純堿、PVC、聚氨酯業(yè)等行業(yè)利好

　　中國鞋網1月4日訊，化工行業(yè)是受全球金融危機影響最為嚴重的行業(yè)之一，2009年在國內積極的財政政策影響下，化工行業(yè)整體出現了復蘇的跡象，而這種回暖的趨勢有望在2010年得到延續(xù)。純堿、PVC、聚氨酯、有機硅等子行業(yè)將面臨較好的機會。 

    純堿及PVC將進一步復蘇 

    純堿及PVC與房地產行業(yè)關系密切，今年以來我國房地產的快速復蘇，拉動了純堿及PVC回暖，其產量都出現明顯增長。 

    根據WIND資訊的數據，PVC產量在今年2月份到達低點后開始緩慢回升，10月份累計同比增長4.8%，當月產量達到81.8萬噸，同比增長56.8%。純堿同樣也在今年2月份開始回升，今年9、10月份同比增長分別達到9.24%和3.15%。 

    值得注意的是，盡管產量增長但其價格卻未明顯上漲。以純堿價格為例，根據WIND資訊數據，今年初時大約為1300元/噸，隨后曾上漲至1570元/噸，但之后一直在1300元/噸上下波動，目前價格為1260元/噸。產量穩(wěn)步增長而價格低迷的原因主要是產能過剩對價格形成了較大的壓力。 

    根據中國石化協會的數據，2008年PVC產能為1581萬噸，純堿產能為2300萬噸。如果按今年10月份的產量再考慮后兩個月的增長，假設PVC后兩個月產量為100萬噸，純堿為175萬噸，則PVC產能利用率僅為76%，純堿為91%。由于今年仍有新的產能投產，因而實際產能會更低些。 

    2010年純堿及PVC將出現明顯好轉。原因是時滯因素正在過去，房地產拉動效應將進一步顯現，加之其他相關行業(yè)也在回暖，對PVC和純堿的市場需求會進一步上升。在產能提高到一定程度后價格就會上漲，企業(yè)毛利率得到迅速提升。

    從產能利用率看，純堿業(yè)相對樂觀，因為目前其產能利用率較高，若需求繼續(xù)擴大，其產能釋放對價格的壓力變小，價格有上漲可能。 

    從估值方面看，以申萬行業(yè)劃分為標準，自2004年初至2009年12月7日，以TTM整體法計算并剔除負值，純堿行業(yè)市盈率平均值為28.6倍，氯緘行業(yè)為80.8倍，而目前二者的市盈率分別為17.37倍和181.49倍，整體化工行業(yè)為23.2倍。相對而言，純堿板塊估值更具備優(yōu)勢。 

    從二級市場來看，純堿子行業(yè)中的雙環(huán)科技、山東�；�、三友化工，以及PVC子行業(yè)中的英力特、中泰化學等值得關注。 

    聚氨酯、有機硅產業(yè)有望較快增長 

    聚氨酯和有機硅的應用十分廣泛，目前雖有需求回升，但是景氣度仍然較低，這兩個子行業(yè)2010年有望出現較快增長。 

    就聚氨酯來看，其下游主要是汽車、家電、紡織及制鞋、房地產。2010年除了家電、汽車和房地產仍將繼續(xù)拉動需求外，隨著鞋及紡織品出口的逐步恢復，對其拉動作用將增大。 

    在聚氨酯行業(yè)中，純MDI主要用于生產氨綸、鞋底及漿料等，預計將隨著出口的逐步恢復而出現進一步復蘇；而聚合MDI則主要用于生產硬泡，用于保溫隔熱等領域，目前受家電拉動需求增長價格上漲，預計2010年這方面的需求仍維持較高水平，另外一個很有潛力的領域是建筑節(jié)能。

    隨著我國建筑節(jié)能政策力度的加大，這一市場將有很大發(fā)展空間。上市公司方面可關注煙臺萬華，以MDI為原料的煙臺氨綸也值得關注。 

    有機硅的下游主要是電子電器、建筑建材等領域，我國有機硅領域自給率較低，而市場需求增長較快。隨著建筑節(jié)能的加強及鼓勵汽車家電消費政策的繼續(xù)實施，有機硅下游產品的市場需求大大上升，預計今后較長的時間內將保持快速的增長，優(yōu)勢企業(yè)將明顯受益。從具體公司來看，可關注新安股份。 

    精細化工盈利能力強 

    我國出口中紡織服裝及鞋類占有重要地位，其上游主要是化纖。今年前11月，我國出口雖有所恢復，但總體仍然比較低迷且出現反復。從世界經濟恢復情況看，預計2010年仍呈恢復態(tài)勢，幅度將好于2009年。 

    下游恢復必然拉動上游產品的需求，其中最重要的就是紡織原料如化纖及與紡織相關的化學品。今年以來化纖類產品價格呈上升態(tài)勢，其中粘膠纖維更是進入高景氣，價格大幅上漲，目前價格比年初上漲了65%，滌綸短纖漲幅也達到32%。2010年出口恢復仍將向好，預計化纖行業(yè)將繼續(xù)維持較高的景氣狀態(tài)。而紡織印染助劑行業(yè)也將迎來新的發(fā)展，其中龍頭企業(yè)面臨較大的機遇。 

    從具體公司方面看，除了今年表現較好的粘膠類公司仍可適當關注外，與紡織服裝有關的化工品如印染助劑類公司也可關注，如浙江龍盛、傳化股份、德美化工、紅寶麗等。 

    化肥存在季節(jié)性機會 

    春耕季節(jié)是包括化肥在內的農業(yè)生產資料需求旺盛時期，需求的增長通常也會拉動價格上漲，并對上市公司業(yè)績形成一定推動作用。 

    從目前化肥板塊的業(yè)績看，其估值相對較高，投資價值不明顯，更多的應是季節(jié)性機會。但從長遠看，資源類型的公司將是個例外，隨著時間的推移其資源價值將逐漸體現出來。 

    需要注意的是，氮、磷、鉀雖然都屬于化肥，但卻有著不少差別，甚至可能出現不同的走勢，主要原因是供需情況不同，特別是國際市場影響程度差別較大。 

    農藥經營環(huán)境將轉好 

    與化肥一樣，農藥也存在季節(jié)性，有淡季和旺季之分，通常在一季度末農藥就開始進入消費旺季。 

    2009年農藥行業(yè)比較困難，但預計2010年經營環(huán)境會有較大的好轉。另一方面，由于2009年農藥行業(yè)持續(xù)蕭條導致農藥庫存很低且企業(yè)普遍開工不足，因此一旦在一季度末農藥進入消費旺季后很可能引發(fā)市場供求發(fā)生變化從而導致價格上漲。 

    另外，國際原油價格維持高位也將從成本角度支撐農藥價格，成為推動農藥價格上漲的重要因素。預計在旺季到來時草甘膦價格明顯上漲的可能很大。 

    甲醇需求將進一步上升 

    隨著高油價及對環(huán)境的關注，甲醇受到越來越高的重視。因為它作為車用燃料更為安全和便宜，而且大大降低對環(huán)境的污染。隨著它作為燃料使用量逐步增加，其與原油價格的相關性越來越強。因此，在2010年油價將保持高位的預期下，預計2010年甲醇的市場需求將會進一步增加。