大摩:安踏風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)佳 派息吸引吁買入

　　【中國(guó)鞋網(wǎng)-品牌動(dòng)態(tài)】摩根士丹利發(fā)表報(bào)告，指去年7月以來(lái)，對(duì)體育用品板塊保持審慎，但偏好安踏，因其風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)佳、現(xiàn)金流生成能力強(qiáng)勁及股息率吸引。大摩認(rèn)為該股吸引，給予“增持”評(píng)級(jí)，并預(yù)計(jì)行業(yè)將在2013年復(fù)蘇。

　　報(bào)告指出，的盈利下降因素已反映于股價(jià)，本年至今，市場(chǎng)對(duì)2012年及2013年度的每股盈測(cè)已下調(diào)11%，反映2012年訂單增長(zhǎng)倒退。該行相信，安踏削減訂單增長(zhǎng)，對(duì)幫助分銷商消化渠道存貨是必要的，可確保長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景更健康。

　　大摩又指，市場(chǎng)忽視了安踏優(yōu)于同業(yè)的運(yùn)營(yíng)資本管理能力，去年底，公司擁有43.9億元人民幣(下同)的現(xiàn)金，若撇除來(lái)自IPO的31億元，則IPO后至去年底累積的現(xiàn)金為12.6億元。相比同業(yè)李寧(2331-HK)去年底凈現(xiàn)金3.72億元，少于2010年的11.6億元。

　　該行表示，該股現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2012年及2013年度預(yù)測(cè)市盈率8.5倍及8.3倍，撇除現(xiàn)金，則預(yù)測(cè)市盈率分別為5.7倍及5.5倍。公司承諾將維持60%的派息率，股息率約7%。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）