李寧演繹草船借箭資本大戲

    【中國(guó)鞋網(wǎng)-品牌觀察】三個(gè)半月后，一則意料之中的公告姍姍來(lái)遲。12月17日，非凡中國(guó)(8032.HK)公布有關(guān)收購(gòu)上市公司李寧(2331.HK)的最新進(jìn)展，香港聯(lián)交所裁定該收購(gòu)事項(xiàng)構(gòu)成創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則下的反收購(gòu)，即要經(jīng)過(guò)IPO的審批程序，這意味著該筆交易幾近告吹。完全驗(yàn)證了《新財(cái)富》12月號(hào)封面文章"地產(chǎn)李寧"的判斷。

　　非凡中國(guó)在公告中稱，已就此提出上訴，公司仍將在創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則下推進(jìn)收購(gòu)。按照香港上市規(guī)則的規(guī)定，被港交所視作反收購(gòu)后，上市公司有兩次上訴機(jī)會(huì)，雖然非凡中國(guó)表明將上訴，然而實(shí)踐中此類上訴成功翻案的機(jī)會(huì)非常之小。

　　體操王子李寧今年8月31日宣布，擬將其所持李寧公司約31%股份，注入新上市旗艦快意節(jié)能(非凡中國(guó)前身)。消息公布后，非凡中國(guó)股價(jià)跳空高開，摸高至0.98港元，創(chuàng)歷史新高。

　　12月17日公告構(gòu)成反收購(gòu)前后三個(gè)交易日，股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)33％，至12月20日，股價(jià)收于0.315港元。短短三個(gè)半月，股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)60％，市值蒸發(fā)近71億港幣，投資者損失慘重。

　　設(shè)下"不可能的任務(wù)"，意欲何為？

　　今年4月初，李寧兄弟以7億港元現(xiàn)金獲得香港創(chuàng)業(yè)板上市公司－非凡中國(guó)超過(guò)80％股權(quán)，非凡中國(guó)成為了李寧公司（02331.HK）之外，李寧的另一個(gè)資本運(yùn)作平臺(tái)。李寧的明星效應(yīng)和預(yù)期的資產(chǎn)注入概念推動(dòng)非凡中國(guó)股價(jià)一路飆升。8月底，非凡中國(guó)趁勢(shì)宣布三項(xiàng)換股收購(gòu)，引爆了二級(jí)市場(chǎng)，非凡中國(guó)股價(jià)創(chuàng)歷史新高。

　　然而，《新財(cái)富》研究發(fā)現(xiàn)，本次資本運(yùn)作的最大噱頭-李寧公司股權(quán)注入事宜一開始即為"不可能完成之任務(wù)"。按照香港聯(lián)交所上市規(guī)則的規(guī)定，非凡中國(guó)控制權(quán)轉(zhuǎn)手之時(shí)的資產(chǎn)值、收益及盈利和當(dāng)時(shí)的市值規(guī)模，已經(jīng)鎖定了未來(lái)可注入資產(chǎn)的規(guī)模，而李寧公司股權(quán)注入必將逾此紅線，從而構(gòu)成反收購(gòu)，被視作新上市處理。12月17日，非凡中國(guó)的公告驗(yàn)證了這個(gè)判斷。

　　其實(shí)，反收購(gòu)規(guī)定是香港買殼注資運(yùn)作中要規(guī)避的重點(diǎn)，沒(méi)道理李寧的財(cái)務(wù)顧問(wèn)會(huì)疏忽。有市場(chǎng)人士透露，從一開始，大家就心知肚明這是2年內(nèi)"不可能完成之任務(wù)"，明知不可為而為，其實(shí)只是藉此拉抬股價(jià)，為配股制造賣點(diǎn)，在股價(jià)高位成功配股集資后（據(jù)了解在10月份的兩次配股中，30%的李寧公司股權(quán)注入成為主要的賣點(diǎn)），屆時(shí)再以構(gòu)成反收購(gòu)為由，將此事一拖再拖，直至不了了之，或者等到兩年后，再來(lái)兌現(xiàn)注入承諾。

　　市場(chǎng)對(duì)如此用心險(xiǎn)惡的資本運(yùn)作用腳做出了投票，8月底的三項(xiàng)收購(gòu)公布后，非凡中國(guó)短暫徘徊后，掉頭一路下行，截至12月17日公告反收購(gòu)裁決前一個(gè)交易日，股價(jià)累計(jì)跌幅已達(dá)47％，投資者蒙受巨額損失。

　　草船借箭，意在地產(chǎn)

　　借助李寧公司股權(quán)注入概念，李寧成功演繹了一出草船借箭的資本運(yùn)作大戲。非凡中國(guó)宣布的三項(xiàng)換股收購(gòu)，未動(dòng)用分毫現(xiàn)金，即引入李寧公司股權(quán)注入和轉(zhuǎn)型地產(chǎn)兩大看點(diǎn)。此后，趁著股價(jià)在高位徘徊，非凡中國(guó)迅速做實(shí)兩次配股，在二級(jí)市場(chǎng)抽水達(dá)14億港元。至此，李寧公司股權(quán)注入概念完成了歷史使命，草船滿載而歸，真金白銀落袋為安，其劍指地產(chǎn)的雄心逐步浮出水面。通過(guò)換股收購(gòu)和隨后的配股融資，李寧輕輕松松將沈陽(yáng)地產(chǎn)項(xiàng)目納入麾下，并為其下一步的項(xiàng)目開發(fā)備足了糧草，為順利進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)邁出了關(guān)鍵的一步。

　　而反收購(gòu)的裁決對(duì)于李寧而言，實(shí)屬意料之中。失之東隅，收之桑榆，對(duì)于大股東李寧而言，通過(guò)在兩家上市公司之間的左右騰挪，此消彼長(zhǎng)，成功躍身至房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)，獲利豐厚。但問(wèn)題就是投資者的巨額損失要向誰(shuí)申訴！