李寧訂單增速增長(zhǎng)　鞋品均價(jià)上漲

　　中國(guó)鞋網(wǎng)11月20日訊，李寧公布，2010年2季度訂單增長(zhǎng)15.4%，符合市場(chǎng)預(yù)期，好于1季度11.6%的增速，表明隨著消費(fèi)者信心恢復(fù)，經(jīng)銷商信心逐步增強(qiáng)。平均售價(jià)小幅提高，凸現(xiàn)品牌資產(chǎn)提升。2010年2季度訂單中，鞋類產(chǎn)品平均售價(jià)上漲3.1%，服裝上漲6.4%，這不僅有助于提升毛利率，而且也反映出李寧品牌知名度的上升。李寧能夠持續(xù)提高產(chǎn)品價(jià)格，凸現(xiàn)出其行業(yè)龍頭地位和較強(qiáng)的議價(jià)能力。

　　2010年訂單銷售增速有望呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)。由于2008年以來(lái)整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)波動(dòng)，運(yùn)動(dòng)服飾品牌目前處于調(diào)整期。我們預(yù)計(jì)2010年李寧的訂單增速將逐季加快，預(yù)計(jì)明年下半年訂單增速為25%-30%，全年增速達(dá)到20%以上。我們預(yù)計(jì)李寧2010年盈利增速在30%左右，主要得益于毛利率上升以及費(fèi)用率的下降。

　　估值與建議：運(yùn)動(dòng)裝行業(yè)最為困難的時(shí)期已經(jīng)結(jié)束，該板塊有望隨著訂單增速提升和同店銷售反轉(zhuǎn)而開(kāi)始發(fā)力。2010年市盈率估值：李寧19倍、安踏17.4倍，動(dòng)向16倍。李寧作為行業(yè)龍頭理應(yīng)享受估值溢價(jià)，動(dòng)向市盈率最低，但訂單增速最高。李寧與動(dòng)向季度訂單增速呈現(xiàn)出改善趨勢(shì)，其股價(jià)有望跑贏大盤。但是，安踏2010年2季度訂單增速放緩，近期股價(jià)可能缺乏上漲催化劑。

　　風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度可能影響到零售渠道銷售情況。