A股IPO不開中小企H股另謀出路 稱赴港融資是下策

     【中國鞋網(wǎng)-鞋企股市】楊林赴港上市的態(tài)度就不是非常堅決�！�類似我們這樣的中小企業(yè)，港股的關(guān)注度并不高，市場估值也較低，盡管香港上市的整體成本要低于A股，但融資總額也相應(yīng)降低。因此，A股IPO不開閘，真的讓人很糾結(jié)’

　　A股IPO前景不明朗，企業(yè)難壓制融資沖動，思變，有意在H股“安家”。近日，中金公司、中國信達(dá)、秦皇島、廣匯汽車等企業(yè)先后傳出欲赴港IPO的消息，包括光大銀行在內(nèi)的多家城商行也表達(dá)了赴港上市意愿。

　　港交所也是笑迎內(nèi)地企業(yè)。8月6日，恰逢香港聯(lián)交所H股上市20周年，聯(lián)交所主席周松崗表示，內(nèi)地企業(yè)赴港上市集資，是內(nèi)地與香港合作的重要成果，為內(nèi)地及香港的經(jīng)濟(jì)皆帶來莫大益處。未來香港市場要抓住兩大方向，其中一個就是“內(nèi)地資金流向國際金融市場”。

　　投行人士認(rèn)為，如果第三季度前IPO還沒有明顯重啟跡象，轉(zhuǎn)投香港市場的企業(yè)將會持續(xù)增加。但在業(yè)內(nèi)人士看來，H股的投資者主要是機(jī)構(gòu)投資者，對中小企業(yè)興趣不高。

　　“希望能夠再堅持一下，實在不行就去香港�！睏盍�(化名)是一家A股擬IPO公司的董秘，A股IPO重啟時間一拖再拖，讓這家在上市路上煎熬多年的企業(yè)感到焦急。楊林之所以還要“再堅持一下”，與H股上述特點(diǎn)不無關(guān)系。

　　IPO不開：企業(yè)另謀出路

　　日前，有媒體援引消息人士的話稱，中國國際金融公司(下稱“中金公司”)已經(jīng)開始了IPO準(zhǔn)備工作。消息是從中金公司紐約辦公室的一次會議中傳出。中金公司新任董事長金立群近期到訪紐約辦事處時提及了上市的可能性。

　　中金公司是中國最大的投資銀行之一，2009年之前中金公司依靠承攬眾多過期境內(nèi)外IPO項目領(lǐng)銜國內(nèi)投行第一梯隊，但2010年后，隨著上市主要群體的改變，中金公司逐漸被中信證券、海通證券等趕超。這些券商依靠資本市場的助力，進(jìn)行資本擴(kuò)張，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面取得了不俗的成績。而中金公司則受凈資本限制，無法實現(xiàn)其他業(yè)務(wù)的突破。今年5月，同屬匯金系的銀河證券今年成功在香港上市，中金公司或許有所觸動。

　　受到這個啟示的中資機(jī)構(gòu)還不止中金公司。同樣傳出有赴港上市意向的還有中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司(下稱“中國信達(dá)”)，該公司的動作比中金公司還快。消息稱，股改滿三年的中國信達(dá)已經(jīng)正式啟動赴港上市計劃，融資金額或為20億美元。信達(dá)有望成為華融、長城、等四大公司中首家上市的國有資產(chǎn)管理公司。

　　此外，內(nèi)地最大運(yùn)煤港口秦皇島港口和內(nèi)地鞋服品牌企業(yè)也傳出赴港上市的消息。其中，秦皇島港屬于A股在會企業(yè)，已經(jīng)處于預(yù)披露階段。富貴鳥則已經(jīng)向香港聯(lián)交所遞交上市申請，并會以H股全流通形式于今年第四季度上市，計劃募集資金金額為2億至3億美元。

　　之所以要執(zhí)著于IPO，除了融資之外，還有一個重要的原因則是給PE(私募股權(quán)基金)創(chuàng)造退出渠道。高額的回報率、低廉的成本，IPO一直都是PE最為青睞的退出渠道，過去幾年在創(chuàng)業(yè)板高估值的環(huán)境下，PE賺得盆滿缽滿，但I(xiàn)PO的停滯讓PE行業(yè)陷入寒冬，盡快退出成為當(dāng)下的生存法則。

　　新疆廣匯汽車服務(wù)股份公司(下稱“廣匯汽車”)就是最佳案例。今年5月，IPO財務(wù)核查呈現(xiàn)轟轟烈烈之勢，廣匯汽車提出了終止審查。有消息稱，該公司將謀求H股上市。據(jù)了解，廣匯汽車股東中云集了大批PE機(jī)構(gòu)。

　　“廣匯汽車退出IPO，能夠讓PE手中的股份流通，實在缺錢的可以賣掉，愿意等的可以根據(jù)公司的IPO計劃做出調(diào)整。一切都比死等A股發(fā)行要好�！鄙鲜鲋匈Y投行人士說。

　　赴港融資：其實只是下策

　　企業(yè)有意H股，H股也樂于送順手人情，但赴港融資真的是最佳選擇嗎?

　　“2至3家終止審查的企業(yè)已經(jīng)有意向去香港上市，此外，部分儲備企業(yè)也開始咨詢赴港上市的事宜�！比A南一家大型券商保代對《國際金融報》記者表示，“從趨勢來看，下半年，港股IPO市場會越來越活躍�！�

　　清科集團(tuán)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月份完成IPO的4家內(nèi)地企業(yè)全部選擇在香港主板掛牌，分別為IT行業(yè)的中國擎天軟件、房地產(chǎn)行業(yè)的當(dāng)代置業(yè)、傳媒行業(yè)的智美集團(tuán)和從事包裝的中國鋁罐，合計融資2.55億美元。

　　據(jù)畢馬威統(tǒng)計，今年上半年香港聯(lián)交所共有21宗交易，總?cè)谫Y額達(dá)394.8億港元，在全球交易所中排名第四。其中內(nèi)地企業(yè)15家，融資額347億港元，占到香港上半年總?cè)谫Y額的87.9%。中石化煉化和中國銀河證券分別融資139億和85億港元，成為全球第二季度IPO融資額中的佼佼者。

　　“未來會有更多內(nèi)地企業(yè)來港上市�！甭�(lián)交所行政總裁李小加致辭時表示，未來香港的作用不再局限為資本輸入及股權(quán)上市，還將成為內(nèi)地市場國際化的窗口，及國際投資者參與內(nèi)地資本市場發(fā)展的橋梁。

　　經(jīng)過20年的發(fā)展壯大，H股群體已經(jīng)從6家上市公司，總市值占港股市場0.61%，變成了176家上市公司，總市值超過4.2萬億港元，占港股市場的20.37%;成交額占比也從3.01%躍升至38.34%。20年來，H股公司在香港市場累計籌資15252億港元。

　　“H股市場化程度非常高，上市便利度非常高。對內(nèi)地企業(yè)來說，從融資成本的角度來考慮，香港市場確實是一個不錯的選擇。”香港一家中資券商投行部項目經(jīng)理對《國際金融報》記者表示，“不過，H股的投資者主要是機(jī)構(gòu)投資者，對大型企業(yè)的關(guān)注度相對較高，因此，中小企業(yè)赴港上市的沖動并不強(qiáng)�！�

　　確實，楊林赴港上市的態(tài)度就不是非常堅決。“類似我們這樣的中小企業(yè)，港股的關(guān)注度并不高，市場估值也較低，盡管香港上市的整體成本要低于A股，但融資總額也相應(yīng)降低。因此，A股IPO不開閘，真的讓人很糾結(jié)�！睏盍终f。

　　市場監(jiān)管：不容南郭先生

　　值得指出的是，無論是A股，還是H股，或是海外市場，IPO市場的監(jiān)管日趨嚴(yán)格。

　　8月1日，證監(jiān)會主席肖鋼在《求是》雜志發(fā)表署名文章《監(jiān)管執(zhí)法：資本市場健康發(fā)展的基石》，被業(yè)界視作肖氏理念首次亮相。文章稱，“寬進(jìn)嚴(yán)管”、加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法是當(dāng)前我國資本市場監(jiān)管轉(zhuǎn)型的“著力點(diǎn)”。資本市場監(jiān)管將扭轉(zhuǎn)“重審批、輕監(jiān)管”傾向。將“主營業(yè)務(wù)”從審核審批向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)型，將“運(yùn)營重心”從事前把關(guān)向事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)移。對不該管的事情，要堅決地放，對需要管好的事情，堅決地管住管好。對違法違規(guī)行為，毫不手軟地追究到底、處罰到位。

　　“這輪IPO停滯始于監(jiān)管風(fēng)暴，或許也會以監(jiān)管改革而終，但改革涉及的利益方太多，進(jìn)程非常緩慢�！鄙鲜霰４�表示，“這一監(jiān)管趨勢與國際市場同步�！�

　　在美國市場，一場關(guān)于IPO的監(jiān)管風(fēng)暴也悄然興起。外媒報道稱，美國金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)正在調(diào)查股票分析師和尋求IPO的公司之間的會談。FINRA關(guān)注的焦點(diǎn)在于IPO前的會議。在這些會議上，銀行的分析師和公司管理人士會面，而這些管理人士恰恰是面試IPO潛在承銷行的人。

　　“全球資本市場關(guān)系越來越緊密，企業(yè)跨境上市變得越來越普遍，但各國、各地區(qū)之間的法律、法規(guī)等存在差異，這讓有心人有機(jī)可乘，因此，為確保市場公平，市場監(jiān)管會越來越嚴(yán)格。”上述中資投行人士認(rèn)為，“中國企業(yè)無論去哪一個市場融資，都需要練好內(nèi)功�！�

　　事實上，香港市場的監(jiān)管也日趨嚴(yán)格。去年年末香港證監(jiān)會推行的保薦人監(jiān)管新規(guī)將于今年10月1日正式實施，新規(guī)建議保薦人須就虛假招股書負(fù)有民事和刑事法律責(zé)任，若經(jīng)定罪最高可監(jiān)禁3年和罰款70萬港元�；�于新規(guī)，聯(lián)交所還出臺了數(shù)項新措施，包括為期8周的“冷靜期”;公布發(fā)回申請的保薦人名稱等。

　　8月12日，香港媒體報道稱，由于外界對香港上市公司素質(zhì)問題的質(zhì)疑。香港證監(jiān)會將主動出擊，加強(qiáng)監(jiān)察上市公司力度，經(jīng)常更換核數(shù)師、財務(wù)總監(jiān)頻頻跳槽，以及關(guān)連交易特別多的上市公司，更會被香港證監(jiān)會重點(diǎn)關(guān)注。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心，合作媒體： ）