PE結(jié)緣運動鞋企 帶來的不只是錢

　　【中國鞋網(wǎng)】近日，國內(nèi)運動鞋生產(chǎn)廠商匹克（中國）有限公司（以下簡稱“匹克公司”）高調(diào)宣布，其獲得紅杉中國、建銀國際、聯(lián)想投資總共4億元的注資，成為繼安踏、特步之后又一家成功引入私募股權(quán)基金注資的福建體育服飾用品企業(yè)。這也是今年以來資本市場在福建民營企業(yè)的最大一筆投資。

　　在國內(nèi)運動品牌獲得私募股權(quán)基金（PE）投資后紛紛上市時，匹克集團也離上市越來越近。據(jù)了解，去年12月匹克已獲準在香港上市，但因金融危機的加劇，此項計劃一延再延。雖然到本次4億元私募基金投資事宜確定時，匹克公司仍未宣布上市時間表，但業(yè)界人士均認為其“好事近了”。

　　近年來，在福建運動品牌上市的進程中，PE機構(gòu)的影子頻繁出現(xiàn)。對此，霸菱亞洲投資有限公司執(zhí)行董事曾光宇評價說：“從民營企業(yè)的角度來看，這說明他們對資本市場的認識越來越深刻。”

　　那么，PE結(jié)緣福建運動品牌企業(yè)，又如此“大方”，合作雙方各打著什么算盤呢？這樣的合作，將帶來怎樣的雙贏？

　　合作的底氣

　　事實上，PE機構(gòu)的眼光十分“犀利”，在選擇之前，往往會經(jīng)過一番深入的評估與權(quán)衡。廈門高能資本有限公司CEO楊克民告訴記者，“私募基金在進行項目評估時，不僅看重項目的盈利能力，這個企業(yè)在其行業(yè)所處的地位、未來的成長性、管理團隊的潛力等都是評估的重點�！倍鳳E機構(gòu)之所以青睞福建運動品牌，楊克民認為，正是因為福建運動品牌企業(yè)近幾年來發(fā)展勢頭強勁。

　　的確，福建運動品牌這幾年來盈利方面的表現(xiàn)十分搶眼。龍頭老大安踏集團于2007年上市后，年報年年勁速增長。其最新年報顯示，安踏2008年營業(yè)額為46.3億元，同比增長55％；凈利為8.94億元，比增66.38％。另一家上市企業(yè)特步集團，2008年凈利大幅增長1.29倍，達5.08億元。

　　從營銷端來看，安踏、匹克近年來大力推行國際化戰(zhàn)略。匹克把觸角伸向國際，不僅贊助NBA球隊火箭隊、雄鹿隊，還成為NBA官方市場合作伙伴。安踏則相繼簽下斯科拉、揚科維奇等國際體育明星作為品牌形象代言人。

　　從渠道拓展來看，這些企業(yè)更是全力出擊、全國開花。匹克公司總裁許志華談及此次4億元融資時就強調(diào)，要把錢投入渠道建設中去。據(jù)了解，今年匹克公司將在內(nèi)地鋪設千余家專賣店，在繼續(xù)拓展二三線市場的同時，也將極力向京滬等一線市場擴張。

　　特步集團的擴張同樣底氣十足。2008年其全年總收益達到28億元，較前一年增長了110％。去年其新增了885家零售點，截至2008年底，該集團零售店數(shù)量已增至5532家，而今年該集團計劃至少增開800家分店。

　　恒潤財務咨詢有限公司董事長倪忠森表示，安踏、特步等公司在金融危機的形勢下大舉擴張渠道，使得盈利預期不斷提高。在鋪設渠道的過程中，以往不受控制的終端定價權(quán)也逐漸被生產(chǎn)端掌握，使得公司利潤空間進一步擴大。這些都是其深受PE青睞的重要因素。

　　雖然目前尚未公布確切的私募股權(quán)盈利數(shù)據(jù)，但以安踏等企業(yè)逐年上漲的盈利規(guī)模來看，入股的私募股權(quán)獲得豐厚的回報應該不成問題。如摩根斯坦利，其在安踏上市前選擇退出，獲得的回報是成為安踏在港上市的承銷商，從而賺取了豐厚的傭金。

　　PE帶來的不只是錢

　　如果說PE機構(gòu)瞄上運動品牌行業(yè)，看中的是其美好的“錢景”，那么，對于福建的運動品牌企業(yè)來說，近些年來其對PE的態(tài)度從不冷不熱轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極結(jié)盟，又是打著什么樣的算盤呢？

　　對此，楊克民認為，這是因為不少運動品牌企業(yè)正處于上市準備期，而與銀行貸款、企業(yè)間拆借等融資渠道相比，PE機構(gòu)投資更對上市企業(yè)的“胃口”。此外，福建的運動品牌企業(yè)多為民營企業(yè)，其家族式的管理、股權(quán)結(jié)構(gòu)的混亂一直被外界所詬病。在上市過程中，這些民營企業(yè)往往會遇到財務報表混亂、產(chǎn)權(quán)劃分不清等問題。在倪忠森看來，這些企業(yè)與其自己關(guān)起門來明晰股權(quán)，還不如引進戰(zhàn)略投資者幫忙解決這些問題。

　　曾光宇則認為，許多PE機構(gòu)投資者同時也是券商，對上市時機的判斷力比企業(yè)自身強，能運用的資本市場資源也更多。從這個角度看，與PE結(jié)盟不僅能給運動品牌企業(yè)帶來充足的資金，還能使其上市質(zhì)量大大提高。他同時認為，近年來福建運動品牌企業(yè)頻頻與PE機構(gòu)合作，也與企業(yè)越來越具備開放意識有關(guān)。以往這些民營企業(yè)對私募股權(quán)敬而遠之，是擔心外來資金會危及原有家族股東的權(quán)益。而今，隨著經(jīng)營意識越來越開放，企業(yè)逐漸看到了與PE機構(gòu)結(jié)盟所帶來的諸多機遇。特步集團市場部經(jīng)理尉海說，對企業(yè)而言，引進充足的資金就能辦很多事，如可以聘請有市場號召力的代言人，可以拍攝制作精良的廣告，可以簽來優(yōu)秀的設計師等。

　　晉江市上市辦主任劉向陽告訴記者，近年來，晉江不少運動品牌企業(yè)都與PE機構(gòu)有過接觸，特別是2007年底，許多企業(yè)處于上市輔導期，對PE投資的渴望很強烈。而今年以來，泉州市已組織多場PE機構(gòu)與運動品牌企業(yè)的對接會，紅杉資本、摩根斯坦利、高能資本等PE機構(gòu)投資者對福建企業(yè)表現(xiàn)出了濃厚的興趣。

　　雙贏的可能  

　　倪忠森指出，PE是快速投資，往往3－5年就要回收資金，這對企業(yè)發(fā)展提出了很高的要求，如果企業(yè)不具備良好的基礎(chǔ)，高速發(fā)展、盲目擴張也只能帶來惡果。

　　泉州市上市辦主任呂涌波在最近一次私募股權(quán)和企業(yè)對接會上表示，目前，泉州運動品牌企業(yè)對PE的追求存在著幾種心態(tài)。一些優(yōu)秀的龍頭企業(yè)希望借助私募基金的介入，既獲得進一步發(fā)展的資金，又能理清企業(yè)內(nèi)部的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，吸引人才；一些生存狀況出現(xiàn)問題的企業(yè)，希望借盡快融資賭一把；而更多的企業(yè)是抱著盲目跟風的心態(tài)。值得注意的是，為獲得PE機構(gòu)的注資，個別企業(yè)可能會過度包裝甚至虛假包裝自己，在財務報表上“作文章”，但這種做法風險極大，PE機構(gòu)有所察覺后可能就會撤資。
　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，金融危機的危急形勢已經(jīng)稍稍緩解，國內(nèi)股市自去年以來出現(xiàn)了回暖的跡象，各種私募股權(quán)基金、創(chuàng)投基金也悄悄“醒來”，在創(chuàng)業(yè)板即將推出、市場處于上升趨勢的背景下，PE投資將迎來新一輪的萌動。曾光宇提醒說，對于那些有意引進私募股權(quán)投資的企業(yè)來說，先要找到自己的細分市場，只有在細分市場上做大做強，才可能越做越精，占領(lǐng)市場高地，從而吸引PE進入并取得雙贏。

　　倪忠森對此表示認同。在他看來，企業(yè)在牽手PE前，要練好內(nèi)功，規(guī)整內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)，為兩者的合作打下良好的基礎(chǔ)。