百麗業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健利潤(rùn)率改善

　　中國(guó)鞋網(wǎng)03月26日訊，運(yùn)動(dòng)服業(yè)務(wù)倒退，整體收入增長(zhǎng)緩慢。與其他運(yùn)動(dòng)服企業(yè)相若，百麗國(guó)際（百麗）2009年度運(yùn)動(dòng)服分銷業(yè)務(wù)亦受到2008年奧運(yùn)會(huì)前存貨堆積的困擾。旗下耐克及阿迪達(dá)斯等一線運(yùn)動(dòng)服品牌經(jīng)銷業(yè)務(wù)按年下跌0.3%，而卡帕（Kappa）、彪馬（Puma）、匡威（Converse）及李寧等二線品牌的跌幅更高達(dá)12.2%。同時(shí)，二線品牌業(yè)務(wù)下跌嚴(yán)重，亦是由于剔除若干表現(xiàn)不佳的品牌及關(guān)閉不盈利的門店所致。若不計(jì)入已出售的飛樂（FILA）品牌，百麗運(yùn)動(dòng)服業(yè)務(wù)凈關(guān)門店178間，并導(dǎo)致該業(yè)務(wù)的收入按年下挫2.0%。2009年上半年同店銷售增長(zhǎng)為-7%，但第四季時(shí)回升到低單位數(shù)。管理層計(jì)劃2010年時(shí)保持低單位數(shù)的同店銷售增長(zhǎng)率。隨著門店優(yōu)化，運(yùn)動(dòng)服業(yè)務(wù)的分部利潤(rùn)增長(zhǎng)16.1%。

　　鞋類業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，彌補(bǔ)了運(yùn)動(dòng)服業(yè)務(wù)的下跌。百麗2009年度核心鞋類業(yè)務(wù)繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)21.4%，主要由自有品牌所推動(dòng)，如百麗、米莉、美麗寶及思加圖等。自營(yíng)店凈增681家，同店銷售增長(zhǎng)為8%。由于鞋類業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，百麗的總收入按年增長(zhǎng)10.7%，較市場(chǎng)預(yù)期略低。管理層計(jì)劃2010年將鞋類自營(yíng)店的數(shù)量再擴(kuò)大10%，并實(shí)現(xiàn)10%的同店銷售增長(zhǎng)。隨著門店效率逐步改善及持續(xù)整合新收購(gòu)業(yè)務(wù)，鞋類業(yè)務(wù)的分部利潤(rùn)按年增長(zhǎng)24.9%。

　　采購(gòu)成本降低，促使利潤(rùn)率改善。百麗2009年度整體毛利率擴(kuò)闊1.6個(gè)百分點(diǎn)至53.3%，主要是由于鞋類業(yè)務(wù)占總收入的貢獻(xiàn)比重從2008年度的54.1%擴(kuò)大到2009年度的59.4%，而該業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)65.4%，遠(yuǎn)勝于運(yùn)動(dòng)服業(yè)務(wù)的35.7%（2008年度：36.1%）。不僅如此，由于2009年初在市場(chǎng)低谷時(shí)商定的皮革價(jià)格較低，故鞋類業(yè)務(wù)的毛利率擴(kuò)闊0.5個(gè)百分點(diǎn)。不過，隨著商品市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，我們認(rèn)為采購(gòu)成本降低的現(xiàn)象不會(huì)在2010年重現(xiàn)。得力于經(jīng)營(yíng)杠桿效率及更佳的銷售表現(xiàn)，開支比率有所降低，并帶動(dòng)純利按年急升26.3%。董事局?jǐn)M派末期息每股4.0分人民幣。

　　2010年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)應(yīng)勝過2009年度。我們相信百麗成熟的鞋類品牌及運(yùn)動(dòng)服業(yè)務(wù)仍有增長(zhǎng)空間，特別是普及率仍低的二三線城市更是如此。我們認(rèn)為新收購(gòu)品牌的納入會(huì)在短期內(nèi)對(duì)利潤(rùn)率、門店效率及存貨周轉(zhuǎn)構(gòu)成負(fù)面影響，但相信持續(xù)不斷的整合過程將逐步改善整體經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。此外，一線運(yùn)動(dòng)服品牌的貢獻(xiàn)比重持續(xù)擴(kuò)大，加上以核心鞋類業(yè)務(wù)為重心，亦有助提升公司的整體盈利能力。管理層計(jì)劃2010年鞋類及運(yùn)動(dòng)服業(yè)務(wù)的收入分別增長(zhǎng)15%及10%。