人民幣持續(xù)升值 三成企業(yè)能容忍

    2006年升值3.35%，2007年升值6.2%，2008年前三個月升值超3%，人民幣對美元升值正加速前進。在國內信貸從緊的背景下，作為GDP重要的貢獻者——出口企業(yè)也面臨這巨大的壓力。為了更好的衡量人民幣快速升值帶來的影響，中央財經大學中國銀行業(yè)研究中心成立了“人民幣升值對出口企業(yè)影響研究”課題小組。本報特意專訪了課題組主要負責人、中央財經大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇教授。

    三成以下出口企業(yè)能容忍升值4%

　　記者：去年由于人民幣匯率變動給國內15家上市金融企業(yè)直接造成的匯兌損失高達165.66億元，今年一季度更是有19家上市金融企業(yè)匯兌損失達67.79億元，虧損企業(yè)數(shù)和虧損額度都呈現(xiàn)放大趨勢。簡單來說，結合這次調研，你認為人民幣匯率快速變動帶來的不良影響可能有哪些？

　　郭田勇：人民幣快速升值以后出現(xiàn)了金融機構匯兌損失，這還不是由于人民幣快速變動帶來的，更主要的是人民幣對美元這種變動中的單邊升值造成的。但同時也要看到，也有部分中資銀行出現(xiàn)了匯兌方面的盈利，從這方面來說，發(fā)生一些金融機構匯兌損失也是正常的。同時，中資金融機構還是可以通過一些措施來避免的，例如與央行合作對沖匯率風險，還可以通過購買海外資產來避免匯率風險。

　　理論上說人民幣升值對于銀行業(yè)是利大于弊的，而真正帶來的不良影響主要體現(xiàn)在我國的出口企業(yè)層面，據(jù)我們2008年初對我國東部沿海近2000家出口企業(yè)的調研來看，不到30%的出口企業(yè)所能忍受的人民幣升值幅度在4%以上。其中，紡織、服裝、鞋、帽制造業(yè)所能忍受人民幣升值幅度在2%（包含2%）以下的高達44.5%，而所能忍受6%以上的企業(yè)占比為零。從數(shù)據(jù)可以看出，人民幣升值對出口企業(yè)的影響很大。

　　人民幣升值還會讓我國日益嚴峻的就業(yè)形勢更加嚴峻。目前國內存在著大量剩余勞動力，他們教育程度較低，出口企業(yè)大多屬于勞動密集型類型企業(yè)，吸納這些低技術的勞動力能力很強，現(xiàn)在人民幣升值導致出口企業(yè)效益下降甚至倒閉必然會減少就業(yè)崗位，就業(yè)形勢更加嚴峻。同時，國內存在著地域差別、城鄉(xiāng)差別以及貧富分化等問題，即使廣東這樣的經濟強省也存在沿海地區(qū)發(fā)達而內陸落后的現(xiàn)狀。因此，通過出口企業(yè)的發(fā)展來擴大市場空間，彌補內需不足的現(xiàn)狀，進而增加更多就業(yè)崗位，以此來縮小地區(qū)、城鄉(xiāng)差別以及貧富差距，讓更多的民眾真正享受到經濟發(fā)展的成果，這也是我們的政府需要高瞻遠矚的地方。

　　另外，人民幣匯率的快速變動對于國內實行從緊的貨幣政策有一定的沖擊，同時，對股市、樓市也會帶來一些諸如價格泡沫的不良影響。

　　升值成制約出口企業(yè)發(fā)展的第二大因素

　　記者：正如你剛才所說，人民幣匯率的快速變化，受影響最大的就是出口企業(yè)，這也是郭老師這次調研的主要目的所在。你認為人民幣對美元的升值，對我國大中小出口企業(yè)各自的影響怎樣？哪一些出口行業(yè)所受沖擊最大？

　　郭田勇：由于美國是我國出口的第二大市場，人民幣對美元升值對我國出口的影響非常大，據(jù)我們這次調研發(fā)現(xiàn)，“人民幣升值”已成為制約我國出口企業(yè)發(fā)展的第二大因素。

　　具體從企業(yè)規(guī)模來看，大型出口企業(yè)抵抗人民幣升值的能力要強一些。主要是因為大型出口企業(yè)在出口議價方面以及自身消化人民幣升值帶來的成本上升方面都具有優(yōu)勢，另外大型出口企業(yè)在利用人民幣遠期套期保值工具方面也具有很大優(yōu)勢，所以說大型出口企業(yè)相對受影響要小一些。真正受影響最大的是中小型出口企業(yè)，這也是我國出口企業(yè)的主要組成部分，同時也是我們這次調研的主要對象。此次調研發(fā)現(xiàn)2007年這些中小型出口企業(yè)的稅后利潤率主要集中在3%以內以及3%-5%區(qū)間，占比達到57%，而其中3%以下的占30.4%，利潤率在15%以上的只占5.45%。由此可以看見，在現(xiàn)行背景下，大部分中小型出口企業(yè)的利潤率都比較低，而人民幣對美元的升值無疑在不斷侵蝕這部分本已薄弱的利潤空間。

　　另外，中小型出口企業(yè)在議價能力方面仍然處于劣勢，在調查過程中發(fā)現(xiàn)這部分出口企業(yè)很少有采用提高出口價格的方式來應對人民幣升值帶來的不利影響。同時，中小型出口企業(yè)在規(guī)避匯率風險方面的意識也較為欠缺，在與一些企業(yè)的接觸中得知，很多中小型尤其是小型出口企業(yè)都很少采用套期保值工具來規(guī)避風險，有的甚至連套期保值工具是什么都不知道。當然出現(xiàn)這種現(xiàn)象也是需要辯證地去看待，比如有些中小型出口企業(yè)本身利潤就薄，如果再去購買這些套期保值工具無疑會增加其成本，另外我國外匯市場金融工具非常欠缺以及銀行不愿意向這些中小型出口企業(yè)進行套期保值工具的宣傳也是造成上面這種現(xiàn)象的原因。

　　在調查中發(fā)現(xiàn)，紡織、服裝、鞋、帽制造業(yè)所受的沖擊是最大的。這些行業(yè)84.07%的出口企業(yè)利潤率集中在5%以內，其次5%-10%的占6.67%、10%-15%占4.13%，而利潤率在15%以上的為0，這充分說明了這些行業(yè)在人民幣快速升值的背景下面臨著最嚴峻的生存考驗。另外，這部分行業(yè)在忍受人民幣升值的能力也是最弱的，所能忍受人民幣年升值幅度在2%（包含2%）以下的高達44.5%，而所能忍受6%以上的企業(yè)占比為零。可以預計的是在出口退稅不斷下調以及人民幣繼續(xù)保持升值的背景下，這部分出口企業(yè)出現(xiàn)倒閉的數(shù)量將會大大增加。

　　記者：通過此次調研，你對人民幣升值在我國出口企業(yè)影響上有一個怎樣的評估？這種對出口企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在具體的哪些方面？

　　郭田勇：通過此次調研的具體分析以及調研人員的反饋，目前出口企業(yè)的狀況不容樂觀。具體來說有以下幾個方面：第一、在人民幣快速升值以及國內信貸從緊的條件下，雖然我國出口總額在2007年仍然保持了高速增長，但隨著人民幣升值的累積效應以及國際環(huán)境的惡化，大部分出口企業(yè)去年利潤率較低，利潤率增長也處于較低水平。

　　第二、在信貸從緊的背景下，中小型出口企業(yè)很難從金融機構融到生產所需的全部資金，制約了其擴大再生產的進行，同時，利率的上調已經對其還本付息產生了很大的壓力，部分企業(yè)已出現(xiàn)力不從心的現(xiàn)象。調研中發(fā)現(xiàn)，很多企業(yè)在應對人民幣升值的措施中，59.9%的企業(yè)選擇了通過“改進技術、提高勞動生產率”，但是改進技術、提高勞動生產率都需要資金的支持，所以說信貸從緊的背景下其實也就是斷了這些出口企業(yè)的一條自救之路。

　　第三、現(xiàn)階段人民幣快速升值加劇了企業(yè)出口壓力。由于出口企業(yè)議價能力弱，所以成本的上升很難通過提高產品的出口價格來進行轉嫁。另外，大多企業(yè)采用合同生產，出口企業(yè)還要面臨人民幣快速升值所帶來的匯率風險。

　　第四、在內憂外患以及我國出口企業(yè)產品附加值和技術含量仍然較低的背景下，絕大多數(shù)出口企業(yè)還是持有一個積極的態(tài)度來應對，即通過提高技術和勞動生產率，建立自己的品牌等來拓展國際市場空間。但如何來提高產品附加值以及技術含量卻又是這些出口企業(yè)面臨的最大困境。

　　第五、政策扶持力度還不夠，現(xiàn)階段我國出口企業(yè)仍然還不夠強大，抗風險能力仍然較弱。而企業(yè)規(guī)模擴大的一個很重要的條件是需要良好的外部環(huán)境，本次調研中發(fā)現(xiàn)絕大部分出口企業(yè)都希望獲得更多的政策扶持。

　　正確權衡人民幣升值利弊

　　記者：在面對匯率的快速變動時，這些出口企業(yè)該如何進行有效規(guī)避或應對，您有何建言？

　　郭田勇：從理論上說，一個外貿依存度很高的國家或地區(qū)最好的匯率政策是盯住強勢貨幣，而對于一個大國而言又需要采用浮動匯率政策以此獲得獨立的貨幣政策。而恰恰我國既是一個外貿依存度很高的國家，又是一個大國，所以說經典的國際金融理論用在中國時往往會遭遇水土不服的尷尬境地。從這次調研中發(fā)現(xiàn)，絕大部分出口企業(yè)都希望能有一個穩(wěn)定的人民幣匯率，即使是那些可以承受人民幣升值的企業(yè)也都希望知道人民幣到底要升值到什么時候，人民幣匯率的大幅變動對于出口企業(yè)來說是最不愿意看到的。

　　關于出口企業(yè)如何規(guī)避的問題，從短期來看出口企業(yè)可以通過購買人民幣遠期等套期保值工具來規(guī)避匯率風險，另外就是縮短貨款回收時間，這些短期的措施都是被動型的，不能真正解決人民幣升值所帶來的不良影響。

　　從中期來看就是開拓市場，包括國外市場以及國內市場，對于國外市場而言比如可以開拓一些新興國家市場，而對于國內市場那就是出口轉內銷，但前提是國內內需能力比較足。

　　從長期來看則需通過提高勞動生產率以及技術來增加產品附加值，由以前的以價取勝逐步轉為以質取勝，然后再從以質取勝轉移到以品牌取勝，真正做到“中國創(chuàng)造”；另外就是實行企業(yè)轉移，根據(jù)比較優(yōu)勢理論，東部沿海地區(qū)的勞動密集型產業(yè)優(yōu)勢逐漸變弱，而高技術密集型產業(yè)的優(yōu)勢凸現(xiàn)，從目前來看后者已經超過前者了，而我國中西部地區(qū)恰好與東部相反，所以說把這些在東部沿海比較優(yōu)勢喪失的出口企業(yè)轉移到中西部地區(qū)也是我國出口企業(yè)可以考慮的長期措施，這還需要政府的大力支持。

　　記者：隨著人民幣匯率變動的加速，出口和出口企業(yè)面臨的環(huán)境可能日益嚴峻，通過這次調研，你對我國今后在利用匯率政策時有何建言？

　　郭田勇：對于今后的匯率政策而言，我想提以下幾點建議：第一、人民幣升值仍需遵循“主動性、漸進性和可控性”原則。只有這樣才能給予出口企業(yè)穩(wěn)定的預期，有利于出口企業(yè)穩(wěn)定有序的經營以及采取相應的匯率風險規(guī)避措施。

　　第二、正確把握好人民幣升值與出口企業(yè)產業(yè)升級的關系。依照日本、韓國以及新加坡等國的經驗，利用本幣升值促進其國內產業(yè)結構的升級，提高了出口產品的競爭力。但是現(xiàn)階段我國與這些國家當年的國內情況有著很大的區(qū)別，這主要體現(xiàn)在我國雖然經濟保持了二十多年的高速增長，但是目前地域差別、城鄉(xiāng)差別以及貧富分化仍然很嚴重，其中基尼系數(shù)已經嚴重超過國際警戒線，同時國內還存在著大量的過剩勞動力。而出口型企業(yè)在吸納國內剩余勞動力、消除地域差別、城鄉(xiāng)差別以及貧富分化方面仍然起著舉足輕重的作用。因此，應當適當放緩人民幣升值速度，給與出口企業(yè)足夠的時間來進行技術改進以及產業(yè)升級，切勿操之過急造成出口企業(yè)大量倒閉，加劇國內日益嚴峻的就業(yè)形勢。

　　第三、正確權衡采用人民幣快速升值治理國內通脹的利與對出口企業(yè)影響的弊。人民幣升值對治理國內輸入型通脹有一定的作用，這主要體現(xiàn)在國際原油、銅、鐵等礦產以及糧食價格的暴漲。但是，我國經濟結構存在著失衡的問題，不可高估人民幣升值對抑制通脹的作用。然而人民幣升值幾個點對于本來利潤就薄弱的出口企來就顯得很重要，要正確權衡利用人民幣升值來治理國內通脹以及由此給出口企業(yè)帶來的嚴重不利影響。

　　第四、切勿用人民幣升值策略來抑制達到減順目的。從理論上來看，人民幣升值可以降低進口價格，提高產品出口價格，從而增加進口減少出口，減少國際收支順差。但目前的實際情況是，進口消費占國內消費比重仍然較小，所以很難通過人民幣升值來增加國內消費。既然市場自發(fā)的增加進口不能很好的進行，那么政府可以利用手中巨額的外匯儲備大量進口國內經濟發(fā)展所需能源或者技術，以此來緩解國際收支過度順差的現(xiàn)象。

　　郭田勇 中央財經大學中國銀行業(yè)研究中心主任、教授。分別于中國人民大學財政金融系和中國人民銀行研究生部獲經濟學碩士、博士學位，并曾在中國人民銀行分行從事金融實務工作。

　　在金融學研究領域頗有建樹，近幾年在《金融研究》、《國際金融研究》、《人民日報》、《光明日報》等國內外報刊發(fā)表各類論文、文章300余篇，并完成五部專著，主持和參與國家級、省部級課題研究10多項。

　　2001年獲中國金融學會全國優(yōu)秀論文獎，2004年獲霍英東教育基金會全國優(yōu)秀青年教師基金獎，2007年入選國家級“新世紀優(yōu)秀人才支持計劃”。

　　觀點

　　● “人民幣升值”已成為制約我國出口企業(yè)發(fā)展的第二大因素。紡織、服裝、鞋、帽制造業(yè)所受的沖擊是最大的。這些行業(yè)84.07%的出口企業(yè)利潤率集中在5%以內。在出口退稅不斷下調以及人民幣繼續(xù)保持升值的背景下，這部分出口企業(yè)出現(xiàn)倒閉的數(shù)量將會大大增加。

　　● 從短期來看 出口企業(yè)可以通過購買人民幣遠期等套期保值工具來規(guī)避匯率風險，另外就是縮短貨款回收時間。

　　● 從中期來看 要開拓市場，包括國外市場以及國內市場，對于國外市場而言，可以開拓一些新興國家市場，而對于國內市場那就是出口轉內銷，但前提是國內內需能力比較足。

　　● 從長期來看 則需通過提高勞動生產率以及技術來增加產品附加值，由以前的以價取勝逐步轉為以質取勝，然后再從以質取勝轉移到以品牌取勝，真正做到“中國創(chuàng)造”；另外就是實行企業(yè)轉移，根據(jù)比較優(yōu)勢理論，東部沿海地區(qū)的勞動密集型產業(yè)優(yōu)勢逐漸變弱，而高技術密集型產業(yè)的優(yōu)勢凸現(xiàn)，從目前來看后者已經超過前者了，而我國中西部地區(qū)恰好與東部相反，所以說把這些在東部沿海比較優(yōu)勢喪失的出口企業(yè)轉移到中西部地區(qū)也是我國出口企業(yè)可以考慮的長期措施，這還需要政府的大力支持。