鞋類品牌百麗率先印證行業(yè)復(fù)蘇趨勢

　　【中國鞋網(wǎng)-品牌觀察】百麗(專賣店)等本土中檔服飾類品牌有復(fù)蘇的跡象，從百麗國際2012年第四季度及下半年的新增店鋪數(shù)、同店銷售增長、毛利率及庫存等運(yùn)營數(shù)據(jù)的改善可以印證行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌的率先復(fù)蘇。

　　百麗1月11日發(fā)布的2012年Q4營運(yùn)數(shù)據(jù)稱國內(nèi)零售店鋪新增長為889間，鞋類業(yè)務(wù)同店銷售增長為3%，運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)同店銷售增長為10%。鞋類業(yè)務(wù)新增店鋪數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，季度新增了572個銷售終端，全年增加了1820個，同比去年增長18%，銷售終端總數(shù)達(dá)12090個，大大超出分析師預(yù)測。雖然Q4同店銷售增長尚弱，但已好于Q3的2.8%;運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)的新增店鋪數(shù)及同店銷售增長均好于分析師預(yù)期,季度新增了317個銷售終端，全年增加了794個，同比增長17%，銷售終端總數(shù)達(dá)5474個。Q4同店銷售增長10%，強(qiáng)勁超越(專賣店)了Q3的3.6%，這不僅是4年來最好的季度表現(xiàn)，還建立在季度銷售平均單價提升的基礎(chǔ)上。

　　百麗2012年下半年的鞋類業(yè)務(wù)毛利率也有望在2011年下半年下降后持續(xù)改善，高于上半年68.4%的水平。關(guān)于去庫存，百麗上半年已呈現(xiàn)局部改善的跡象有望在2012年下半年迎來久違的銷售增長超越庫存增長。去庫存正向趨勢將在2013年上半年得到強(qiáng)化，進(jìn)入庫存良性循環(huán)。

　　在類服飾行業(yè)中，女性鞋類是為數(shù)不多的可以挑戰(zhàn)洋品牌的細(xì)分行業(yè)。類同的加工工藝(大部分高中端洋品牌女性鞋類在內(nèi)地完成制造或主體部件加工)、不明顯的外在差異特征及較大差距的零售價格使得百麗國際、達(dá)芙妮、九興控股、利信達(dá)等國產(chǎn)品牌得以生存并不斷強(qiáng)大。

　　以2012年百麗國際可能完成的銷售目標(biāo)330億人民幣測算，自由現(xiàn)金流將達(dá)30億。鑒于2013年是百麗大概率的復(fù)蘇年和強(qiáng)勁的現(xiàn)金背書，2013年的自由現(xiàn)金流可達(dá)40億，以DCF毛估估，百麗企業(yè)內(nèi)在價值大致在1500億人民幣左右。當(dāng)下18.32港幣的股價對應(yīng)的市值為1545億港幣，百分二十的空間。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）