奧康國際IPO新股分析報告:中檔皮鞋領(lǐng)頭羊

　　【-鞋企股市】國內(nèi)知名的:浙江奧康鞋業(yè)股份有限公司主要從事自有品牌男女皮鞋及皮具產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、分銷及零售業(yè)務(wù)。同時采取OEM/ODM 的模式,為GEOX等國際知名皮鞋品牌生產(chǎn)皮鞋產(chǎn)品。據(jù)中國行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心(CIIIC)數(shù)據(jù)顯示,2010年公司在男皮鞋市場占有率為5.79%,位列第二;在華東地區(qū)男皮鞋市場占有率為6.64%,位列第一。

　　多品牌經(jīng)營,滿足不同細分市場需求:公司實施以“”為主,“康龍”、“紅火鳥”、“美麗佳人”、“萬利威德”品牌為輔的多品牌錯位經(jīng)營的市場經(jīng)營策略,滿足不同細分市場的需求。其中,“奧康”主要面向商務(wù)人士,“康龍”滿足休閑鞋市場需求,“紅火鳥”滿足年輕時尚需求,“美麗佳人”滿足女性需求,“萬利威德”是公司的高端產(chǎn)品,滿足尊貴時尚需求。

　　渠道遍布全國,拓展以加盟為主:截至2011 年底,公司在全國各地的銷售網(wǎng)點為4,512 家,其中經(jīng)銷店鋪4,075 家,直營店鋪477家。公司渠道擴張以加盟為主,2008-2011年,經(jīng)銷店鋪從2145家增加至4035家,年復(fù)合增速為23.44%,高于總店鋪21.56%的增速。 募投項目助力直營渠道擴張:公司本次IPO擬公開發(fā)行8100萬股,募集資金主要用于建設(shè)“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”、“信息化系統(tǒng)建設(shè)項目”和“研發(fā)中心技改項目”等三個項目,上述項目計劃總投資額約為10.22億元。其中,營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將耗資8.7億元,計劃開設(shè)348家直營店,達產(chǎn)后有望提升直營收入占比。

　　建議詢價區(qū)間為20-23元:我們預(yù)計2012-2014年EPS分別為1.36元、1.65元、1.88元,參考A股同類上市公司估值情況,同時考慮到公司的具體情況,給予公司2012年17-19倍左右的PE估值水平,對應(yīng)上市首日的定價區(qū)間為23-26元,建議詢價區(qū)間為20-23元。

　　風(fēng)險提示:(1)終端消費放緩,渠道擴張速度面臨考驗;(2)直營大店快速擴張考驗公司大店終端管理能力。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）