天膠低位蓄勢(shì) 有望回升

    本周天然橡膠市場(chǎng)再度劇烈波動(dòng)。主力合約于周二突破20000元/噸整數(shù)大關(guān)，周三盤(pán)中一度回升至20740元/噸，午盤(pán)受到整體商品回調(diào)的壓力，加之日膠期貨的回落，再度回到20000元/噸整數(shù)大關(guān)以內(nèi)，尾市收?qǐng)?bào)于19995元/噸，多空分歧再度加大，20000整數(shù)關(guān)口成為多空爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。

 　周三，主力701合約成交量就高達(dá)33萬(wàn)手，在如此劇烈的分歧下，后市天膠期貨何去何從？筆者認(rèn)為，既然市場(chǎng)自己已經(jīng)選擇了向上突破，我們何必繼續(xù)牽強(qiáng)地看空呢，尊重市場(chǎng)的選擇比單純的預(yù)測(cè)要重要。盡管膠價(jià)未能有效站穩(wěn)20000大關(guān)，但是一個(gè)相對(duì)明朗的上漲趨勢(shì)已經(jīng)形成，后市隨著時(shí)間推移，天膠市場(chǎng)有望形成新一輪向上的運(yùn)行趨勢(shì)。

　　從技術(shù)圖表分析，自9月以來(lái)，膠價(jià)在低位整理持續(xù)近一個(gè)半月后，在18000元/噸獲得重要支撐。目前滬膠期貨合約已經(jīng)走出一個(gè)相對(duì)明晰的底部形態(tài)。周三主力701合約期價(jià)在20800遇阻回落，也僅僅是受壓于60日均線，但是30日均線已經(jīng)被突破，并且在18000－20000之間對(duì)膠價(jià)形成明顯的向上支撐。日膠期貨走出了一個(gè)三重底的圖表，與滬膠相比，波動(dòng)更為劇烈，近期主要基準(zhǔn)合約突破230日元并再度回調(diào)確認(rèn)，后市有望保持強(qiáng)勁的回升勢(shì)頭。

　　國(guó)際市場(chǎng)上，泰國(guó)遭遇了洪澇災(zāi)害，對(duì)割膠產(chǎn)生較為嚴(yán)重的負(fù)面影響。加之目前處于淡季，在11月底雨季結(jié)束之前，市場(chǎng)的供應(yīng)仍將處于緊張狀態(tài)，產(chǎn)量為正常時(shí)間段的1/3。印尼市場(chǎng)近期相對(duì)淡靜，20號(hào)標(biāo)膠維持在1850美元/噸附近，而3號(hào)煙片膠則運(yùn)行于1850－1900美元/噸之間，1800美元/噸正成為國(guó)際膠價(jià)的主要支撐位。

　　制約行情走高的主要因素還是老生常談的庫(kù)存壓力，但是對(duì)于天然橡膠這種價(jià)格波動(dòng)彈性大的商品而言，庫(kù)存的消耗速度往往與膠價(jià)成正比，一旦膠價(jià)走出回升行情，庫(kù)存的消耗速度會(huì)逐漸加快，這將有利于膠價(jià)回升。

　　中國(guó)目前仍處于消化庫(kù)存階段，尤其是主銷區(qū)山東青島的港口仍有接近1萬(wàn)余噸的庫(kù)存膠，海南產(chǎn)區(qū)仍有1萬(wàn)多噸，而云南則有4萬(wàn)多噸的庫(kù)存。隨著時(shí)間推移，海南、云南標(biāo)1膠在18500元/噸獲得較為明顯的支撐，成交明顯放量。

　　從周邊市場(chǎng)觀察，近期全球商品有回暖之意，尤其是沉寂多日的農(nóng)產(chǎn)品的啟動(dòng)，使得已經(jīng)調(diào)整大半年的軟商品看到重新走強(qiáng)的希望。細(xì)心的投資者可以觀察到，近期糖與天膠均擺脫底部的制約，向上拉升。糖價(jià)的走勢(shì)相比天膠而言，似乎更加充滿激情。同時(shí)，我們看到基本金屬依然高位不墜的良性狀態(tài)，而且原油價(jià)格很難實(shí)質(zhì)性地跌破55美元，隨著原油下跌逐漸到位，天然橡膠為期大半年的下跌走勢(shì)也將逐漸告一段落。

　　綜上所述，時(shí)間逐漸進(jìn)入10月下旬和11月，隨著停割時(shí)間的一步步臨近，市場(chǎng)前期由于掛單價(jià)格不合理而引發(fā)的庫(kù)存積壓，有望在第四季度得到解決，沉寂多日的膠價(jià)也有望在年底之前重新走強(qiáng)。