李寧業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧股價(jià)急跌逾6% 大行建議沽售

　　安踏(02020)上周公布公布中期業(yè)績(jī)，雖然半年純利仍按年跌逾18%，惟最新的訂貨數(shù)字見好轉(zhuǎn)，呈現(xiàn)復(fù)蘇的曙光，市場(chǎng)憧憬體育用品股可如安踏般出現(xiàn)復(fù)蘇，體品股上周獲捧，其中李寧上升逾9%。不過李寧今早公布的半年轉(zhuǎn)虧業(yè)績(jī)，拖累部分體品股今日表現(xiàn)，除李寧外，安踏及中動(dòng)向(03818)亦回吐。

　　李寧中期業(yè)績(jī)盈轉(zhuǎn)虧，半年轉(zhuǎn)蝕1.84億元(人民幣，下同)，同時(shí)收入按年下跌24.6%，至29.06億元，反映需求疲弱，經(jīng)營(yíng)環(huán)境仍困難。

　　靠撥備回?fù)苡��?令虧損收窄

　　按半年比較，李寧業(yè)績(jī)有改善。去年李寧全年虧損19.8億元，但由于去年上半年錄得4,429萬元盈利，即去年下半年的虧損逾20億元，相比之下，今年上半年的虧損已大幅收窄。不過德銀表示，李寧中期業(yè)績(jī)中包含了應(yīng)收帳及存貨撥備回?fù)埽�若剔除此因素，期�?nèi)的核心虧損達(dá)4.16億元，表現(xiàn)差過該行預(yù)期的3.15億元虧損。花旗亦指出，若剔除應(yīng)收帳及存貨撥備回?fù)艿?.32億元收益，李寧期內(nèi)虧損將增大。

　　營(yíng)業(yè)額方面，雖然期內(nèi)收入仍按年下跌，但與去年下半年比較微升了1%，反映需求下跌趨勢(shì)獲紓緩，主要受惠公司近期著重減少向零售渠道發(fā)售新品、清理存貨及店鋪網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化。

　　至于李寧毛利率見改善，按年上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，至43.6%，主要由于新產(chǎn)品受歡迎程度上升。不過花旗認(rèn)為，紅利上升，包含了其中1.25億元存貨撥備回?fù)艿挠绊懀�該行估�?jì)，若剔除該項(xiàng)因素，期內(nèi)毛利率僅39.3%，按年下跌。

　　缺乏前瞻數(shù)據(jù) 業(yè)務(wù)前景不明朗

　　李寧表示對(duì)下半年樂觀，料早前的投資將在今年下半年開始獲得回報(bào)，從而提升財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，且預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量狀況將持續(xù)好轉(zhuǎn)，料盈利能力將持續(xù)改善，雖預(yù)期全年仍錄得虧損，但將較去年全年虧損幅度收窄。

　　李寧執(zhí)行副主席金珍君于中期業(yè)績(jī)記者會(huì)更表示，渠道復(fù)興計(jì)劃已完成一半，在后半階段主要提升盈利，會(huì)改善集團(tuán)產(chǎn)品營(yíng)銷、供應(yīng)鏈及訂貨等各方面問題，以進(jìn)行營(yíng)運(yùn)平臺(tái)轉(zhuǎn)型。

　　縱使李寧管理層多次強(qiáng)調(diào)公司最壞時(shí)刻已過去，但內(nèi)地體品市場(chǎng)近年過度擴(kuò)張，導(dǎo)致庫存過剩和盈利下滑，繼續(xù)成行業(yè)的挑戰(zhàn)，加上李寧停止公布訂貨會(huì)的數(shù)據(jù)，令市場(chǎng)掌握的前瞻數(shù)據(jù)減少，市場(chǎng)對(duì)李寧是否轉(zhuǎn)好仍持懷疑態(tài)度，今日股價(jià)下跌，正是市場(chǎng)對(duì)其前景審慎看法的表現(xiàn)。花旗及德銀亦維持對(duì)李寧“沽售”評(píng)級(jí)。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心，合作媒體：服裝資訊 ）