安踏：訂單增長(zhǎng)勁安踏值博高

    近期除內(nèi)地電信業(yè)重組，受市場(chǎng)關(guān)注外，另一焦點(diǎn)為奧運(yùn)圣火傳送活動(dòng)正式展開(kāi)，亦意味著距離奧運(yùn)開(kāi)幕日子逐漸靠近，一眾奧運(yùn)概念股再受注目，而比較直接受惠的是體育用品股，其中而安踏(2020)值博率較高，可加留意。

　　07年中上市的安踏體育去年全年純利飆升265％，收入按年增長(zhǎng)了155％，當(dāng)中有近1.2億元屬于利息收入；不過(guò)即使扣除有關(guān)影響，盈利仍增長(zhǎng)近2倍，較招股書(shū)的預(yù)測(cè)為高。管理層表示公司當(dāng)前已完成了2008年首3季的訂貨活動(dòng)，生意按年錄得50％的升幅。業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，主要是受公司近年大力拓展銷(xiāo)售渠道，以及提升產(chǎn)品平均價(jià)格所致。

　　毛利率有望升至38％

　　截止去年12月底止，集團(tuán)共有39間分銷(xiāo)商，其中近半數(shù)與集團(tuán)已經(jīng)有兩年以上的業(yè)務(wù)關(guān)系。另外，集團(tuán)現(xiàn)時(shí)于內(nèi)地共有約4,700個(gè)銷(xiāo)售點(diǎn)，提早完成公司上市時(shí)冀07年底增至4,500個(gè)銷(xiāo)售點(diǎn)的目標(biāo)，僅次于李寧(2331)同期近5,700間的數(shù)字。公司計(jì)劃今年內(nèi)凈增約600間零售店，至合共5,300間。按產(chǎn)品分類(lèi)，鞋類(lèi)及服裝產(chǎn)品平均售價(jià)分別上升了29％及15％，帶動(dòng)分項(xiàng)產(chǎn)品毛利率提升至33％水平，管理層表示，公司當(dāng)前已收取了今年首3季的訂單，維持50％的強(qiáng)勁增長(zhǎng)；而毛利率方面仍有上升趨勢(shì)，期望今年毛利率可進(jìn)一步提升至38％。

　　現(xiàn)時(shí)中國(guó)體育用品市場(chǎng)的消費(fèi)占本地生產(chǎn)總值約0.2%，遠(yuǎn)較發(fā)達(dá)國(guó)家約1.0%-1.5%的水平為低，未來(lái)發(fā)展空間優(yōu)厚。據(jù)統(tǒng)計(jì)調(diào)查報(bào)告顯示，預(yù)期內(nèi)地運(yùn)動(dòng)服市場(chǎng)的規(guī)模于2009年(按各公司的銷(xiāo)售收益計(jì))，將達(dá)72億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率23%。隨著國(guó)民薪酬普遍提升，以及市民消費(fèi)信心增強(qiáng)，為零售消費(fèi)帶來(lái)一定動(dòng)力。投資者可于8.00元以下買(mǎi)入，中線目標(biāo)上望10.00元，較周三收市價(jià)8.50元，17.6%上升空間，跌穿6.40元止蝕。

　　德銀看好六福重返6元

　　六福集團(tuán)(0590)于07/08年度，半年純利升40%，期內(nèi)由于顧客減少將飾金售回，營(yíng)業(yè)額按年跌3%，惟零售業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，錄得逾36％升幅，期內(nèi)香港業(yè)務(wù)同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)達(dá)20%，單價(jià)亦增長(zhǎng)近12%，加上毛利率較高的珠寶產(chǎn)品占總銷(xiāo)售比重增加，帶動(dòng)集團(tuán)整體毛利率上升至23.6%。

　　隨著集團(tuán)于內(nèi)地再增18間分店，而內(nèi)地、香港經(jīng)濟(jì)持續(xù)看俏，續(xù)帶動(dòng)人均可支配收入上升，料進(jìn)一步增加消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)珠寶首飾、鐘表及名貴禮物需求。根據(jù)德銀早前發(fā)表的研究報(bào)告，指六福于08至2010年財(cái)政年度，年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到30%，以現(xiàn)時(shí)約13倍市盈率，4厘以上的預(yù)期股息率計(jì)，下跌風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在有限，待市場(chǎng)進(jìn)一步回穩(wěn)后，有機(jī)會(huì)重返6.00元水平，較周三收市價(jià)(4.60元)，續(xù)有30.4%上升空間。