瑞銀：裕元目標(biāo)價(jià)25元 評(píng)級(jí)中性

　　【中國(guó)鞋網(wǎng)-鞋企股市】瑞銀表示，裕元(00551.HK)更改財(cái)政年結(jié)日，由9月底至12月底。截至去年12月底止15個(gè)月，營(yíng)業(yè)額及盈利分別按年增2.6%及3%。凈利潤(rùn)率保持在6.8%。代工平均銷(xiāo)售價(jià)格按年增4.8%至每對(duì)鞋16.3美元，量則按年跌4.1%。

　　2012年第五季度代工營(yíng)業(yè)額按年跌1.4%但盈利跌8.9%。EBIT利潤(rùn)率(8%)略從第四季反彈，但仍低於歷史水平的9-11%。管理層預(yù)料，目前訂單中50%為無(wú)針鞋，預(yù)料更多無(wú)針鞋訂單將轉(zhuǎn)至印尼或越南廠房。由於生產(chǎn)成本較低及零售價(jià)較高，無(wú)針鞋長(zhǎng)遠(yuǎn)較能惠及Nike多於裕元本身。

　　2012年第五季度零售銷(xiāo)售持平，但經(jīng)營(yíng)虧損1980萬(wàn)美元，反映繼續(xù)惡化。該行預(yù)測(cè)零售今年將實(shí)現(xiàn)收支平衡。維持評(píng)級(jí)“中性”，目標(biāo)價(jià)由27元降至25元。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專(zhuān)業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）