天然橡膠的進口關稅有大幅的下降。另外，根據(jù)海關統(tǒng)計，我國進口橡膠中的74%是采用加工貿(mào)易形式，關稅的調(diào)整對此類進口橡膠的需求不會帶來影響。 　　尤其應該指出的是，我國天然橡膠進出口管理和稅收制度存在一系列弊端。例如，以加工貿(mào)易為名義進口天然橡膠，輪胎加工含膠率和工藝損耗率的核銷標準較寬，導致各地方海關在執(zhí)行上不易把握，不利于加工企業(yè)如實申報，一些企業(yè)在寬范值內(nèi)高報單耗，內(nèi)銷保稅天然橡膠，更有甚者以開展輪胎加工貿(mào)易為幌子從事倒賣天然橡膠的走私活動。還有，一些天然橡膠加工企業(yè)利用我國稅收漏洞，在青島、張家港等地的保稅區(qū)將進口天然橡膠加入一定劑量的炭黑和硬脂酸，加工成復合橡膠，以8 %的關稅銷往內(nèi)地，逃稅幅度達到12%，數(shù)量有25萬噸之多。另外在臨近越南的邊境，走私天然橡膠的問題也相當嚴重。 　　綜上所述，在上海期貨交易所交割倉庫大量堆積的國產(chǎn)5號標膠缺乏現(xiàn)貨的有效需求，已成為滬膠期貨市場發(fā)展的絆腳石。這些貨物在余下不到半年的時間內(nèi)，不論是在期貨市場還是在現(xiàn)貨市場銷售，都只能以低于合成橡膠10%左右的銷售價格傾銷。唯有這樣，這些在上海期貨交易所的庫存才能被用膠企業(yè)大量接受。在此背景之下，滬膠期貨價格上行空間十分有限。