大盤(pán)新股穿“綠鞋” 市場(chǎng)聞?dòng)嵏邼q

    新股發(fā)行制度的改革一環(huán)緊扣一環(huán)。今年5月初，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的出爐為再融資市場(chǎng)增添了生機(jī)與活力；9月12日，《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》（征求意見(jiàn)稿）又面世了，新規(guī)則又將給IPO市場(chǎng)帶來(lái)許多的變化。

　　在證監(jiān)會(huì)發(fā)出的《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)稿中，明確規(guī)定大盤(pán)股IPO發(fā)行時(shí)可引入“綠鞋”制度：公司IPO的發(fā)行規(guī)模在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票，可 
以采用超額配售選擇權(quán)，即海外市場(chǎng)上通行的“綠鞋”機(jī)制。備受業(yè)內(nèi)關(guān)心的“綠鞋”機(jī)制終于在各方努力下“浮出水面”，而且在大盤(pán)股發(fā)行時(shí)采取該項(xiàng)機(jī)制將有利于大盤(pán)股上市初期的走穩(wěn)，也可以減輕由大盤(pán)股發(fā)行而對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊度。

　　綠鞋是在國(guó)際資本市場(chǎng)上常用的一個(gè)新股發(fā)行機(jī)制，那些在香港上市的交行、建行、中行的H股等等在發(fā)行中都穿上了“綠鞋”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“綠鞋”機(jī)制有利于股指平穩(wěn)運(yùn)行，這使海外市場(chǎng)在大盤(pán)股發(fā)行時(shí)往往不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)很大的波動(dòng)；也使得優(yōu)質(zhì)大盤(pán)股在發(fā)行上市后股價(jià)受到支撐，有利于這些公司的股票的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，在一、二級(jí)市場(chǎng)中“搭起橋梁”。

　　天治核心成長(zhǎng)基金經(jīng)理余明元認(rèn)為，“綠鞋”制度的推廣有利于大機(jī)構(gòu)迅速集中籌碼，在股指期貨即將推出時(shí)，優(yōu)質(zhì)大盤(pán)股資源顯得更為稀缺，而且還可以在很大程度上規(guī)避因股指寬幅震蕩而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。值得一提的是，近來(lái)正逢大盤(pán)股陸續(xù)登場(chǎng)，此時(shí)出臺(tái)“綠鞋”機(jī)制“生逢其時(shí)”。

　　現(xiàn)在的IPO詢(xún)價(jià)制度是2004年起實(shí)施的，股改啟動(dòng)前，在詢(xún)價(jià)制度下共發(fā)行了15只股票，股改啟動(dòng)、市場(chǎng)恢復(fù)融資功能后，已有27家公司進(jìn)行了IPO。詢(xún)價(jià)制度實(shí)施以來(lái)，所有新股的攤薄前市盈率平均為15.09倍，攤薄后為21.47倍，沒(méi)有出現(xiàn)在所有投資者都可競(jìng)價(jià)申購(gòu)時(shí)曾發(fā)生過(guò)的88倍發(fā)行市盈率的非理性情況。

　　“綠鞋”制度

　　超額配售權(quán)俗稱(chēng)“綠鞋”，最早出現(xiàn)在1963年美國(guó)波士頓綠鞋制造公司的股票發(fā)行中。這是指發(fā)行人授予主承銷(xiāo)商的一項(xiàng)選擇權(quán)，主承銷(xiāo)商可按發(fā)行價(jià)向投資者超額發(fā)售不超過(guò)包銷(xiāo)數(shù)額15%的股份，這時(shí)主承銷(xiāo)商處于一種賣(mài)空地位。自這只股票上市起30個(gè)自然日內(nèi)，主承銷(xiāo)商有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況選擇從集中競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)回這些股票或是要求發(fā)行人增發(fā)股票，由此獲得的股票用以彌補(bǔ)之前賣(mài)空的部分。如果國(guó)航A股在IPO時(shí)運(yùn)用了綠鞋制度，那么在其上市跌破發(fā)行價(jià)后，承銷(xiāo)商必然會(huì)選擇從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)回相應(yīng)的股份，這可以起到平穩(wěn)新股上市初期股價(jià)的作用。