匹克資本強化品牌將“燒錢”進(jìn)行到底

　　中國鞋網(wǎng)9月26日訊　4.1港元/股，匹克體育（1968.HK）確定了2009年9月29日登陸港交所的發(fā)行價格。以此計算，匹克體育此次掛牌港交所募集資金將達(dá)到17億港元，較之前預(yù)估的15億港元高出14%。

　　泉州出王，泉州的鞋企傾向香港資本市場。匹克是繼同城兄弟安踏體育[9.97 1.01%]（2020.HK）、特步國際[3.78 -1.82%]（1368.HK）、361度[3.37 0.60%]（1361.HK）之后第四家登陸港交所的鞋企，鞋王許景南家族財富也暴增至52億港元。

　　“匹克是一個走國際化、專業(yè)化路線的中國品牌。香港是超級國際化大都市，是國際商業(yè)、金融資本文化的匯集之地，同時與內(nèi)地文化相通�！逼タ梭w育董事局主席許景南這樣向《中國經(jīng)營報》記者解釋選擇港交所完成匹克資本化的原因。

　　資本強化品牌

　　根據(jù)匹克體育招股說明書，此次IPO共計發(fā)售4.1958億股，其中90%將國際配售，其余10%在香港公開發(fā)售。而9月16日結(jié)束的國際配售中獲得了8倍的超額認(rèn)購，融資總額17億港元，較之前預(yù)估的15億港元高出14%。

　　若不計超額配股權(quán)，體育上市后總股本達(dá)20.98億股。許景南家族共持有匹克體育約61%的股權(quán)：其中許景南及其夫人分別持股約17.5%，許景南的兩個兒子許志華和許志達(dá)分別持股約13%。按每股作價4.1港元計算，上市后公司總市值達(dá)86億港元。

　　與同城對手相比，匹克的資本化起步要晚了很多，不同的是，在赴港上市完成資本化之前，匹克用風(fēng)投融資的方式彌補了差距。2007年8月，紅杉資本投資匹克，獲得7.8%股權(quán)；2008年，匹克引入了建銀國際、深圳創(chuàng)新投資等私募基金，完成第二輪集資；2009年4月，匹克完成了引入紅杉資本、建銀國際和聯(lián)想投資三家私募股權(quán)投資機構(gòu)近6000萬美元的第三輪投資，完成了上市前最后一輪融資。

　　“上市前的風(fēng)投資金主要用于公司的品牌建設(shè)和渠道建設(shè)。2009年將新開1000家專賣店，金融危機是我們從二三線城市進(jìn)軍一線城市的好機會。”匹克體育首席執(zhí)行官許志華表示，“匹克在中國的籃球鞋市場份額比耐克高近一成，此后匹克將向跑步和戶外運動用品市場適度擴(kuò)張，今年計劃在美國成立全球研發(fā)中心�！�

　　除了資金，匹克更看重引入的幾家風(fēng)投帶來的額外收益。“建銀國際入股后，建設(shè)銀行[5.74 -0.69%]（601939.SH，0939.HK）給我們的授信一下子就增加了很多；紅杉通過他們在海外投資的網(wǎng)絡(luò)購物網(wǎng)站幫我們進(jìn)行全世界的銷售，聯(lián)想則和我們分享了他們的管理經(jīng)驗�！痹S志華說。

　　“風(fēng)投看中匹克基于兩點。”許景南向記者解釋，“一是金融危機下，安全防御類的投資種類成為首選，其中以醫(yī)療醫(yī)藥，消費品為重點。匹克則是典型的消費品生產(chǎn)企業(yè)；二是匹克一直以來強調(diào)并付出努力的專業(yè)化，專注于籃球鞋這個細(xì)分市場，使得我們在2007年超越耐克成為國內(nèi)市場第一大籃球鞋生產(chǎn)企業(yè)，年復(fù)合增長率高達(dá)80%以上，投資回報率高，成功登陸港交所又為他們提供了退出渠道�！�

　　將“燒錢”進(jìn)行到底

　　根據(jù)匹克的招股說明書，IPO募集資金的48.3%用于媒體廣告、品牌推廣及營銷活動，按照17億港元的實際募集資金計算，這部分高達(dá)8.21億港元；用于擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)及提供獎勵以刺激銷售收入的增長占IPO募集資金的15.6%，2.65億港元。合計10.86億港元用在與銷售有關(guān)活動上，而用于擴(kuò)大產(chǎn)能和研發(fā)等項目的資金占募集資金27%，合計4.59億港元。

　　記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，已登陸港交所的安踏、特步、361度等匹克同城競爭者IPO募集資金大部分都用于品牌推廣，其中安踏用于提升品牌花費11億港元，占31.68億港元募集資金的37.7%；361度雖然品牌推廣總費用為7.8億港元，但占募集資金總額比重達(dá)到了39%。

　　“從中可以看出匹克的發(fā)展思路：提升品牌，擴(kuò)大營銷網(wǎng)絡(luò)，提高并鞏固市場占有率�！睆V州一位消費品行業(yè)研究員表示，體育用品行業(yè)對于品牌的依賴性非常高，各個國家、各項體育運動最頂尖的運動員幾乎被耐克、阿迪達(dá)斯包攬，成為其代言人，而這兩家公司每年僅代言費用就近10億美元，“還有廣告費用，包括廣播、電視、報紙、雜志、互聯(lián)網(wǎng)以及戶外廣告，贊助各種賽事活動等�！�

　　該研究員認(rèn)為，匹克的強項在于專業(yè)籃球鞋。要拉開與安踏、特步、361度在籃球鞋細(xì)分市場的差距，除了加大技術(shù)研發(fā)之外，還必須請到比他們的代言人更大牌的球星代言。同時，匹克雖然在近三年國內(nèi)二三線市場上開了大量的品牌零售店，但在一線城市的品牌零售店數(shù)量少于安踏等競爭者，因此匹克才會想用2009年4月份拿到的6000萬美元風(fēng)投資金再開1000家店。而品牌的提升卻不僅僅體現(xiàn)在開店數(shù)量上，配套的廣告宣傳必不可少�！耙�想在這個行業(yè)樹品牌，就得燒錢�！�

　　“匹克對品牌的依賴度相對較高。我們通過上市所募集的資金，很大一部分將用于我們的品牌推廣，集團(tuán)將透過贊助更多國際體育盛賽持續(xù)提升品牌形象，特別是國際市場里的品牌認(rèn)知度�！痹S景南表示，但他同時說，未來匹克的品牌策略不會發(fā)生改變，以籃球裝備作為品牌與產(chǎn)品的主軸不會改變，“當(dāng)體育用品市場進(jìn)入成熟期，我們將會采取的策略包括降低成本，提高單店的盈利能力，在產(chǎn)品組合和價格組合上更多強調(diào)盈利能力等�！�

　　國泰君安[0.00 0.00%]（香港）研究員李準(zhǔn)則給匹克體育“謹(jǐn)慎申購”的評級。他認(rèn)為，與安踏及361度相比，至2009年6月底，匹克品牌零售店總數(shù)達(dá)5667家，略低于安踏的6129家。從2006年至2008年的經(jīng)營情況來看，其零售店數(shù)的復(fù)合增長為49%，而收入和利潤的復(fù)合增長分別為81%及109%。今年上半年，其鞋類和服裝產(chǎn)品分別貢獻(xiàn)收入46%、52%，從銷售區(qū)域來看，國內(nèi)銷售占比91%。

　　“很明顯，公司的歷史盈利復(fù)合增長高于安踏及行業(yè)平均，但這主要是因為網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張的復(fù)合增長達(dá)49%所致，公司應(yīng)維持健康的同店增長以維系增長動能才屬合理�！崩顪�(zhǔn)表示。