中資體育股早盤(pán)走高 瑞銀給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)

　　【中國(guó)鞋網(wǎng)-鞋企股市】9月28日，港股中成為投資者避之不及的中資體育股早盤(pán)紛紛走高，截至上午10:30，安踏體育(5.96,0.52,9.56%)(02020.HK)最高漲11.21%，李寧(4.13,0.26,6.72%)(02331.HK)最高漲7.24%，國(guó)際(2.79,0.27,10.71%)(01368.HK)最高漲8.33%。

　　在體育用品行業(yè)業(yè)績(jī)大幅下滑，銷(xiāo)售不景氣時(shí)，瑞銀于9月27日發(fā)布了長(zhǎng)達(dá)44頁(yè)的分析報(bào)告，并指出預(yù)計(jì)體育服裝類(lèi)將成為非必須消費(fèi)品中最快從近期滑落形勢(shì)中“冒頭而出”的板塊之一，并予以安踏、特步及李寧“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　該報(bào)告認(rèn)為，體育服裝業(yè)內(nèi)整固階段已接近完成。大部分上市公司的關(guān)店速度放緩，而大多非上市運(yùn)動(dòng)服裝企業(yè)仍經(jīng)營(yíng)，或縮小經(jīng)營(yíng)規(guī)模。瑞銀預(yù)期，近期內(nèi)地領(lǐng)先的體育服公司已進(jìn)行重組運(yùn)營(yíng)，內(nèi)地品牌必須提高再補(bǔ)充存貨的能力，以致改善其分銷(xiāo)系統(tǒng)。

　　整體而言，瑞銀對(duì)體育服板塊轉(zhuǎn)為看升。根據(jù)安踏及特步旗下現(xiàn)金結(jié)余的分析顯示，該行預(yù)計(jì)，兩者均有充裕的現(xiàn)金結(jié)余交付穩(wěn)定的高股息方案。

　　體育半年報(bào)顯示，截至2012年6月底，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為32.65億元，較年初增長(zhǎng)8.18%;而特步的半年報(bào)數(shù)據(jù)也顯示為較年初增長(zhǎng)33.72%至27.65億元。

　　瑞銀著重指出，李寧和私募基金德太集團(tuán) (TPG) 的重整計(jì)劃相當(dāng)符合正確的零售分銷(xiāo)模式。其表示，李寧必須在品牌永久性受損之前，正視產(chǎn)品、訂單系統(tǒng)以及配送這三大問(wèn)題，隨著主要股東德州太平洋集團(tuán)(TPG Capital)的推動(dòng)，李寧近期宣布多項(xiàng)改革計(jì)劃。該行認(rèn)為，在TPG的領(lǐng)導(dǎo)下，李寧庫(kù)存管理方面，將較能因應(yīng)需求作出反應(yīng)，分銷(xiāo)架構(gòu)亦將平坦化，另引入正規(guī)的配送流程以節(jié)省成本，令李寧面對(duì)大的三大問(wèn)題，朝著到正確的方向解決。

　　瑞銀將李寧的目標(biāo)價(jià)由6港元上調(diào)8%至6.5港元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí);對(duì)安踏體育及特步國(guó)際維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格不變，分別為7.5港元及4港元。

　　本月初李寧關(guān)掉了旗下于香港尖沙咀分店，這也意味著李寧國(guó)際化道路暫時(shí)的終結(jié)。而2011年李寧銷(xiāo)售額大幅下滑后，今年1-6月份入賬僅有38.8億元，凈利潤(rùn)也從2012年高峰期的15.47億元大幅下滑至2011年的6.3億元。美銀美林此前給出預(yù)計(jì)，2012年李寧全年虧損將在2.26億元左右。而此次瑞銀上調(diào)李寧的目標(biāo)價(jià)格，是否預(yù)示著李寧就此轉(zhuǎn)型的成功，還需看后市該股的表現(xiàn)。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專(zhuān)業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）