運(yùn)動(dòng)鞋股春潮涌動(dòng)　迎接行業(yè)復(fù)蘇

　　中國鞋網(wǎng)12月03日訊，與港股大市昨日的平淡走勢(shì)保持一致，體育用品股走勢(shì)波瀾不驚：行業(yè)龍頭李寧[26.20 1.16%](02331.HK)升1.16%至26.2港元，安踏體育[11.46 -2.39%](02020.HK)跌2.385%至11.46港元，中國動(dòng)向[5.72 -1.21%](03818.HK)跌1.21%至5.72港元，361度[3.37 0.60%](01361.HK)跌2.34%至4.17港元。事實(shí)上，這幾只體育用品股今年下半年以來股價(jià)一直徘徊不前，欲振乏力。不過，繼前日高盛證券發(fā)表研究報(bào)告，表示相信內(nèi)地體育用品市場(chǎng)行業(yè)明年下半年復(fù)蘇之后，安踏體育、李寧也分別發(fā)布新業(yè)務(wù)動(dòng)向消息，該板塊又再度吸引市場(chǎng)眼光。

　　行業(yè)重獲正面催化劑

　　日前有消息稱，李寧由于網(wǎng)站流量增長(zhǎng)過快，為進(jìn)一步擴(kuò)大網(wǎng)上銷售，已聘請(qǐng)IBM建立新網(wǎng)站，預(yù)計(jì)明年3月上線。李寧電子商務(wù)部總監(jiān)林礪表示，雖然在線銷售占公司總收入比重還不明顯，但如果分析師對(duì)電子商務(wù)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)正確，相關(guān)比重在數(shù)年內(nèi)肯定會(huì)有很大變化。大華繼顯表示，李寧管理層對(duì)明年下半年持審慎樂觀的態(tài)度，基于今年下半年基數(shù)較低，預(yù)計(jì)其中同店?duì)I業(yè)額增長(zhǎng)將加快，零售庫存將加速下降，訂單增長(zhǎng)也可能加速。

　　安踏體育也于同一天公布其未來開店策略，其主席兼首席執(zhí)行官丁世忠指出，計(jì)劃明年新增500至600分店。他預(yù)計(jì)，第四季同店銷售比起第三季有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，而目前品牌業(yè)務(wù)占銷售額13%，預(yù)計(jì)未來四年會(huì)升至14%-15%。他表示，公司在東南亞有零售業(yè)務(wù)，不過占營(yíng)業(yè)額的比重很少，集團(tuán)將專注發(fā)展內(nèi)地市場(chǎng)。6月份安踏體育宣布與中國奧委會(huì)合作，于2009至2012年期間會(huì)為中國體育代表團(tuán)提供體育用品服飾。其首席營(yíng)運(yùn)官賴世賢表示，有關(guān)費(fèi)用在預(yù)算之內(nèi)，預(yù)計(jì)未來4年整體推廣費(fèi)用將不超過每年銷售額14%至15%。

　　高盛發(fā)表研究報(bào)告表示，相信內(nèi)地體育用品市場(chǎng)行業(yè)明年下半年復(fù)蘇。該行認(rèn)為，行業(yè)零售同店銷售下降開始穩(wěn)定，并開始改善，預(yù)期2010年度第三季的訂單增長(zhǎng)好于2010年第二季，因此2009年度第四季同店銷售數(shù)據(jù)及2010年度第三季銷售數(shù)據(jù)會(huì)成為行業(yè)的正面催化劑。該行表示，行業(yè)平均未來12個(gè)月市盈率為22.5倍，低于5年中位數(shù)，估值合理。

　　個(gè)股各有亮點(diǎn)

　　在選擇個(gè)股方面，高盛將中國動(dòng)向列入確信買入名單，維持沽售李寧的建議，同時(shí)維持安踏體育“中性”評(píng)級(jí)。該行認(rèn)為，中國動(dòng)向有增長(zhǎng)、回報(bào)及執(zhí)行力等方面都是行業(yè)中最佳，該股相對(duì)李寧及安踏均有折讓。不過該股將三只個(gè)股的目標(biāo)價(jià)都提高：中國動(dòng)向的目標(biāo)價(jià)由6.7港元上調(diào)至7.2港元，李寧由21.1港元調(diào)高至23.5港元，而安踏則由11.2港元調(diào)高至12.4港元。

　　中銀國際也表示看好中國動(dòng)向，認(rèn)為服裝是主要增長(zhǎng)動(dòng)力，訂單價(jià)值增幅達(dá)26%，占總訂單價(jià)值的77%。鞋類訂單額增長(zhǎng)11.5%，占總訂單額的20%，均價(jià)超出管理層預(yù)期，因?yàn)樾峦瞥龅尿T馬服和航海服平均售價(jià)較高，經(jīng)銷商方面反應(yīng)熱烈。該行認(rèn)為，中國動(dòng)向最壞階段已經(jīng)過去，預(yù)計(jì)零售和批發(fā)業(yè)務(wù)都將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　不過，與高盛看淡李寧相反，德意志銀行則將李寧投資評(píng)級(jí)由“沽售”調(diào)升至“持有”，因?yàn)閮?nèi)地的運(yùn)動(dòng)服行業(yè)有更多利好因素。該行指出，行業(yè)的龍頭李寧的營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)應(yīng)會(huì)有改善，例如訂單及同店銷售增長(zhǎng)，而長(zhǎng)遠(yuǎn)李寧會(huì)更能控制開支，如廣告及市場(chǎng)推廣開支，因?yàn)槠淦放埔呀?jīng)增強(qiáng)。同時(shí)德銀承認(rèn)，李寧現(xiàn)價(jià)已接近歷史平均市盈率，估值已經(jīng)充分反映。

　　唱好安踏體育的則有國泰君安，該行認(rèn)為，安踏體育明年2季度訂單同比增長(zhǎng)工6%，主要由銷量增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，平均售價(jià)基本穩(wěn)定。服裝和鞋類產(chǎn)品也有同樣的增速。報(bào)告認(rèn)為，略低的訂單增速主要是因?yàn)楣�司�?jì)劃給予分銷商更多空間調(diào)整季節(jié)性貨品組合，以保持健康的存貨水平。