中國(guó)動(dòng)向現(xiàn)估值吸引

　　中國(guó)鞋網(wǎng)11月13日訊，我們?nèi)涨暗奖本﹨⒂^公司2010年度第2季訂貨會(huì)，現(xiàn)重申“買入”中國(guó)動(dòng)向�？紤]到公司將增加2009-2011年廣告和宣傳費(fèi)預(yù)算，我們溫和調(diào)低2009-2011年度盈測(cè)1%-2%，但預(yù)期公司鞋類銷售可順利增至明年占總銷售的30%。管理層指零售銷售已由2008年第4季的谷底回升。

　　類產(chǎn)品將成為明年第2季的焦點(diǎn)。中國(guó)動(dòng)向計(jì)劃推出一系列與2010年世界杯有關(guān)的產(chǎn)品。鞋類產(chǎn)品的建議零售價(jià)介乎400至499元人民幣，與2008年公司鞋類產(chǎn)品零售價(jià)每雙391元人民幣的價(jià)位相若。我們觀察到公司已加強(qiáng)鞋履設(shè)計(jì)，設(shè)計(jì)著重漸變顏色和優(yōu)閑風(fēng)格。公司定 立目標(biāo)在2010年前將鞋類銷售占總銷售比重由現(xiàn)時(shí)的20%增至明年的30%。

　　10月份零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)已復(fù)元。雖然無(wú)實(shí)質(zhì)數(shù)字，但管理層相信從同店銷售增長(zhǎng)、存貨和零售折扣的角度來(lái)看最壞時(shí)期已過(guò)。公司今年第3季同店銷售倒退11%，現(xiàn)時(shí)零售折扣約為12%-15%，對(duì)比2008年下半年為18%。

　　未來(lái)會(huì)有更多宣傳活動(dòng)。公司將加大宣傳力度。背靠背在中國(guó)首次有宣傳口號(hào)，那就是"We are ONE"，指其產(chǎn)品融合“運(yùn)動(dòng)、生活、性感及品位”元素于一身。年底前至明年將以"We are ONE"主題進(jìn)行多項(xiàng)宣傳活動(dòng)。廣告和宣傳開(kāi)支將由2009年占銷售7.5%增至2010年的8.5%。

　　維持“買入”�？紤]到公司最新提供的廣告預(yù)算指引，我們將中國(guó)動(dòng)向的2009-2011年盈測(cè)溫和調(diào)低1%-2%，目標(biāo)價(jià)由6.80港元略為調(diào)低至6.70港元，基于20倍2010年度預(yù)測(cè)市盈率。以現(xiàn)估值15倍2010年度預(yù)測(cè)市盈率或11倍除現(xiàn)金后2010年度預(yù)測(cè)市盈率來(lái)看，我們認(rèn)為中國(guó)動(dòng)向現(xiàn)估值吸引。