A股IPO不開(kāi)中小企H股另謀出路 稱赴港融資是下策

     【中國(guó)鞋網(wǎng)-鞋企股市】楊林赴港上市的態(tài)度就不是非常堅(jiān)決�！�類似我們這樣的中小企業(yè)，港股的關(guān)注度并不高，市場(chǎng)估值也較低，盡管香港上市的整體成本要低于A股，但融資總額也相應(yīng)降低。因此，A股IPO不開(kāi)閘，真的讓人很糾結(jié)’

　　A股IPO前景不明朗，企業(yè)難壓制融資沖動(dòng)，思變，有意在H股“安家”。近日，中金公司、中國(guó)信達(dá)、秦皇島、廣匯汽車等企業(yè)先后傳出欲赴港IPO的消息，包括光大銀行在內(nèi)的多家城商行也表達(dá)了赴港上市意愿。

　　港交所也是笑迎內(nèi)地企業(yè)。8月6日，恰逢香港聯(lián)交所H股上市20周年，聯(lián)交所主席周松崗表示，內(nèi)地企業(yè)赴港上市集資，是內(nèi)地與香港合作的重要成果，為內(nèi)地及香港的經(jīng)濟(jì)皆帶來(lái)莫大益處。未來(lái)香港市場(chǎng)要抓住兩大方向，其中一個(gè)就是“內(nèi)地資金流向國(guó)際金融市場(chǎng)”。

　　投行人士認(rèn)為，如果第三季度前IPO還沒(méi)有明顯重啟跡象，轉(zhuǎn)投香港市場(chǎng)的企業(yè)將會(huì)持續(xù)增加。但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，H股的投資者主要是機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)中小企業(yè)興趣不高。

　　“希望能夠再堅(jiān)持一下，實(shí)在不行就去香港。”楊林(化名)是一家A股擬IPO公司的董秘，A股IPO重啟時(shí)間一拖再拖，讓這家在上市路上煎熬多年的企業(yè)感到焦急。楊林之所以還要“再堅(jiān)持一下”，與H股上述特點(diǎn)不無(wú)關(guān)系。

　　IPO不開(kāi)：企業(yè)另謀出路

　　日前，有媒體援引消息人士的話稱，中國(guó)國(guó)際金融公司(下稱“中金公司”)已經(jīng)開(kāi)始了IPO準(zhǔn)備工作。消息是從中金公司紐約辦公室的一次會(huì)議中傳出。中金公司新任董事長(zhǎng)金立群近期到訪紐約辦事處時(shí)提及了上市的可能性。

　　中金公司是中國(guó)最大的投資銀行之一，2009年之前中金公司依靠承攬眾多過(guò)期境內(nèi)外IPO項(xiàng)目領(lǐng)銜國(guó)內(nèi)投行第一梯隊(duì)，但2010年后，隨著上市主要群體的改變，中金公司逐漸被中信證券、海通證券等趕超。這些券商依靠資本市場(chǎng)的助力，進(jìn)行資本擴(kuò)張，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面取得了不俗的成績(jī)。而中金公司則受凈資本限制，無(wú)法實(shí)現(xiàn)其他業(yè)務(wù)的突破。今年5月，同屬匯金系的銀河證券今年成功在香港上市，中金公司或許有所觸動(dòng)。

　　受到這個(gè)啟示的中資機(jī)構(gòu)還不止中金公司。同樣傳出有赴港上市意向的還有中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司(下稱“中國(guó)信達(dá)”)，該公司的動(dòng)作比中金公司還快。消息稱，股改滿三年的中國(guó)信達(dá)已經(jīng)正式啟動(dòng)赴港上市計(jì)劃，融資金額或?yàn)?0億美元。信達(dá)有望成為華融、長(zhǎng)城、等四大公司中首家上市的國(guó)有資產(chǎn)管理公司。

　　此外，內(nèi)地最大運(yùn)煤港口秦皇島港口和內(nèi)地鞋服品牌企業(yè)也傳出赴港上市的消息。其中，秦皇島港屬于A股在會(huì)企業(yè)，已經(jīng)處于預(yù)披露階段。富貴鳥(niǎo)則已經(jīng)向香港聯(lián)交所遞交上市申請(qǐng)，并會(huì)以H股全流通形式于今年第四季度上市，計(jì)劃募集資金金額為2億至3億美元。

　　之所以要執(zhí)著于IPO，除了融資之外，還有一個(gè)重要的原因則是給PE(私募股權(quán)基金)創(chuàng)造退出渠道。高額的回報(bào)率、低廉的成本，IPO一直都是PE最為青睞的退出渠道，過(guò)去幾年在創(chuàng)業(yè)板高估值的環(huán)境下，PE賺得盆滿缽滿，但I(xiàn)PO的停滯讓PE行業(yè)陷入寒冬，盡快退出成為當(dāng)下的生存法則。

　　新疆廣匯汽車服務(wù)股份公司(下稱“廣匯汽車”)就是最佳案例。今年5月，IPO財(cái)務(wù)核查呈現(xiàn)轟轟烈烈之勢(shì)，廣匯汽車提出了終止審查。有消息稱，該公司將謀求H股上市。據(jù)了解，廣匯汽車股東中云集了大批PE機(jī)構(gòu)。

　　“廣匯汽車退出IPO，能夠讓PE手中的股份流通，實(shí)在缺錢的可以賣掉，愿意等的可以根據(jù)公司的IPO計(jì)劃做出調(diào)整。一切都比死等A股發(fā)行要好�！鄙鲜鲋匈Y投行人士說(shuō)。

　　赴港融資：其實(shí)只是下策

　　企業(yè)有意H股，H股也樂(lè)于送順手人情，但赴港融資真的是最佳選擇嗎?

　　“2至3家終止審查的企業(yè)已經(jīng)有意向去香港上市，此外，部分儲(chǔ)備企業(yè)也開(kāi)始咨詢赴港上市的事宜�！比A南一家大型券商保代對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“從趨勢(shì)來(lái)看，下半年，港股IPO市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越活躍�！�

　　清科集團(tuán)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月份完成IPO的4家內(nèi)地企業(yè)全部選擇在香港主板掛牌，分別為IT行業(yè)的中國(guó)擎天軟件、房地產(chǎn)行業(yè)的當(dāng)代置業(yè)、傳媒行業(yè)的智美集團(tuán)和從事包裝的中國(guó)鋁罐，合計(jì)融資2.55億美元。

　　據(jù)畢馬威統(tǒng)計(jì)，今年上半年香港聯(lián)交所共有21宗交易，總?cè)谫Y額達(dá)394.8億港元，在全球交易所中排名第四。其中內(nèi)地企業(yè)15家，融資額347億港元，占到香港上半年總?cè)谫Y額的87.9%。中石化煉化和中國(guó)銀河證券分別融資139億和85億港元，成為全球第二季度IPO融資額中的佼佼者。

　　“未來(lái)會(huì)有更多內(nèi)地企業(yè)來(lái)港上市。”聯(lián)交所行政總裁李小加致辭時(shí)表示，未來(lái)香港的作用不再局限為資本輸入及股權(quán)上市，還將成為內(nèi)地市場(chǎng)國(guó)際化的窗口，及國(guó)際投資者參與內(nèi)地資本市場(chǎng)發(fā)展的橋梁。

　　經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展壯大，H股群體已經(jīng)從6家上市公司，總市值占港股市場(chǎng)0.61%，變成了176家上市公司，總市值超過(guò)4.2萬(wàn)億港元，占港股市場(chǎng)的20.37%;成交額占比也從3.01%躍升至38.34%。20年來(lái)，H股公司在香港市場(chǎng)累計(jì)籌資15252億港元。

　　“H股市場(chǎng)化程度非常高，上市便利度非常高。對(duì)內(nèi)地企業(yè)來(lái)說(shuō)，從融資成本的角度來(lái)考慮，香港市場(chǎng)確實(shí)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。”香港一家中資券商投行部項(xiàng)目經(jīng)理對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“不過(guò)，H股的投資者主要是機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)大型企業(yè)的關(guān)注度相對(duì)較高，因此，中小企業(yè)赴港上市的沖動(dòng)并不強(qiáng)�！�

　　確實(shí)，楊林赴港上市的態(tài)度就不是非常堅(jiān)決�！邦愃莆覀冞@樣的中小企業(yè)，港股的關(guān)注度并不高，市場(chǎng)估值也較低，盡管香港上市的整體成本要低于A股，但融資總額也相應(yīng)降低。因此，A股IPO不開(kāi)閘，真的讓人很糾結(jié)�！睏盍终f(shuō)。

　　市場(chǎng)監(jiān)管：不容南郭先生

　　值得指出的是，無(wú)論是A股，還是H股，或是海外市場(chǎng)，IPO市場(chǎng)的監(jiān)管日趨嚴(yán)格。

　　8月1日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在《求是》雜志發(fā)表署名文章《監(jiān)管執(zhí)法：資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基石》，被業(yè)界視作肖氏理念首次亮相。文章稱，“寬進(jìn)嚴(yán)管”、加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法是當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的“著力點(diǎn)”。資本市場(chǎng)監(jiān)管將扭轉(zhuǎn)“重審批、輕監(jiān)管”傾向。將“主營(yíng)業(yè)務(wù)”從審核審批向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)型，將“運(yùn)營(yíng)重心”從事前把關(guān)向事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)移。對(duì)不該管的事情，要堅(jiān)決地放，對(duì)需要管好的事情，堅(jiān)決地管住管好。對(duì)違法違規(guī)行為，毫不手軟地追究到底、處罰到位。

　　“這輪IPO停滯始于監(jiān)管風(fēng)暴，或許也會(huì)以監(jiān)管改革而終，但改革涉及的利益方太多，進(jìn)程非常緩慢。”上述保代表示，“這一監(jiān)管趨勢(shì)與國(guó)際市場(chǎng)同步。”

　　在美國(guó)市場(chǎng)，一場(chǎng)關(guān)于IPO的監(jiān)管風(fēng)暴也悄然興起。外媒報(bào)道稱，美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)正在調(diào)查股票分析師和尋求IPO的公司之間的會(huì)談。FINRA關(guān)注的焦點(diǎn)在于IPO前的會(huì)議。在這些會(huì)議上，銀行的分析師和公司管理人士會(huì)面，而這些管理人士恰恰是面試IPO潛在承銷行的人。

　　“全球資本市場(chǎng)關(guān)系越來(lái)越緊密，企業(yè)跨境上市變得越來(lái)越普遍，但各國(guó)、各地區(qū)之間的法律、法規(guī)等存在差異，這讓有心人有機(jī)可乘，因此，為確保市場(chǎng)公平，市場(chǎng)監(jiān)管會(huì)越來(lái)越嚴(yán)格�！鄙鲜鲋匈Y投行人士認(rèn)為，“中國(guó)企業(yè)無(wú)論去哪一個(gè)市場(chǎng)融資，都需要練好內(nèi)功。”

　　事實(shí)上，香港市場(chǎng)的監(jiān)管也日趨嚴(yán)格。去年年末香港證監(jiān)會(huì)推行的保薦人監(jiān)管新規(guī)將于今年10月1日正式實(shí)施，新規(guī)建議保薦人須就虛假招股書(shū)負(fù)有民事和刑事法律責(zé)任，若經(jīng)定罪最高可監(jiān)禁3年和罰款70萬(wàn)港元�；�于新規(guī)，聯(lián)交所還出臺(tái)了數(shù)項(xiàng)新措施，包括為期8周的“冷靜期”;公布發(fā)回申請(qǐng)的保薦人名稱等。

　　8月12日，香港媒體報(bào)道稱，由于外界對(duì)香港上市公司素質(zhì)問(wèn)題的質(zhì)疑。香港證監(jiān)會(huì)將主動(dòng)出擊，加強(qiáng)監(jiān)察上市公司力度，經(jīng)常更換核數(shù)師、財(cái)務(wù)總監(jiān)頻頻跳槽，以及關(guān)連交易特別多的上市公司，更會(huì)被香港證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心，合作媒體： ）