奧康實(shí)行補(bǔ)貨制度降低終端庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)

　　【中國(guó)鞋網(wǎng)-品牌動(dòng)態(tài)】預(yù)計(jì)鞋履奧康公司終端庫(kù)存情況良好。1)50%的補(bǔ)貨制度提高了終端反應(yīng)市場(chǎng)變化的能力，從源頭上解決了終端產(chǎn)生庫(kù)存的風(fēng)險(xiǎn)。2)公司終端售罄率預(yù)計(jì)在90%左右。3)皮鞋行業(yè)賒銷(xiāo)的屬性決定了公司很難向終端壓貨，因?yàn)檫@會(huì)直接導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款攀升，現(xiàn)金流惡化，從公司歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4.5，好于2010年的4.12。

　　銷(xiāo)售模式導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于可比同行業(yè)上市公司。達(dá)芙妮的直營(yíng)和街邊店模式使其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最高，百麗國(guó)際的直營(yíng)和商場(chǎng)店中店模式次之(商場(chǎng)一般1個(gè)月賬期)，而公司以加盟為主，走街邊店模式，通常給經(jīng)銷(xiāo)商3個(gè)月賬期，因此應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低。但根據(jù)我們對(duì)溫州部分品牌鞋企的草根調(diào)研，賬期均要遠(yuǎn)長(zhǎng)于公司，反映出公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在其同類(lèi)模式下其實(shí)是遠(yuǎn)好于行業(yè)水平的。

　　康龍和紅火鳥(niǎo)將成為奧康公司未來(lái)外延擴(kuò)張的新主力。預(yù)計(jì)康龍和紅火鳥(niǎo)將占去公司未來(lái)三年每年新開(kāi)店的50%以上的比重。首先，從規(guī)模上，康龍2011年?duì)I收3.5個(gè)億，紅火鳥(niǎo)1.5個(gè)億，均已進(jìn)入品牌高速發(fā)展期，其次，品牌培育初期獨(dú)立于奧康主品牌的加盟商制度，包括對(duì)招商區(qū)域的控制(只在5/6個(gè)省)，使這兩個(gè)品牌很好地建立起了區(qū)域品牌效應(yīng)，未來(lái)利用上市后更好的平臺(tái)和資源，通過(guò)對(duì)相鄰區(qū)域的輻射，將有效帶動(dòng)整體渠道的發(fā)展。

　　公司春、夏、秋三季訂貨會(huì)訂貨金額增速預(yù)計(jì)在30%左右。東方證券預(yù)計(jì)公司春夏訂貨會(huì)訂貨金額增速在29%左右，秋季訂貨會(huì)訂貨金額增速在30%左右。其中價(jià)格漲幅預(yù)計(jì)在5%左右，因此訂貨金額的增長(zhǎng)主要來(lái)自銷(xiāo)量的提升。雖然訂貨金額僅能鎖定公司50%的銷(xiāo)售收入，但也能在一定程度上反映出加盟商對(duì)市場(chǎng)的信心。東方證券表示看好公司今年全年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。(中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專(zhuān)業(yè)的鞋業(yè)資訊中心)