IPO重啟遙遙無期　百萬年薪已成追憶

　　保薦人"金領(lǐng)"地位岌岌可危

　　"降薪了！本來許諾給老婆買輛車的，領(lǐng)到1月的工資我都快傻了。"保薦代表人李峰一臉沮喪地告訴記者，他所在的券商從今年開始降低了保薦代表人的薪水，"10萬變5萬，少了一半。"

　　自從去年國內(nèi)IPO項目關(guān)閘以來，李峰們的收入正在經(jīng)歷著前所未有的縮水，牛市中動輒數(shù)百萬的高額年薪離他們漸行漸遠(yuǎn)。不過，與金融危機(jī)下其他行業(yè)飯碗不保、人人自危的跡象相比，他們依然生活在云端。

　　即便在行業(yè)內(nèi)部，公認(rèn)前景迷茫的是去年剛剛通過考試的準(zhǔn)保薦代表人（以下簡稱"準(zhǔn)保代"）。"那種只會簽字的保薦代表人，光通過一個考試，就烏雞變鳳凰了，這樣的神話以后肯定會越來越少了。"南方一券商的投行負(fù)責(zé)人說。

　　"擇木而棲"的好日子

　　一去不回

　　據(jù)李峰透露，目前保薦代表人的收入通常由三部分組成：保底年薪+簽字費+轉(zhuǎn)會費。保底年薪一般在100萬至200萬之間，簽字費要項目做成了才有，每個項目45萬左右，轉(zhuǎn)會費則是跳槽的保薦代表人從新東家處獲取的一次性經(jīng)濟(jì)補償，以往的金額非常驚人，牛市中高達(dá)兩三百萬，"所以你以往聽說的某券商花300萬的高價挖保薦代表人的傳聞都是真的，只不過，那都是過去的好時光，想跳就跳現(xiàn)在是不可能了。"

　　"其實，投行的高薪也就是這幾年的事兒。"一位工作多年的老投行回憶說，"2001年那會兒，一名金融碩士在國內(nèi)普通投行累死累活月薪也才4000塊左右，根本比不上銀行或保險公司。"自2004年2月1日起，中國開始實行保薦人制度，公司公開發(fā)行證券和上市時，必須由具有保薦資格的保薦人推薦。券商投行要申請到保薦人資格，必須擁有一定數(shù)量（以前是2名，08年12月后增加為至少4名）的保薦代表人，投行遞交給證監(jiān)會的保薦資料一般需要兩個保薦代表人同時簽字。"正是這項制度大大改善了保薦代表人的生活，從2004年開始，一些券商給獲得保薦代表人資格的員工在工資之外，額外追加發(fā)放20萬元左右的獎金。后來，保薦代表人行情逐年見漲。"這位老投行告訴記者。

　　隨之而來的牛市中，一些券商開始了瘋狂的保薦代表人"儲備戰(zhàn)"，而有些小券商為了爭取或保住保薦人資格，也不得不高薪四處挖人，開出了200萬、250萬的誘人轉(zhuǎn)會費�；馃岬氖袌鰹楸Ｋ]人"擇木而棲"提供了基礎(chǔ)，甚至有些保薦人把跳槽當(dāng)成了生財?shù)氖侄�，幾年下來什么項目都沒有做，光賺轉(zhuǎn)會費了。

　　"以前我一天都能接到3、4個獵頭的電話，都是挖我去其他券商的，最近很少有這種電話了。"李峰向記者表示。上海的一位金融獵頭證實了李峰的說法，"轉(zhuǎn)會費降了不少，最高是稅后100萬左右，低的也就只有50萬了。"

　　券商們對待保薦代表人的態(tài)度也在悄然變化，"以前在與保薦代表人的待遇談判中，我們總是處于劣勢，現(xiàn)在好多了，"一家中型券商的投行管理人員告訴記者，以前公司也曾花高價挖過保薦代表人，在牛市中公司還能應(yīng)付自如，但一到熊市，成本壓力就成了難以承受之重。他給記者算了這樣一筆賬，以保薦代表人數(shù)量最多的一家券商為例，目前有近90名保薦代表人，若以平均每位保薦代表人年薪150萬計算，它一年光付給保薦代表人的保底年薪就高達(dá)一億多，而該公司2008年承銷業(yè)務(wù)凈收入只有三億左右。"還有一些中小券商，去年一筆業(yè)務(wù)都沒有做成，但還要付給保薦代表人這么高的年薪，肯定吃不消了。"這位投行人士透露說，公司從去年開始，將挖人策略改為內(nèi)部培養(yǎng)，即鼓勵公司員工通過一年一度的保薦代表人勝任能力考試，然后注冊成為保薦代表人。

　　供應(yīng)空前充足

　　準(zhǔn)保代身價暴跌

　　不過，在投行的冬天里，感覺最寒冷的并非李峰，而是準(zhǔn)保代。所謂準(zhǔn)保代，是指通過了保薦代表人考試但尚未在證監(jiān)會注冊的投行人員，他們距離保薦代表人的金領(lǐng)地位只一步之遙。作為各家券商的保薦代表人儲備人員，他們在考試通過后通常能夠享受到數(shù)萬元的準(zhǔn)保津貼。因此，保薦代表人考試曾被金融業(yè)內(nèi)人士譽為"中國最值錢的考試"，然而今年這門考試的含金量開始大打折扣。

　　"我們的準(zhǔn)保津貼停發(fā)了，現(xiàn)在只能靠基本工資生活了，"去年剛通過考試的準(zhǔn)保小張一臉愁云，"聽說有些證券公司采取了新老劃斷的政策，以前考過的準(zhǔn)保享受每月2萬的津貼，而08年考過的只有5000元。"

　　據(jù)記者了解，券商投行部門通行的薪酬"金字塔"大致分為普通員工、準(zhǔn)保薦代表人和保薦代表人三級。普通員工月收入約在5000元，調(diào)整空間有限，在本次降薪潮中幾乎未出現(xiàn)變動。保薦代表人由于供應(yīng)不足，在中小券商還是很稀罕，降薪的也不多見。只有準(zhǔn)保代的收入跳水最為嚴(yán)重。

　　準(zhǔn)保代還有市場嗎？上海一家獵頭公司的金融獵頭明確對記者說："沒有，因為08年通過考試的人太多了。"據(jù)悉，自2004年保薦制度正式建立以來，證監(jiān)會共舉辦保薦代表人資格考試6次，其中去年12月舉行的第六次考試通過642人，通過人數(shù)超過了第三、第四、第五次考試的總和。

　　"去年考試的通過率突然上升，一個主要原因是因為證監(jiān)會修改了通過條件，不再是以往的每門課必須均達(dá)到60分的及格線，而是兩門總分達(dá)120分即可；另外，去年行情不好，沒有項目做，大家都閑下來了，有時間復(fù)習(xí)備考了。"小張告訴記者，準(zhǔn)備保薦代表人考試需要看十幾本書，除了平時的業(yè)務(wù)經(jīng)驗，也需要記憶力好。"在行情好的年月，投行的人都是忙得四腳朝天，沒工夫準(zhǔn)備考試，所以通過率很低。"

　　有趣的是，資本市場的寒冬也讓準(zhǔn)保們的心態(tài)冷靜下來。"因為眼紅投行的收入，就從一家國有上市公司跳了過來。過來之后才發(fā)現(xiàn)投行并不意味著高工資，也并不意味著人上人，沒有想象中那么金領(lǐng)。其實，投行也只是一個行業(yè)，只是一份工作，一種養(yǎng)家糊口的工具而已。"小張迷茫地說，"而且，投行的工作太辛苦了，一般過了40歲都熬不住了。"

　　還有一位準(zhǔn)保給記者發(fā)來了一首打油詩--"個人西裝革履貌似高貴，其實工作極其瑣碎，哪有時間戀愛聚會，鞍前馬后終日疲憊，客人投訴照死賠罪，點頭哈腰就差下跪，日不能息夜不能寐，VP一叫立即到位，一年到頭加班受罪，勞動法規(guī)統(tǒng)統(tǒng)作廢，身心交瘁暗自流淚，屁大點事反復(fù)開會，逢年過節(jié)家人難會，分分秒秒不敢離位。"他說，"這就是我的工作寫照。"

　　"簽字機(jī)器"勢必將被淘汰

　　自從去年雷曼兄弟破產(chǎn)開始，金融行業(yè)的高薪就成為眾人關(guān)注的焦點。無論是美國總統(tǒng)奧巴馬對于華爾街高管頒布的限薪令，還是財政部即將對國內(nèi)金融業(yè)高管推出的限薪令，都傳遞出一個樸素的真理--按勞分配，收入與付出要匹配。

　　國內(nèi)保薦代表人的身價與付出成正比嗎？"當(dāng)然不成正比了，"接受記者采訪的多名券商人士都覺得目前某些保薦代表人的收入太高了。

　　一位在香港多年從事投資銀行業(yè)務(wù)的資深人士半開玩笑地說："內(nèi)地保薦代表人的水平還沒跟香港接軌呢，倒是收入率先接軌了。"據(jù)他介紹，香港的保薦代表人資格更加注重實戰(zhàn)經(jīng)驗，必須要參與過投行所有主要業(yè)務(wù)之后才有可能獲得，不是一場考試就能決定的。"國內(nèi)保薦代表人的身價本來就高得離譜，是中國剛剛起步的保薦制度與牛市共同催生的畸形產(chǎn)物，隨著保薦制度的逐步完善和保薦代表人人數(shù)的迅速增加，身價縮水肯定是大勢所趨。而且會跟香港一樣，出現(xiàn)分化。在香港，業(yè)務(wù)水平一流的保薦代表人跟三流的保代收入差距非常大。"

　　南方一家券商投行部負(fù)責(zé)人也表示：一些保薦代表人忙于頻繁轉(zhuǎn)會，長期不做項目；有些新晉保薦代表人業(yè)務(wù)水平很差，未能做到勤勉盡責(zé)；而極少數(shù)保薦代表人甚至淪為簽字機(jī)器，不實際參與項目。業(yè)內(nèi)人士估計，若市場上保薦代表人的數(shù)量達(dá)到2000人，供需就會趨于平衡，保薦代表人因稀缺性而享受的政策溢價也將消失。

　　此外，保薦代表人的頻繁轉(zhuǎn)會，也讓證券上市后的持續(xù)督導(dǎo)流于形式，實際上承擔(dān)保薦責(zé)任的是保薦機(jī)構(gòu)。"保薦代表人都像這樣轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，轉(zhuǎn)到最后上市公司出問題了，到底算是誰的責(zé)任？"前述投行負(fù)責(zé)人感嘆，"盡管保薦制度里有按時間來追查保薦代表人責(zé)任的條款，但目前很難界定上市公司出問題的時間點，這就造成了大家互相推卸責(zé)任，最終的保薦責(zé)任還是由保薦機(jī)構(gòu)承擔(dān)。"

　　業(yè)內(nèi)人士指出，迄今為止，保薦代表人受到的最大處罰只是暫停三個月資格，因過錯而被除名的一個沒有，比如一些公司上市后業(yè)績頻繁變臉的項目，并沒有對保薦代表人追究責(zé)任，這顯然與保薦代表人的超額收益不相稱。

　　而監(jiān)管者似乎也開始意識到了這個問題，"2008年保薦代表人考試調(diào)整了通過標(biāo)準(zhǔn)，這說明監(jiān)管層有意加大保薦代表人的市場供給。"深圳一家券商的投行相關(guān)人士表示，作為廣大投資者的把關(guān)人，保薦代表人是實踐性很強(qiáng)的崗位，其進(jìn)入門檻不能完全取決于一場考試。"中國的保薦制度會日趨成熟，證監(jiān)會將來對保薦代表人可能是松考試、嚴(yán)監(jiān)管，這就會大大減少保薦代表人只簽字、不負(fù)責(zé)行為的發(fā)生。"