佛山“星期六”鞋業(yè) 低于對手毛利率生存

　　百麗國際（1880.HK）上市融資86億港元，一定深深刺激了佛山星期六鞋業(yè)股份有限公司的老板張澤民。

　　這位低調(diào)的、45歲的東北人，給廣東佛山南海當?shù)匦麄鞑块T人士的印象是“很難接觸”。但在不久前通過中國證監(jiān)會IPO審核后，張澤民可能再也不能“躲在后臺”。

　　在星期六鞋業(yè)上市后，中國前3大女裝皮鞋公司——另外一個是持有“達芙妮”品牌的永恩國際（0210.HK），將不僅在消費市場，還將在資本市場競技。盡管這種競爭不在同一個資本市場上。

　　12.5億元巨額財富

　　若星期六成功上市，將成為A股中第一家鞋企類上市公司。

　　招股說明書顯示，星期六鞋業(yè)的第一大股東為深圳市星期六投資控股有限公司（下稱星期六投資控股）持股比例為54.21％，二股東新加坡力元持股比例占發(fā)行前總股本的34.29％，實際上兩家公司都是由張澤民和梁懷宇夫妻所控制。此外，包括聯(lián)想投資三期基金以及20名境外投資者也持有星期六鞋業(yè)的股權(quán)。

　　本次星期六擬向社會公開發(fā)行的5500萬股，發(fā)行后總股本為2.15億股。若以2007年每股盈利0.54元、18倍左右的市盈率發(fā)行，星期六每股發(fā)行價應(yīng)該在9.72元左右，上市后，張澤民和梁懷宇夫妻持有的星期六鞋業(yè)股權(quán)比例仍達到59.87％，賬面財富將達到12.51億元。

　　同臺競爭

　　這是一個完全競爭的市場，浴血廝殺。

　　從各家公司自己的網(wǎng)站上，我們看到各自的“優(yōu)勢表達”。星期六鞋業(yè)稱，自己是中國大陸領(lǐng)先的鞋業(yè)品牌運營商，經(jīng)營的品牌以年輕和時尚為主，擁有各品牌形象專賣店（專柜） 1200個，經(jīng)營的品牌包括自有的“ST&SAT”（星期六）、“FBL”（菲伯利爾）、“SAFIYA”（索菲亞）、“MOOFFY”、“Rizzo”，代理意大利“Baldinin”、“Killah”品牌。

　　去年上市極大成功、引起資本市場轟動的百麗國際稱，自己是中國大陸最大的女裝鞋零售商，目前擁有的自有鞋類品牌包括Belle（百麗）、Teenmix（天美意）、Tata（他她）等，代理的鞋類品牌包括Bata、ELLE等。到去年底，百麗在中國大陸擁有6090間自營零售店（不包括新并購的妙麗與森達零售店），去年凈利潤19億多元。永恩集團于1987年在香港創(chuàng)立，1995年在港上市，其“達芙妮”品牌已成為中國女鞋第一品牌，已連續(xù)6年銷量全國第一。

　　星期六稱其主要競爭對手就是百麗（去年凈利潤19.79億元）、永恩國際（去年凈利潤3.89億港元）以及鴻國國際（2003年6月在新加坡上市，目前擁有旗艦女鞋品牌“千百度”和“伊伴”，去年凈利潤1.1億元）。面對落后的盈利能力（星期六去年凈利潤僅為8571萬元），星期六惟有利用資本市場盡快將自身做大。

　　星期六，的資本市場“前輩”還包括盈進集團（1386.HK）、美麗寶國際（1179.HK）以及利信達集團（0738.HK）。從銷售毛利率來看，百麗、永恩等均超過星期六，最高的百麗達到62.9％，而星期六只有41.8％。

　　4億投向連鎖店

　　星期六廣州區(qū)域人士介紹說，在3大女鞋品牌中，百麗和星期六主要通過商場專柜銷售，而“達芙妮”更趨于街邊店。而從產(chǎn)品風(fēng)格來說，前兩者走的“時尚類、正裝類”路線，而后者偏于“大眾化”。而與隱藏身份的理財周報記者交流后，該人士也認同3家公司產(chǎn)品風(fēng)格其實差異并不大。

　　招股說明書顯示，星期六主要產(chǎn)品為中高檔女皮鞋，產(chǎn)品主要銷售渠道為各大百貨商場中開設(shè)的店中店。截至2008 年3 月31 日該公司連鎖店數(shù)為1,205 個，其中開設(shè)于百貨商場的店中店（含自營百貨商場店中店和分銷商開設(shè)于百貨商場中的店中店）占連鎖店總數(shù)的90％以上。

　　9月12日，理財周報記者曾前往廣州市王府井百貨二樓星期六“ST&SAT”品牌店，據(jù)該店員工介紹，“STA在整個王府井賣場鞋類門店中，銷量排名大概在七八位左右，平均下來每天的營業(yè)額4000元左右。價位原價大概在500-1000之間，促銷打7.5折后，應(yīng)該在450至750之間�！�

　　據(jù)招股說明書，星期六擁有五個自有品牌“ST&SAT”(星期六)、“FBL”（菲伯麗爾）、“SAFIYA”（索菲婭）、“MOOFFY”、“Rizzo”，并代理“Baldinin”、“Killah”等兩個國際品牌。

　　其中“MOOFFY”價位在1000—2000元之間、“Baldinini”價位在3000~5000 元之間，其余五個品牌價位都在300-900元之間。女皮鞋產(chǎn)品銷售收入占到星期六營業(yè)收入95％左右。

　　9月12日，理財周報記者連通了星期六鞋業(yè)負責(zé)上市事務(wù)的人士電話。該人士認為，隨著品牌知名度提升，星期六的議價能力提高，在百貨商場中設(shè)立直營店的成本不會增加。

　　對于理財周報記者關(guān)于品牌宣傳不夠的提問，該人士表示募集資金投向不包括品牌宣傳，根據(jù)行業(yè)協(xié)會對百貨商場銷售額的統(tǒng)計，星期六多年占據(jù)前4位。星期六目前還在中國大陸?yīng)毤掖�理了兩個意大利品牌鞋的銷售。據(jù)招股說明書，星期六擬投資5.6億元用于業(yè)務(wù)擴張和品牌建設(shè)，其中4.3億元將用于女鞋銷售連鎖店擴建技術(shù)改造項。

　　若按照日前新上市公司平均市盈率18倍來看，此次星期六擬向社會公開發(fā)行的5500萬股，每股發(fā)行價應(yīng)該在9.72元左右，即可募得資金大概5.34億元，大致可滿足其投資資金需求。