準(zhǔn)備金率下調(diào)利好股市幾何？

　　【中國(guó)鞋網(wǎng)-鞋企股市】中國(guó)人民銀行12日決定自5月18日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　市場(chǎng)普遍判斷這一消息對(duì)股市將產(chǎn)生利好刺激，不過(guò)亦有分析認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)仍然面臨下行壓力的同時(shí)，單純的貨幣政策松動(dòng)帶來(lái)的利好仍然有待觀察。

　　經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期

　　觸發(fā)準(zhǔn)備金率下調(diào)

　　央行年內(nèi)第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，在市場(chǎng)人士看來(lái)，直接的原因就是4月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，從而有必要通過(guò)貨幣政策一定程度的放松來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，4月新增信貸不足7000億元，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期，這對(duì)市場(chǎng)主體的信心造成了明顯沖擊。此前央行在市場(chǎng)流動(dòng)性并不緊張的情況下，已開(kāi)始主動(dòng)逆回購(gòu)注入流動(dòng)性并引導(dǎo)利率下行，試圖傳遞放松信號(hào)，但以這種創(chuàng)新方式傳遞的信息很快被市場(chǎng)忽略了。“為進(jìn)一步體現(xiàn)政策的主動(dòng)性、針對(duì)性和及時(shí)性，必須采用準(zhǔn)備金率下調(diào)來(lái)進(jìn)行緩沖。”

　　實(shí)際上，集中公布的4月份宏觀數(shù)據(jù)顯示，目前經(jīng)濟(jì)下行的壓力較為突出。

　　4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)9.3%，比3月份回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。1至4月份，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)20.2%，增速較1至3月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。而海關(guān)總署10日公布的數(shù)據(jù)也顯示，4月出口、進(jìn)口增速較3月雙雙回落，顯示無(wú)論是內(nèi)需還是外需均出現(xiàn)不振局面。

　　在國(guó)泰君安首席宏觀研究員姜超看來(lái)，央行貨幣寬松與信貸實(shí)際寬松仍將持續(xù)，并引導(dǎo)貸款平均利率下行，以刺激信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，未來(lái)準(zhǔn)備金率仍有可能持續(xù)下調(diào)，甚至不排除降息的可能。

　　釋放流動(dòng)性意在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　根據(jù)央行4月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，4月末人民幣存款余額為84.23萬(wàn)億元。據(jù)此測(cè)算，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，將直接為市場(chǎng)帶來(lái)4000億元左右的流動(dòng)性。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，下調(diào)準(zhǔn)備金率釋放流動(dòng)性，其目的是為了彌補(bǔ)銀行貸款能力的不足，從而提供實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需要的信貸資金。

　　交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員鄂永健表示，銀行近期受到存款量下降的影響，信貸投放能力受到一定程度制約，釋放4000億元左右的流動(dòng)性，有助于增強(qiáng)銀行信貸投放能力。數(shù)據(jù)顯示，4月份人民幣存款減少4656億元，同比少增8080億元。

　　實(shí)際上，不僅信貸增量低于預(yù)期，包括直接融資在內(nèi)的其他融資渠道今年以來(lái)也出現(xiàn)了一定程度的放緩。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月份，社會(huì)融資總量較去年同期減少了7240億元，銀行承兌匯票是其中的主要推手，同比減少了7389億元，而企業(yè)債凈融資量、非金融企業(yè)股票融資量較去年分別減少了461億元和941億元。

　　魯政委認(rèn)為，無(wú)論是存貸比因素，還是直接融資不足的情況都顯示：未來(lái)宏觀調(diào)控政策亟須進(jìn)一步加強(qiáng)配合。“面對(duì)既需緩沖經(jīng)濟(jì)下滑壓力，又得避免給未來(lái)通脹提供過(guò)度的流動(dòng)性催化，通過(guò)直接融資緩解企業(yè)資金壓力，是能夠同時(shí)兼顧的富有針對(duì)性的政策。”

　　股市利好仍待觀察

　　雖然準(zhǔn)備金率下調(diào)的消息被多數(shù)市場(chǎng)人士判斷為對(duì)股市的利好，但是經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力、何時(shí)觸底反彈的分歧仍然會(huì)給股市的前景帶來(lái)不確定性。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄直言，央行再次降準(zhǔn)，更為寬松貨幣政策意圖明顯，利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并利于股市穩(wěn)定，為重大利好。

　　此前，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家判斷經(jīng)濟(jì)增速將在二季度觸底，但是4月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給出的信號(hào)卻給這個(gè)時(shí)點(diǎn)打上了問(wèn)號(hào)。

　　匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，僅僅下調(diào)存款準(zhǔn)備金率不足以穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。貨幣財(cái)政政策是短期政策，主要用來(lái)熨平經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)政策緊一緊，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)冷就業(yè)壓力增大時(shí)就需要放松政策來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速的擔(dān)憂也已經(jīng)開(kāi)始替代政策紅利，影響到了股指的運(yùn)行。從4月份以來(lái)，各種政策利好的刺激不斷，從4月初新股發(fā)行體制改革，到后期的“金融改革概念”，再到5月初監(jiān)管層的連環(huán)拳，股指持續(xù)上攻，上證綜指在一個(gè)多月的時(shí)間里，從階段底部2242點(diǎn)攀升至2450點(diǎn)。

　　但是進(jìn)入5月之后，對(duì)于基本面的擔(dān)憂開(kāi)始影響A股做多情緒。伴隨密集出爐的宏觀數(shù)據(jù)，上證綜指在5月的第二周下跌2.33%，是近6周以來(lái)的最大單周跌幅。

　　來(lái)自國(guó)信證券的觀點(diǎn)認(rèn)為，目前的貨幣財(cái)政政策僅是一定程度對(duì)沖經(jīng)濟(jì)放緩，而難以推動(dòng)增速大幅反彈，這可能是2012年資本市場(chǎng)投資需要一直注意的問(wèn)題。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）