編織運(yùn)動(dòng)鞋面風(fēng)潮漸起 橫機(jī)跨入新時(shí)代
Nike和Adidas于2012年推出新型編織運(yùn)動(dòng)鞋面,是顛覆鞋面制造理念的革命性技術(shù):輕薄透氣、合腳、可定制,同時(shí)生產(chǎn)過程環(huán)保省料,自動(dòng)化程度高。Flyknit不是一季流行款,可通過與不同類型鞋底結(jié)合形成多系列。上市一年以來,Nike每季遞進(jìn)推出新系列,目前已形成四大系列,63個(gè)顏色款型,價(jià)格呈現(xiàn)梯度層次。同時(shí),Nike不遺余力通過專利官司限制Adidas的Primeknit。占全球運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)半壁江山的兩大領(lǐng)導(dǎo)品牌在該技術(shù)上爭(zhēng)奪激烈。
兩大領(lǐng)導(dǎo)品牌推動(dòng)下,兩百億鞋面橫機(jī)市場(chǎng)待發(fā)
電腦針織橫機(jī)原主要應(yīng)用于毛衫生產(chǎn),而編織鞋面風(fēng)潮為橫機(jī)開啟新空間。全球運(yùn)動(dòng)鞋年銷量達(dá)80億雙,以輕薄為特點(diǎn)的跑步鞋占比約30%,若未來50%跑步鞋采用編織方式,將開啟鞋面橫機(jī)市場(chǎng)約240億元。長(zhǎng)期,編織鞋面獨(dú)特的紋理外觀亦有進(jìn)入休閑鞋市場(chǎng)的潛力。
慈星設(shè)備性價(jià)比突出,一旦產(chǎn)業(yè)鏈工藝成熟將成國(guó)產(chǎn)鞋面主角
鞋類終端定價(jià)往往是出廠價(jià)的3~10倍,主要是由于渠道成本或品牌溢價(jià)。國(guó)產(chǎn)品牌商出廠價(jià)僅75~100元/雙,生產(chǎn)成本48~55元,因而制鞋代工廠對(duì)成本頗為敏感。Stoll設(shè)備單價(jià)是慈星的3~4倍,其折舊占運(yùn)動(dòng)鞋生產(chǎn)成本高達(dá)15%,而慈星橫機(jī)性價(jià)比突出,可大幅降低折舊成本。編織鞋面顛覆了整套生產(chǎn)工藝,不僅編織環(huán)節(jié)需用新設(shè)備,其他工藝環(huán)節(jié)也隨之發(fā)生巨大改變。目前慈星已基本解決編織環(huán)節(jié),但整體技術(shù)突破仍需等待紗線開發(fā)、后道工序處理等配套工藝成熟。我們相信“中國(guó)制造”的實(shí)力,突破目前NIKE及其同盟所壟斷的編織鞋面技術(shù)的概率頗大。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1)鞋面制造工藝整體何時(shí)突破存不確定性,盡管產(chǎn)業(yè)鏈同仁正齊心努力;2)國(guó)產(chǎn)化后編織鞋面較傳統(tǒng)鞋面的經(jīng)濟(jì)性如何?這將影響該品類的市場(chǎng)定位和最終市場(chǎng)容量;3)普通消費(fèi)者對(duì)新鞋面的接受度有待觀察,目前正面評(píng)價(jià)多來自運(yùn)動(dòng)愛好者;4)主業(yè)毛衫橫機(jī)競(jìng)爭(zhēng)激烈,毛利率仍有可能走低
二次成長(zhǎng)機(jī)遇已現(xiàn),靜待東風(fēng),給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)
主業(yè)企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明朗,新產(chǎn)品值得關(guān)注;貨幣資金20億亦有挖掘潛力。預(yù)計(jì)13~15年EPS0.45/0.63/0.87元,同比增長(zhǎng)-5%/39%/39%。考慮新產(chǎn)品的研發(fā)推廣速度有一定不確定性,暫維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。(中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心,合作媒體:)
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