貴人鳥(niǎo)首次公開(kāi)發(fā)行A股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告

     【中國(guó)鞋網(wǎng)-品牌動(dòng)態(tài)】股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“發(fā)行人”)首次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)10，000萬(wàn)股人民幣普通股(A股)(以下簡(jiǎn)稱“本次發(fā)行”)的申請(qǐng)已獲中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)許可[2014] 37號(hào)文核準(zhǔn)。本次發(fā)行的主承銷商為瑞銀證券有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“主承銷商”)。發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定本次發(fā)行總量為8，900萬(wàn)股，均為新發(fā)行股份，不進(jìn)行老股轉(zhuǎn)讓。

　　發(fā)行人、主承銷商特別提請(qǐng)投資者關(guān)注以下內(nèi)容：

　　1、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、其他政府部門(mén)對(duì)本次發(fā)行所做的任何決定或意見(jiàn)，均不表明其對(duì)發(fā)行人股票的投資價(jià)值或投資者的收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證。任何與之相反的聲明均屬虛假不實(shí)陳述。

　　2、根據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》的要求，本次發(fā)行在網(wǎng)下投資者條件、網(wǎng)下發(fā)行比例、回?fù)軝C(jī)制、網(wǎng)下詢價(jià)、定價(jià)及配售方式等方面有重大變化，敬請(qǐng)投資者重點(diǎn)關(guān)注。

　　3、擬參與本次發(fā)行申購(gòu)的投資者，須認(rèn)真閱讀2014年1月7日(T-6日)刊登于《中國(guó)證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》和《證券日?qǐng)?bào)》上的《貴人鳥(niǎo)股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行A股股票招股意向書(shū)摘要》及上海證券交易所[微博](以下簡(jiǎn)稱“上交所”)網(wǎng)站()的招股意向書(shū)全文，特別是其中的 “重大事項(xiàng)提示”和“風(fēng)險(xiǎn)因素”章節(jié)，充分了解發(fā)行人的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，自行判斷其經(jīng)營(yíng)狀況及投資價(jià)值，并審慎做出投資決策。發(fā)行人受政治、經(jīng)濟(jì)、行業(yè)環(huán)境變化的影響，經(jīng)營(yíng)狀況可能會(huì)發(fā)生變化，由此可能導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由投資者自行承擔(dān)。

　　4、本次網(wǎng)下發(fā)行的股票無(wú)流通限制及鎖定安排，自本次網(wǎng)上發(fā)行的股票在上交所上市交易之日起開(kāi)始流通。請(qǐng)投資者務(wù)必注意由于上市首日股票流通量增加導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　5、本次發(fā)行價(jià)格為10.6元/股，可能存在估值過(guò)高給投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　6、發(fā)行人和主承銷商根據(jù)詢價(jià)結(jié)果，參考發(fā)行人基本面及未來(lái)成長(zhǎng)性、所處行業(yè)、可比公司估值水平、市場(chǎng)環(huán)境及擬募集資金凈額等因素協(xié)商確定本次發(fā)行價(jià)格為10.6元/股，其對(duì)應(yīng)的市盈率為：

　　(1)11.02倍(每股收益按照經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的、遵照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則確定的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的2012年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行前的總股數(shù)計(jì)算);

　　(2)12.89倍(每股收益按照經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的、遵照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則確定的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的2012年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行后的總股數(shù)計(jì)算)。

　　發(fā)行人所在行業(yè)為紡織服裝、服飾業(yè)(C18)，該行業(yè)共有公司樣本28家，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的最近一個(gè)月行業(yè)靜態(tài)平均市盈率為17.11倍(2014年1月10日)，最近一個(gè)月行業(yè)滾動(dòng)平均市盈率為17.67倍(2014年1月10日)。本次發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率低于最近一個(gè)月行業(yè)靜態(tài)平均市盈率和最近一個(gè)月行業(yè)滾動(dòng)平均市盈率，但仍存在未來(lái)發(fā)行人股價(jià)下跌給投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　根據(jù)《貴人鳥(niǎo)股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行A股股票招股意向書(shū)》中披露的信息，預(yù)計(jì)2013年全年凈利潤(rùn)較2012年下滑約15%-20%。

　　7、提請(qǐng)投資者關(guān)注本次發(fā)行價(jià)格與網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)之間存在的差異，網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)情況詳見(jiàn)同日刊登于《中國(guó)證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》和《證券日?qǐng)?bào)》及上交所網(wǎng)站()的《貴人鳥(niǎo)股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行A股發(fā)行公告》。

　　8、本次發(fā)行遵循市場(chǎng)化定價(jià)原則，在初步詢價(jià)階段由網(wǎng)下投資者基于真實(shí)認(rèn)購(gòu)意圖報(bào)價(jià)，發(fā)行人和主承銷商根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果，參考公司基本面及未來(lái)成長(zhǎng)性、所處行業(yè)、可比公司估值水平、市場(chǎng)環(huán)境及擬募集資金凈額等因素協(xié)商確定本次發(fā)行價(jià)格。任何投資者如參與網(wǎng)上申購(gòu)，均視為其已接受該發(fā)行價(jià)格，投資者若不認(rèn)可本次發(fā)行定價(jià)方法和發(fā)行價(jià)格，建議不參與本次申購(gòu)。

　　9、本次發(fā)行有可能存在上市后跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注定價(jià)市場(chǎng)化蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)因素，了解股票上市后可能跌破發(fā)行價(jià)，切實(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，強(qiáng)化價(jià)值投資理念，避免盲目炒作。監(jiān)管機(jī)構(gòu)、發(fā)行人和主承銷商均無(wú)法保證股票上市后不會(huì)跌破發(fā)行價(jià)。

　　10、發(fā)行次募投項(xiàng)目的計(jì)劃資金需求量為88，220.54萬(wàn)元。按本次發(fā)行價(jià)格10.6元/股和發(fā)行數(shù)量8，900萬(wàn)股計(jì)算的預(yù)計(jì)募集資金量為94，340萬(wàn)元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額約為88，189.86 萬(wàn)元，略低于發(fā)行人本次募投項(xiàng)目所需的金額88，220.54萬(wàn)元。

　　11、本次發(fā)行申購(gòu)，任一配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行申購(gòu)，所有參與網(wǎng)下報(bào)價(jià)、申購(gòu)、配售的配售對(duì)象均不得再參與網(wǎng)上申購(gòu);單個(gè)投資者只能使用一個(gè)合格賬戶進(jìn)行申購(gòu)，任何與上述規(guī)定相違背的申購(gòu)均為無(wú)效申購(gòu)。

　　12、請(qǐng)投資者務(wù)必關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)：若2014年1月15日(T日)出現(xiàn)網(wǎng)下有效報(bào)價(jià)的配售對(duì)象實(shí)際申購(gòu)總量不足網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量時(shí)，將中止本次發(fā)行;若2014年1月15日(T日)出現(xiàn)網(wǎng)上申購(gòu)不足，網(wǎng)上發(fā)行未能獲得足額認(rèn)購(gòu)，則網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)不足部分向網(wǎng)下回?fù)?若網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)不足部分向參與申購(gòu)的網(wǎng)下投資者回?fù)芎笕匀徊蛔銜r(shí)，則中止發(fā)行。在發(fā)生回?fù)艿那闆r下，主承銷商將按回?fù)芎蟮木W(wǎng)下實(shí)際發(fā)行數(shù)量依據(jù)配售原則進(jìn)行配售。

　　13、本次發(fā)行結(jié)束后，需經(jīng)上交所批準(zhǔn)后，方能在上交所公開(kāi)掛牌交易。如果未能獲得批準(zhǔn)，本次發(fā)行股份將無(wú)法上市，發(fā)行人會(huì)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還給參與網(wǎng)上申購(gòu)的投資者。

　　14、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　(1)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)行人主要從事貴人鳥(niǎo)品牌、運(yùn)動(dòng)服裝的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，屬于運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)。在中國(guó)乃至全球范圍內(nèi)，該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)較激烈，在品牌、銷售渠道、研發(fā)、質(zhì)量以及價(jià)格等多方面均有所體現(xiàn)。國(guó)外品牌、等憑借其強(qiáng)大的研發(fā)和資金實(shí)力，牢牢占據(jù)國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)鞋服高端市場(chǎng)。以為代表的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先運(yùn)動(dòng)鞋服品牌依靠穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量和全國(guó)性的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，在運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)所占份額增長(zhǎng)迅速。盡管發(fā)行人近年來(lái)加大了品牌宣傳和市場(chǎng)營(yíng)銷力度，品牌知名度逐步提升，銷售網(wǎng)絡(luò)已初具規(guī)模，銷售收入快速增長(zhǎng)，但與上述公司相比，在品牌知名度、品牌影響力、銷售終端數(shù)量、融資渠道和整體實(shí)力等方面仍存在一定差距。若市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，可能對(duì)發(fā)行人未來(lái)收入及盈利能力產(chǎn)生不利影響。

　　(2)品牌被仿冒的風(fēng)險(xiǎn)：品牌是影響消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)運(yùn)動(dòng)鞋服產(chǎn)品的重要因素，市場(chǎng)上某些不法廠商仿冒知名品牌進(jìn)行非法生產(chǎn)銷售，對(duì)被仿冒品牌造成了不利影響。貴人鳥(niǎo)品牌運(yùn)動(dòng)鞋服產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上具有一定的知名度，盡管發(fā)行人已經(jīng)積極采取各種手段保護(hù)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，但較難及時(shí)獲得所有侵權(quán)信息，如果未來(lái)發(fā)行人產(chǎn)品被大量仿冒，將對(duì)發(fā)行人品牌形象和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

　　(3)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響發(fā)行人業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)：

　　宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生不利變化將影響消費(fèi)：運(yùn)動(dòng)鞋服作為消費(fèi)品，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期、城鎮(zhèn)化進(jìn)程和居民可支配收入等因素影響。發(fā)行人產(chǎn)品銷售市場(chǎng)全部在國(guó)內(nèi)，如果我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生重大不利變化，如經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)降低、居民可支配收入增長(zhǎng)持續(xù)放緩，將會(huì)對(duì)發(fā)行人銷售收入和利潤(rùn)造成不利影響，存在業(yè)績(jī)下滑或大幅度下滑的可能性。

　　信貸緊縮政策將增加發(fā)行人的資金壓力：從2011年開(kāi)始，我國(guó)的貨幣政策逐步趨緊，以抑制通脹。商業(yè)銀行提高企業(yè)融資門(mén)檻，嚴(yán)格限制企業(yè)中長(zhǎng)期貸款及流動(dòng)資金貸款規(guī)模。在信貸緊縮政策的環(huán)境下，企業(yè)資金緊張的矛盾日漸突出，且該政策對(duì)中小企業(yè)產(chǎn)生的資金壓力遠(yuǎn)大于大型企業(yè)。發(fā)行人缺乏直接融資渠道，只能通過(guò)短期借款、增加流動(dòng)負(fù)債的方式從銀行獲取信貸資金。如未來(lái)采取更嚴(yán)格的信貸緊縮政策，將增加發(fā)行人獲取銀行信貸資金的難度，進(jìn)而影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。

　　(4)運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)整體業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)

　　2012年運(yùn)動(dòng)鞋服可比上市公司銷售收入同比增長(zhǎng)率均值由2011年的12.58%下降到2012年的-17.47%，2013年1-6月進(jìn)一步下降到-23.25%，運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)2013年全年業(yè)績(jī)存在整體下滑的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行人2013年全年訂單(含稅)金額為28.56億元，較2012年全年訂單(含稅)金額35.60億元下降19.76%，預(yù)計(jì)發(fā)行人2013年全年凈利潤(rùn)較2012年下滑約15%-20%。

　　截至發(fā)行人招股說(shuō)明書(shū)簽署日，發(fā)行人已經(jīng)完成了2014年春、夏和秋三季的訂貨會(huì)。發(fā)行人2014年春夏季訂單較2013年春夏季訂單下降約12.54%，雖然2014年秋季訂單較2013年秋季訂單增長(zhǎng)約2.20%，但不排除發(fā)行人2014年全年收入和利潤(rùn)受運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)影響繼續(xù)下滑。

　　15、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　(1)應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)

　　截至2013年6月30日，發(fā)行人應(yīng)收賬款凈額為100，406.99萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的45.83%，占總資產(chǎn)的35.22%。其中6個(gè)月以內(nèi)的應(yīng)收賬款凈額為72，926.38萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款凈額的比例為72.63%。

　　發(fā)行人近年應(yīng)收賬款規(guī)模增長(zhǎng)較快，盡管發(fā)行人與主要經(jīng)銷商存在多年的合作關(guān)系，大部分經(jīng)銷商均具有較高的信譽(yù)度，發(fā)生壞賬的可能性較小，且發(fā)行人在報(bào)告期內(nèi)不斷加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，但數(shù)額較大的應(yīng)收賬款余額仍可能導(dǎo)致發(fā)行人應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。如經(jīng)銷商出現(xiàn)支付困難，拖欠發(fā)行人銷售貨款，將對(duì)發(fā)行人的現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

　　(2)所得稅優(yōu)惠到期的風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人系外商投資企業(yè)，根據(jù)《中華人民共和國(guó)外商投資企業(yè)和外國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施細(xì)則》(國(guó)務(wù)院令[1991]85號(hào))的規(guī)定，發(fā)行人自獲利年度起享受兩免三減半的稅收優(yōu)惠，發(fā)行人獲利年度為2008年，因此2008年和2009年期間免征所得稅，2010年至2012年期間減半征收所得稅，所得稅稅率為12.5%。

　　發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)享受所得稅優(yōu)惠情況及其占凈利潤(rùn)的比例如下表所示：

　　單位：萬(wàn)元

　　項(xiàng)目

　　2013年1-6月

　　2012年度

　　2011年度

　　2010年度

　　凈利潤(rùn)

　　17，397.74

　　52，797.34

　　40，784.08

　　22，238.42

　　所得稅優(yōu)惠

　　-

　　5，957.02

　　4，223.34

　　3，303.26

　　所得稅優(yōu)惠占凈利潤(rùn)比例

　　-

　　11.28%

　　10.36%

　　14.85%

　　自2013年起，如無(wú)其他新的稅收優(yōu)惠政策出臺(tái)，發(fā)行人的所得稅稅率適用25%，這將會(huì)對(duì)發(fā)行人的稅后利潤(rùn)產(chǎn)生不利影響。

　　(3)2014 年一季度業(yè)績(jī)受發(fā)行費(fèi)用影響而下滑的風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人若于2014 年一季度完成本次公開(kāi)發(fā)行，則發(fā)行人一季度凈利潤(rùn)可能會(huì)受發(fā)行費(fèi)用(包括但不限于路演推介費(fèi)用、上市酒會(huì)費(fèi)用、會(huì)計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)用等)影響，較2013 年同期出現(xiàn)一定程度的下滑。

　　16、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：

　　(1)依賴貴人鳥(niǎo)單一品牌的風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入全部來(lái)自貴人鳥(niǎo)品牌產(chǎn)品。發(fā)行人經(jīng)營(yíng)成果受到貴人鳥(niǎo)品牌的知名度、忠誠(chéng)度和美譽(yù)度等影響。盡管發(fā)行人不斷提升貴人鳥(niǎo)品牌影響力，但在單一品牌下，一旦發(fā)行人未來(lái)不能成功維持該品牌的市場(chǎng)形象和地位，將可能對(duì)發(fā)行人的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)重大不利影響。

　　(2)經(jīng)銷商模式的風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人的銷售模式為向經(jīng)銷商批發(fā)銷售，該模式有利于發(fā)行人借助經(jīng)銷商的區(qū)域資源優(yōu)勢(shì)快速拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)，并對(duì)各級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行有效滲透、提高品牌市場(chǎng)占有率。發(fā)行人與經(jīng)銷商簽訂年度區(qū)域經(jīng)銷合同，設(shè)定銷售目標(biāo)。經(jīng)銷商可通過(guò)自有零售終端或向其下屬零售運(yùn)營(yíng)商銷售發(fā)行人產(chǎn)品。

　　盡管經(jīng)銷商已簽署《承諾函》確保發(fā)行人對(duì)經(jīng)銷商資源的獨(dú)占性和排他性，但是發(fā)行人無(wú)法保證其能夠在簽訂經(jīng)銷合同后完成約定的銷售目標(biāo)。如果在經(jīng)銷合同到期后，經(jīng)銷商不續(xù)約，或經(jīng)銷商無(wú)法按計(jì)劃完成銷售目標(biāo)，發(fā)行人的銷售業(yè)績(jī)將受到不利影響。

　　(3)外協(xié)采購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人主要向外協(xié)廠采購(gòu)運(yùn)動(dòng)服裝及配飾產(chǎn)品，雖然發(fā)行人與該等外協(xié)廠建立了良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，但如外協(xié)廠延遲甚至停止生產(chǎn)或交貨，或者外協(xié)廠生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)不到發(fā)行人所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，則會(huì)對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

　　(4)原材料價(jià)格和勞動(dòng)力成本上升的風(fēng)險(xiǎn)

　　運(yùn)動(dòng)鞋服產(chǎn)品主要原材料包括化工材料、合成皮革與紡織材料等，受能源、棉花價(jià)格波動(dòng)影響，原材料價(jià)格存在不確定性，若繼續(xù)上漲將對(duì)發(fā)行人成本控制帶來(lái)壓力。發(fā)行人勞動(dòng)力成本在鞋類產(chǎn)品生產(chǎn)成本中占比約為17%，如果勞動(dòng)力成本增幅過(guò)快，亦將對(duì)發(fā)行人成本控制帶來(lái)壓力。

　　(5)季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人主要產(chǎn)品為運(yùn)動(dòng)鞋服，其消費(fèi)隨著季節(jié)變化出現(xiàn)周期性波動(dòng)，每年第三、四季度為發(fā)行人產(chǎn)品的銷售旺季，主要系三、四季度產(chǎn)品為價(jià)格較高的秋冬季產(chǎn)品，且第四季度節(jié)假日較多，消費(fèi)需求旺盛。因此，發(fā)行人第三、四季度的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)較高，呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)，對(duì)發(fā)行人的盈利及現(xiàn)金流量在季節(jié)間的穩(wěn)定性帶來(lái)一定不利影響。

　　(6)依賴大客戶的風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人對(duì)經(jīng)銷商的銷售指標(biāo)完成水平、回款情況和渠道拓展成果進(jìn)行嚴(yán)格的年度考核，通過(guò)優(yōu)勝劣汰逐漸形成了現(xiàn)有經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)。若某區(qū)域經(jīng)銷商銷售、回款或渠道拓展未能完成計(jì)劃，發(fā)行人會(huì)協(xié)調(diào)其讓出該區(qū)域市場(chǎng)并尋找更優(yōu)秀的經(jīng)銷商接管該市場(chǎng)，以保證發(fā)行人銷售在各地區(qū)持續(xù)增長(zhǎng)。此種優(yōu)勝劣汰的經(jīng)銷商管理機(jī)制導(dǎo)致部分優(yōu)秀經(jīng)銷商銷售收入占比逐漸提升。發(fā)行人2013年1-6月向前五大客戶的銷售收入占總銷售收入的55.27%，其中發(fā)行人向第一大客戶陳春和尹小軍夫婦控制的區(qū)域經(jīng)銷商的銷售收入占總銷售收入的22.53%;2012年向前五大客戶的銷售收入占總銷售收入的52.66%，其中發(fā)行人向第一大客戶陳春和尹小軍夫婦控制的區(qū)域經(jīng)銷商的銷售收入占總銷售收入的20.24%，存在依賴大客戶的風(fēng)險(xiǎn)。盡管經(jīng)銷商已簽署《承諾函》確保發(fā)行人對(duì)經(jīng)銷商資源的獨(dú)占性和排他性，并以持續(xù)經(jīng)營(yíng)貴人鳥(niǎo)品牌為條件提供品牌推廣經(jīng)費(fèi)以支持經(jīng)銷商拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)，但是若前五大客戶控制的經(jīng)銷商合同到期后不再續(xù)約，發(fā)行人的銷售業(yè)績(jī)將受到不利影響。

　　17、與募集資金投資項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)

　　(1)募投項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)行人對(duì)本次募集資金投資項(xiàng)目基于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)情況、市場(chǎng)環(huán)境及發(fā)行人實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行可行性分析，已經(jīng)對(duì)募集資金投資項(xiàng)目產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行了審慎測(cè)算，認(rèn)為該等募投項(xiàng)目的收益良好，項(xiàng)目可行。但如果我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，或募集資金不能及時(shí)到位、或運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化，將會(huì)對(duì)項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度、投資回報(bào)和發(fā)行人的預(yù)期收益產(chǎn)生不利影響。

　　(2)凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)行人2010年、2011年、2012年和2013年1-6月加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(以扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤(rùn)計(jì)算)分別為75.35%、53.69%、48.06%和13.70%。本次發(fā)行完成后，發(fā)行人凈資產(chǎn)將顯著增加。鑒于募集資金投資項(xiàng)目獲得收益需要一定的時(shí)間，如果發(fā)行人凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度低于同期凈資產(chǎn)增長(zhǎng)速度，則可能導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率較以前年度有所下降。

　　18、其他風(fēng)險(xiǎn)：

　　(1)實(shí)際控制人不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)

　　本次發(fā)行前，貴人鳥(niǎo)集團(tuán)持有發(fā)行人92.26%的股份，為發(fā)行人控股股東，林天福通過(guò)貴人鳥(niǎo)集團(tuán)間接控制發(fā)行人92.26%的股份，為發(fā)行人的實(shí)際控制人。預(yù)計(jì)本次發(fā)行后，貴人鳥(niǎo)集團(tuán)仍處于絕對(duì)控股地位，林天福仍將為發(fā)行人的實(shí)際控制人。此外，林天福在發(fā)行人任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。實(shí)際控制人若利用其控制地位，通過(guò)行使表決權(quán)及管理職能對(duì)發(fā)行人的人事、經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)決策等予以不當(dāng)控制，可能對(duì)發(fā)行人和其他股東的利益帶來(lái)不利影響。

　　(2)家族成員不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人發(fā)起人貴人鳥(niǎo)集團(tuán)、貴人鳥(niǎo)投資和弘智投資的實(shí)際控制人均為林氏家族成員。因此，林氏家族成員間接持有發(fā)行人合計(jì)95.26%的股份。發(fā)行人董事會(huì)成員目前包括11名董事，其中6位獨(dú)立董事，其余5名董事中有3人為林氏家族成員。雖然發(fā)行人已經(jīng)建立了由股東大會(huì)、董事會(huì)及各專門(mén)委員會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)營(yíng)管理層等組成的組織架構(gòu)，并依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，建立了完善的股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)議事規(guī)則、董事會(huì)各專門(mén)委員會(huì)工作細(xì)則及其他內(nèi)部治理制度，但如果林氏家族成員通過(guò)在董事會(huì)及管理層占據(jù)的席位不當(dāng)控制發(fā)行人的人事安排、經(jīng)營(yíng)決策、投資方向、資產(chǎn)交易、公司章程的修改以及股利分配政策等重大事項(xiàng)，則有可能給發(fā)行人及其他股東利益帶來(lái)?yè)p害。

　　(3)自然災(zāi)害和氣候變化可能引致的風(fēng)險(xiǎn)

　　由于發(fā)行人地處福建沿海，屬于臺(tái)風(fēng)、地震多發(fā)地帶，如果發(fā)生重大臺(tái)風(fēng)、地震等自然災(zāi)害，則會(huì)對(duì)發(fā)行人的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況造成不利影響。

　　發(fā)行人根據(jù)訂單生產(chǎn)春夏秋冬四季貨品供給經(jīng)銷商銷售，但因氣候變化的原因，可能導(dǎo)致區(qū)域性某一季節(jié)提前到來(lái)或結(jié)束，或?qū)е鲁霈F(xiàn)暖冬等氣候變化情況。雖然發(fā)行人已經(jīng)建立了設(shè)計(jì)生產(chǎn)與市場(chǎng)銷售之間的快速反應(yīng)機(jī)制，但氣候變化可能會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者當(dāng)季貨品需求突發(fā)性的增加或減少，并間接對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)和銷售造成不利影響。

　　19、發(fā)行人和主承銷商鄭重提請(qǐng)投資者注意：投資者應(yīng)堅(jiān)持價(jià)值投資理念參與本次發(fā)行申購(gòu)，我們希望認(rèn)可發(fā)行人的投資價(jià)值并希望分享發(fā)行人的成長(zhǎng)成果的投資者參與申購(gòu)。

　　20、本特別風(fēng)險(xiǎn)公告并不保證揭示本次發(fā)行的全部投資風(fēng)險(xiǎn)，提示和建議投資者充分深入地了解證券市場(chǎng)蘊(yùn)含的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)和心理承受能力獨(dú)立做出是否參與本次發(fā)行申購(gòu)的決定。

　　21、提請(qǐng)投資者關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎研判發(fā)行定價(jià)的合理性，理性做出投資決策。

　　發(fā)行人：貴人鳥(niǎo)股份有限公司

　　主承銷商：瑞銀證券有限責(zé)任公司

　　2014年1月14日（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）