百麗國際：消費股可取

　　不是倒自己米，但實在太湊巧。近期筆者轉(zhuǎn)移了陣地，轉(zhuǎn)為介紹一些大價實力股，但每逢見報當日所介紹的股份例必成為箭靶，輕則跌逾半成，如昨日見報的中遠太平洋(1199)跌5.75%，已算輕傷；重則跌逾一成，如上周五見報的港鐵(0066)于當日跌了10.05%，似乎有點與筆者對?干。不過，可幸的是，筆者早料到有此一?，所以介紹上述股份時，都建議了一些較保守的入市價。

　　從較樂觀的角度出發(fā)，這未嘗不是好事，至少讓讀者有機會買到更「平」的貨(但不擔(dān)保之后會否更「平」)。例如上周五介紹港鐵時，筆者是建議大家待其回落至市帳率1倍以下，即約16.84元以下才分段收集，若有跟進的讀者，以現(xiàn)價16.7元計，帳面也不是蝕了很多，隨時更可能有微利可套。

　　經(jīng)營收益率料見底

　　說完笑，還是認真一點。日前國家統(tǒng)計局公布首3季度內(nèi)地居民消費價格(CPI)上漲7%，漲幅比上年同期高2.9個百分點，9月份CPI上漲4.6%，比上月回落0.3個百分點。雖然9月份稍為回軟，但仍比外圍經(jīng)濟好。以短線而言，內(nèi)地消費股仍較可取，其中可留意內(nèi)地最大自有鞋履品牌分銷商，以及3大運動服裝分銷商之一的百麗國際(1880)。

　　百麗最大的賣點，在于其擁有內(nèi)地最佳鞋類和運動服裝業(yè)務(wù)的價值鏈。據(jù)麥格理上月底發(fā)表的報告指出，目前業(yè)內(nèi)加速整合，所以看好在價值鏈中擁有自家品牌及領(lǐng)先的分銷商的公司，例如百麗。麥格理認為，百麗的龐大規(guī)模及強勁議價能力，能使其盈利改善狀?達至行內(nèi)最佳。該行更估計，百麗今年上半年的經(jīng)營收益率已見底(13.4%)，預(yù)期今年下半年、2009及2010年分別回升至14.1%、14.6%及15.2%。另外，麥格理又預(yù)期，百麗今年下半年及明年之盈利增長，分別為24%及35%，營業(yè)額則分別有50%及32%增長。

　　調(diào)整已巨 現(xiàn)價值博

　　當然，若能達至麥格理的預(yù)期般就最理想不過，但百麗也有一定的潛在風(fēng)險，就是其屬于高端消費類行業(yè)。內(nèi)地股樓齊跌，或多或少打擊內(nèi)地人的消費意欲。這或許可多少解釋為何其近期股價被「質(zhì)」得如此低殘(以現(xiàn)價3.58元與52周高位13.06元計，累積跌幅近73%)。不過，以短線角度出發(fā)，百麗跌至現(xiàn)水平多少已反映了此不明朗因素，所以現(xiàn)價已具一定的吸引力。

　　估值方面，再按麥格理的預(yù)測，折合現(xiàn)價今、明兩年的預(yù)測市盈率約為12.5倍及9.3倍，作為內(nèi)地最大自有鞋履品牌分銷商，多少可享點溢價，所以現(xiàn)估值可以接受。

　　失守3.46元止蝕

　　基于該股股價昨日已創(chuàng)了52周新低，短線不排除有超賣反彈，現(xiàn)水平介入，或可博一至兩成的幅度，若跌穿3.46元低位則止蝕。中長線方面，基于目前市?，任何股份都可以被「質(zhì)」得完全無譜，所以都是保守一些，待其市帳率回落至2倍以下，即約3.3元以下才開始分段收集。