匹克預(yù)期2010年銷售增長35%

　　中國鞋網(wǎng)1月14日訊，我們上周參觀公司2010年第3季的訂貨會，獲悉管理層對廣告宣傳開支有最新指引，故調(diào)高2010-2011年對匹克的盈測6%-7%。我們繼續(xù)看好匹克，因為公司2008-2011年盈利復(fù)合增長率估計為43%和公司專注籃球運動的品牌定位清晰。公司透過贊助NBA球隊和球員提高品牌的知名度，短期內(nèi)可望沖出國際。匹克現(xiàn)股價7.9倍2010年預(yù)計除現(xiàn)金后市盈率，我們相信估值較國內(nèi)同業(yè)吸引。目標(biāo)價由4.90港元調(diào)升至5.70港元。

　　參觀2010年第3季訂貨會。匹克上周在廈門舉行2010年第3季訂貨會，并推出多個新產(chǎn)品系列，包括由NBA球星代言的星級服裝和鞋類產(chǎn)品，也推出包含中國五行“金、木、水、火、土”概念的高檔次產(chǎn)品系列。管理層也計劃開設(shè)以高檔次專業(yè)籃球運動為主題的專賣店。我們預(yù)期2010年第3季訂貨會訂單金額會錄得25%-30%增長。

　　2010年銷售目標(biāo)：增長35%。管理層預(yù)期2010年行業(yè)規(guī)模將同比增長20%，而匹克的銷售額將增長35%，建基于店鋪數(shù)目同比增加16%和同店銷售增長15%-20%的假設(shè)。管理層亦透露同店銷售同比增長由2009年第3季的17%加快至2009年第4季的18%。公司透過贊助NBA球員提高品牌知名度，今年更計劃拓展美國零售市場。

　　維持“買入”。匹克的股價自我們在去年12月15日首予“買入”以來已上升14%�，F(xiàn)股價相當(dāng)于10.4倍2010年預(yù)計市盈率或7.9倍除現(xiàn)金后市盈率，我們認(rèn)為估值并不昂貴。目標(biāo)價由4.90港元調(diào)高至5.70港元，基于新盈利預(yù)測和目標(biāo)市盈率上調(diào)(至12.7倍)，較李寧(25.9,-0.75,-2.81%,經(jīng)濟(jì)通實時行情)的目標(biāo)市盈率23倍折讓45%，比較之前的50%折讓有所收窄，因為我們相信市場基于匹克盈利前景亮麗和估值吸引已逐步對匹克進(jìn)行重估。