東方證券：維持探路者“增持”評級

　　【中國鞋網(wǎng)-鞋企股市】公司公告大股東減持計劃，實際控制人擬在2013年6月7日至2013年12月6日期間通過大宗交易減持不超過公司總股本3.19%的股份。此次公告對2013年減持基本明確預期，但沒有對后續(xù)可能減持安排進行明確，在目前市場對品牌服飾整體熱情不高的大環(huán)境下，本次減持方案雖在預料之中，但對短期股價還是會產(chǎn)生一定沖擊。

　　預計未來3~5年國內(nèi)戶外用品市場仍將保持20%~25%復合增長，公司仍有望保持行業(yè)增速。公司優(yōu)勢在于擁有一支激勵良好、注重不斷學習調(diào)整完善的管理團隊，率先上市帶來的平臺優(yōu)勢也為其可能的行業(yè)整合提供良好的平臺。預計今年經(jīng)營策略上公司將積極調(diào)整訂貨比重，提高供應鏈效率，從源頭上降低存貨可能，同時大力發(fā)展全員電商，通過多渠道發(fā)展推動收入和盈利增長。2013年公司業(yè)績增長將主要來自渠道的擴張以及電商等其他新興渠道的高速增長。

　　預計公司2013年全年有望實現(xiàn)40%以上的盈利增長，2013年~2015年每股收益分別為0.59元、0179元和1.02元，維持公司“增持”評級和14.75元的目標價。（中國鞋網(wǎng)-最權威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）