美國雷曼兄弟：民企將逐漸參與跨國并購

    近年來，以私募股權(quán)基金（PE）和創(chuàng)業(yè)投資基金（VC）為代表的風險投資在國內(nèi)發(fā)展迅猛。隨著市場的不斷競爭發(fā)展，當前中國資本的PE和VC呈現(xiàn)互相交融的現(xiàn)象，很多傳統(tǒng)上的VC機構(gòu)現(xiàn)在也介入PE業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認為專做PE業(yè)務(wù)的機構(gòu)也參與VC項目。

　　在這樣的大環(huán)境下，一場“閩南企業(yè)與私募股權(quán)投資論壇”日前在閩南舉行，美國雷曼兄弟、香港君謀資本、林景資產(chǎn)管理、東方富海創(chuàng)投等資本機構(gòu)的有關(guān)負責人攜最新投資信息赴會。美國雷曼兄弟方面預(yù)測：中國民營企業(yè)將會逐漸參與跨國并購。

　　這次代表美國雷曼兄弟赴會發(fā)言的是其環(huán)球策略投資部高級副總裁張輝。

　　張輝認為，私募股權(quán)在中國正在迎來前所未有的機遇。這主要體現(xiàn)在：第一，中國經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展，為PE提供了源源不斷的投資目標；第二，民間巨額財富的積累，提供了充足的資金來源；第三，股權(quán)分置改革的完成，提供了退出機制；第四，多種融資渠道的拓展，提供了投資機會；第五，相關(guān)政策法規(guī)的出臺，提供了制度保證。

　　張輝著重提出，中國企業(yè)可以開始嘗試利用PE實現(xiàn)海外兼并與收購。他談到諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者、美國經(jīng)濟學(xué)家史蒂格勒(GeorgeStigler)曾說過的一句話：“縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司，沒有一家不是在某個時候以某種方式通過資本經(jīng)營發(fā)展起來的，也沒有哪一家是單純依靠企業(yè)自身利潤的積累發(fā)展起來的�！�

　　他認為，有效的資本經(jīng)營模式，應(yīng)抓住有利時機，實現(xiàn)低成本的資本擴張�？鐕�并購是企業(yè)擴展的重要形式，也是近年來國際直接投資的最主要形式之一�？鐕�并購如今已成為中國對外直接投資的重要方式。2003年，從TCL并購湯姆遜開始，中國企業(yè)掀起了第一波大規(guī)模的海外并購潮。全球資源、全球制造、全球市場及全球資本離廣大民企越來越近，一股全球化的力量正在引導(dǎo)和推動中國企業(yè)的全球化進程。在此背景之下，中國企業(yè)2005年海外并購的特征尤其明顯，中石油成功收購哈薩克斯坦PK石油公司，聯(lián)想集團對IBM的PC業(yè)務(wù)全球整合初步告捷等，這些令世人矚目的大動作已經(jīng)被視為中國經(jīng)濟全球化進程的重要里程碑。

　　他預(yù)測，中國民營企業(yè)將會逐漸參與跨國并購，石油、天然氣、采礦、化工仍是我國企業(yè)跨國并購的主題。中國企業(yè)跨國并購將遍布全球，而在這個過程中，國外中介機構(gòu)將發(fā)揮重要作用。“我們發(fā)現(xiàn)，世界上一流大型的公司都是以兼并收購的手段快速發(fā)展，甚至一些沒上市的企業(yè)，也是借助兼并和收購的方式壯大自己�！彼�說。

　　據(jù)介紹，本土PE和國際PE的最大不同就是金融工具的不同，國內(nèi)的私募股權(quán)基金由于受到法律框架的限制，能給企業(yè)提供的融資工具相對有限，而國際上多數(shù)私募股權(quán)基金可以提供非常豐富的產(chǎn)品、金融工具更多。

　　專家認為，中國民企將逐漸參與跨國并購。