探路者：凈利維持快速增長(zhǎng) 后續(xù)進(jìn)展決定股價(jià)

　　公司發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，收入和凈利潤(rùn)分別為約 3.18 億元和約7680-7975 萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)16%和30-35%。從收入端看，一季度線(xiàn)下維持了較穩(wěn)定的增長(zhǎng)，電商增長(zhǎng)快速。公司14 年春夏產(chǎn)品期貨訂單金額為7.8 億元，較13 年春夏期貨實(shí)際訂貨執(zhí)行金額6.5 億增長(zhǎng)約20%。

　　一季度收入增速比訂貨會(huì)的略低，預(yù)計(jì)和往年一樣，由于零售環(huán)境一直不景氣，訂貨會(huì)的期貨執(zhí)行率都會(huì)受到一定的影響;此外，公司今年的收入增速很大程度上依托于線(xiàn)上業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)，由于今年是公司大力拓展線(xiàn)上加盟業(yè)務(wù)的推廣年，對(duì)線(xiàn)下訂貨考核任務(wù)不重。預(yù)計(jì)14 秋冬線(xiàn)下訂貨增速繼續(xù)放緩，但線(xiàn)上訂貨快速增加。但一季度電商占比沒(méi)有下半年那么高，所以對(duì)收入拉動(dòng)作用沒(méi)全年那么明顯，收入比預(yù)期略低，而凈利獲得符合預(yù)期的快速增長(zhǎng)。

　　積極鼓勵(lì)線(xiàn)上加盟發(fā)展，年內(nèi)將幫助線(xiàn)上規(guī)模迅速提升，是公司搶占市場(chǎng)份額的策略，但后續(xù)需注意“先放再收”的管控問(wèn)題。在集中旗艦店、加盟商、代運(yùn)營(yíng)商和C 店等各項(xiàng)資源的開(kāi)拓下，公司計(jì)劃14 年電商銷(xiāo)售規(guī)模將由13 年的2.9 億增加至6 億左右，份額由20%能夠提升至30%或以上的水平。其中，自營(yíng)及加盟各占50%的份額。我們認(rèn)為在當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展大潮中，公司積極探索的態(tài)度值得肯定，且將加盟商納入線(xiàn)上銷(xiāo)售體系益于擴(kuò)大線(xiàn)上銷(xiāo)售規(guī)模，并緩解一定的線(xiàn)上線(xiàn)下利益沖突。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專(zhuān)業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）