中銀國際首予百麗國際與大市同步

    中銀國際發(fā)表報告，首次給予百麗國際(01880-HK)與大市同步評級，目標(biāo)價8.1元，相當(dāng)08年預(yù)測市盈率25.5倍。

    報告預(yù)計，百麗收入面臨一定下調(diào)風(fēng)險，主要是公司高估了收購品牌的每店銷售額、在三線城市的快速擴(kuò)張，以及同店銷售額增長預(yù)期面臨挑戰(zhàn)。

    報告指，由于百麗鞋類業(yè)務(wù)的進(jìn)一步增長動力，將來自新收購的品牌和特許經(jīng)營的國外品牌，但由於該業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤率低於平均只有約9至15%，隨著銷售組合的改變，預(yù)計百麗08年的經(jīng)營利潤率，由07年的15.4%縮窄至14.8%，09年則進(jìn)一步跌至14%。

    此外，報告指，百麗為從收購的品牌中獲得協(xié)同效應(yīng)，將從分包商手中接管生產(chǎn)、降低存貨、充分利用其物

    流基礎(chǔ)設(shè)施，并整合在百貨商場中的新店增設(shè)計劃，但相信其效果要到2010年才能顯現(xiàn)。