制造業(yè)急需資本并購平臺

    中國主要依賴國際市場的出口制造業(yè)當(dāng)前面臨兩個主要的困境：外需減緩以及國內(nèi)低成本優(yōu)勢不再。外需減緩主要是因為美國次貸危機導(dǎo)致的歐美主要經(jīng)濟體面臨衰退的風(fēng)險，而國內(nèi)逐步提高的生產(chǎn)成本則成因復(fù)雜，且非短期因素，尚無定價能力的中國出口企業(yè)還沒有做好轉(zhuǎn)型的準(zhǔn)備，處境不妙。

　　2008年第一季度出口開始明顯減速，雖有外需減緩因素，但是中國制造價格提高也是主要原因。當(dāng)前，國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)面臨三個無法逃避的困境：中國開始糾正扭曲的要素價格、提高環(huán)保和勞工福利成本以及逐步提升人民幣匯率，這些措施并非是暫時的政策措施或者市場波動，而是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的開始。這也意味著中國企業(yè)的制造成本將長期走高，依靠廉價優(yōu)勢的出口企業(yè)將越來越難有生存空間。

　　顯然，如果繼續(xù)維持生存或擴大生產(chǎn)，外貿(mào)企業(yè)除了擴大國內(nèi)銷售外，還有一個辦法是加強企業(yè)間的并購。因為在一個通脹和生產(chǎn)成本不斷上升的時期，大量弱勢企業(yè)面臨倒閉，而具有競爭力的企業(yè)完全可以通過并購的方式整合行業(yè)，從而提高行業(yè)集中度以及對外議價能力。

　　只不過現(xiàn)在中國的外貿(mào)企業(yè)仍然缺乏并購的資金和整合能力。中國的資源型企業(yè)大部分都處于國家企業(yè)集團的壟斷狀態(tài)，集中度高，并購能力強(目前出現(xiàn)大量海外并購)，制造業(yè)主要由非國有企業(yè)主導(dǎo)，大量作坊式的出口企業(yè)規(guī)模小，技術(shù)低，一旦出現(xiàn)因出口下滑而若干企業(yè)倒閉，正是具有競爭力的企業(yè)并購的好時機。

　　并購需要建立在一個強大的資本平臺之上，中國大部分民營制造企業(yè)都沒有實現(xiàn)上市：一方面，這些企業(yè)本身有較好盈利能力，上市意愿不強；另一方面，在中國資本市場融資并不輕松。如果大規(guī)模并購機會來臨，一般都處于流動性緊縮階段，銀行貸款比較困難，而中國企業(yè)債市場還算不上是真正的市場，且規(guī)模比較小。因此，即使具有并購的機會，也很難實現(xiàn)。一個轉(zhuǎn)型比較成功的例子是百麗集團，這家曾經(jīng)是出口型小制鞋廠，去年5月在香港證券交易所上市后，現(xiàn)在已經(jīng)收購國內(nèi)外多家鞋業(yè)品牌，成為鞋業(yè)巨無霸。因此，中國出口型企業(yè)應(yīng)考慮用資本并購的方式規(guī)避宏觀緊縮風(fēng)險。