百麗：鞋類業(yè)務(wù)依然疲弱,維持“中性”評(píng)級(jí)

     【中國(guó)鞋網(wǎng)-鞋企股市】鞋類業(yè)務(wù)在2016財(cái)年1季度惡化。同店銷售同比倒退7.8%，從2015財(cái)年4季度的-4.2%和2015財(cái)年3季度的-5.6%惡化。鞋類的銷售動(dòng)能維持疲弱，而在行業(yè)持續(xù)整固下，我們短期看不到有扭轉(zhuǎn)。體育用品業(yè)務(wù)繼續(xù)成為新的增長(zhǎng)引擎，2016財(cái)年1季度同店銷售同比增加12.4%。

　　2015財(cái)年毛利率同比改善0.1個(gè)百分點(diǎn)，主要是體育用品和服裝業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。體育用品和服裝業(yè)務(wù)毛利率改善2.8個(gè)百分點(diǎn)至42.6%，因?yàn)檩^低的零售價(jià)格下調(diào)和為了支持分銷商，品牌公司提供更多的補(bǔ)貼。由于更多的推廣活動(dòng)，鞋類毛利率輕微下跌0.3個(gè)百分點(diǎn)至68.5%。

　　我們分別調(diào)升2016財(cái)年和2017財(cái)年每股盈利預(yù)測(cè)7.7%和4.8%以反映強(qiáng)勁的體育用品業(yè)務(wù)和具韌性的鞋類業(yè)務(wù)毛利率。分別調(diào)升2015財(cái)年和2016財(cái)年毛利率0.5和0.3個(gè)百分點(diǎn)。我們維持公司“中性”的評(píng)級(jí)和10.11港元的目標(biāo)價(jià)，相當(dāng)于13.3倍和12.7倍2016財(cái)年和2017財(cái)年市盈率。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體：）