從五萬億到七萬億，大佬們如何逐浪體育藍海？

    【網-行業(yè)新聞】國務院46號文件印發(fā)一年以來體育產業(yè)的熱度從未降低。近期各路資本對于海內外體育賽事、球隊和俱樂部、體育傳媒、賽事轉播權的大筆收購屢屢成為市場的焦點。據記者不完全統(tǒng)計，今年以來僅國內資本對海外體育資產的跨國并購已超300億元，2015年堪稱體育產業(yè)跨國并購元年。

　　從各路資本大佬們的翻云覆雨、體育產業(yè)基金的不斷涌現(xiàn)，再到上市公司的借勢轉型、優(yōu)質體育IP估值的水漲船高，巨頭鼎立、群雄爭霸的態(tài)勢也在體育產業(yè)內漸露雛形。體育產業(yè)下一步還有哪些風口?誰是守候在風口上的聽風者、領航人?體育產業(yè)有哪些即將到來的投資機會?又有哪些陷阱?

　　從五萬億到七萬億

　　隨著各省市對加快發(fā)展體育產業(yè)的實施意見匯總到體育總局，46號文中曾指出的2025年體育產業(yè)總規(guī)模將達5萬億的目標已被輕松超越，而對實際操作具有指導意義的體育產業(yè)規(guī)劃操作細則有望年內發(fā)布。

　　記者獲悉，隨著各省市對加快發(fā)展體育產業(yè)的實施意見匯總到體育總局，46號文中曾指出的2025年體育產業(yè)總規(guī)模將達5萬億的目標已被輕松超越，而對實際操作具有指導意義的體育產業(yè)規(guī)劃操作細則有望年內發(fā)布，如何將體育產業(yè)發(fā)展與“十三五”規(guī)劃相結合，也成為各級政府關注的焦點。

　　“十三五”規(guī)劃(建議稿)發(fā)布后，國家體育總局局長、黨組書記劉鵬在體育總局黨組擴大會上指出，近期體育工作的幾件大事都要結合十八屆五中全會精神和“十三五”規(guī)劃來進行。他提出當前首要任務是擬定中的“十三五”時期的《全民健身計劃》要結合全會精神和“十三五”規(guī)劃建議進行補充、完善和修改。

　　多地政府如海南、內蒙古 、云南等地已經開始著手編制體育“十三五”發(fā)展規(guī)劃。如海南省的“十三五”規(guī)劃中，重點鎖定文化、體育等12個產業(yè);青島則表示將實施全民健康工程，完善全民健身設施網絡，規(guī)劃各區(qū)市建設全民健身活動中心或配置健身場地設施等。

　　體育產業(yè)46號文中曾指出2025年體育產業(yè)總規(guī)模將達5萬億。目前從已上報的方案中來看，預測目標相加之和已經超過7萬億，多出一年前的產業(yè)目標近一半。

　　國內首個金融機構設立的體育專項產業(yè)基金、在11個體育產業(yè)門類中都完成過投資的光大體育文化產業(yè)基金總裁、首席合伙人范南在接受記者專訪時表示，體育產業(yè)在國內的發(fā)展才剛剛開始，作為在GDP中占比僅0.6%，在上市公司總市值中占比不到0.65%的新興產業(yè) ，通過A股、新三板及海外資本實現(xiàn)證券化將是未來幾年的一道風景線。

　　范南認為，規(guī)劃細則中有幾大看點值得期待，一是各省、市結合自身情況對具體體育產業(yè)門類的獨特定位和發(fā)展戰(zhàn)略;二是落實發(fā)展目標進行的任務分解中，呈現(xiàn)出的提舉數(shù)量和達成目標的主要途徑等;三是各地打造體育產業(yè)龍頭，扶持一批重點體育類企業(yè)的名單和計劃。細則的出臺對推動體育產業(yè)，尤其是一批特色體育企業(yè)的做強做大具有重大意義，有可能會有配套的稅收、財政及相關優(yōu)惠政策一起出臺。

　　上市公司爭淘體育“金礦”

　　除收購足球俱樂部以外，體育賽事直播權、經營權、媒體版權等權益也受到國內資本的青睞。自萬達集團通過并購盈方體育和世界鐵人公司，并一舉成為世界體育產業(yè)的龍頭企業(yè)以來，國內資本隨之掀起了一股體育賽事版權的收購熱。

　　11月2日晚，互動娛樂對皇家西班牙人足球俱樂部(簡稱“西班牙人俱樂部”)的收購預案再度引爆投資者對體育產業(yè)發(fā)展的信心。這也是繼馬德里競技、海牙、索肖俱樂部之后，第四家中國企業(yè)參股的歐洲足球俱樂部。同時，互動娛樂也將成為首家控股西甲球隊的A股上市公司。

　　記者發(fā)現(xiàn)，體育資產的收購和體育產業(yè)基金的設立成為今年我國體育產業(yè)發(fā)展的一大趨勢。曾與意甲豪門AC米蘭因控股分歧而未能達成協(xié)議的王世渝表示，隨著我國經濟體制深化改革的進一步推進，體育產業(yè)將迎來更多市場化機會，對優(yōu)質體育資產的收購也將成為大勢所趨。

　　比起3月份萬達集團斥資4498萬歐元收購20%股份的馬德里競技，互動娛樂擬控股的西班牙人俱樂部在市值、知名度等方面有著一定差距。公告顯示，互動娛樂擬以不超6434.8萬歐元收購并增資西班牙人足球俱樂部，取得合計超過50.1%股權，并承接對其不超過4100萬歐元融資擔保。與萬達收購馬競不同的是，互動娛樂將擁有對于俱樂部的控股權。另外，對于互動娛樂本次通過設立境外子公司的方式進行交易，業(yè)內人士認為是出于合理避稅和簡化審批環(huán)節(jié)的考慮，也并不排除存在并購基金或杠桿收購的可能。

　　除收購足球俱樂部以外，體育賽事直播權、經營權、媒體版權等權益也受到國內資本的青睞。自萬達集團通過并購盈方體育和世界鐵人公司，并一舉成為世界體育產業(yè)的龍頭企業(yè)以來，國內資本隨之掀起了一股體育賽事版權的收購熱。

　　10月28日，樂視體育宣布斥資近1.1億美元買下2017-2020年亞足聯(lián)旗下所有賽事在中國大陸地區(qū)的全媒體版權，并以7500萬美元戰(zhàn)略入股拉加代爾體育集團，持有拉加代爾旗下的世界體育集團20%的股份，成為其第二大股東。今年9月，樂視體育還在與美國 Netflix、阿里巴巴、萬達集團的競爭中突圍，以超2億美元拿下英超2016-2019年三個賽季在香港地區(qū)的獨家轉播權。

　　與此同時，國內的體育賽事轉播權也被炒得火熱。在中超聯(lián)賽2016至2020年直播權的競標中，體奧動力以80億元(近乎競爭對手兩倍)的價格擊敗了央視、五星體育等知名企業(yè)最終奪標，遠超市場預期。資料顯示，這家公司正是屬于華人文化旗下的子公司。廣發(fā)證券認為，體育傳媒是體育產業(yè)細分板塊中的朝陽子行業(yè)，未來有望獲得最快的增長速度，成為體育產業(yè)價值提升的重要驅動力。

　　以設立體育產業(yè)基金切入體育產業(yè)也受到了多家上市公司的追捧。據統(tǒng)計，已有國旅聯(lián)合、探路者、雷曼光電等7家上市公司在年內分別合作設立了體育產業(yè)基金。從投資額度看，海通證券表示，萊茵體育于10月底設立的50億元體育產業(yè)專項基金為業(yè)內之首。而從運作情況來看，東吳證券稱今年1月由虎撲體育和合作成立的體育基金目前已完成投資達到20個，在業(yè)內領跑。另外，還有幾家公司通過贊助、參股等方式涉足體育產業(yè)。

　　有意思的是，國內上市公司對于體育產業(yè)的進駐多為跨界發(fā)展�；�動娛樂主營游戲影視業(yè)務。萬達、樂視、阿里也均非體育起家。華錄百納 、國旅聯(lián)合等文化休閑類公司也在今年相繼切入了體育產業(yè)，大有群雄割據之勢。

　　體育產業(yè)投資群雄爭霸

　　包括騰訊、萬達、華人文化、阿里和樂視等產業(yè)和資本巨頭均已深度參與體育產業(yè)。其中騰訊將自身作為國內最大通訊平臺的價值充分挖掘，在游戲和電競上具有極強優(yōu)勢，通過并購把體育屬性的游戲產業(yè)與互聯(lián)網渠道緊密結合;而萬達作為具有體育情結的巨頭，在成長路徑中不斷尋找強大的體育IP，并且不斷將投資目光轉向海外優(yōu)質資產;互聯(lián)網媒體出身的樂視對于版權極為敏感并且善于運作，除了擁有互聯(lián)網電視媒體，還很重視智能硬件的研制和拓展。

　　光大體育文化產業(yè)基金總裁、首席合伙人范南認為，在我國體育產業(yè)短短幾十年發(fā)展歷程中，已經呈現(xiàn)出各路資本和新舊大佬的迭代更替現(xiàn)象，映射出一道五光十色的資本圖譜。

　　他指出，初期的體育產業(yè)以政府壟斷型企業(yè)為主，具有政府資源、體育行業(yè)資源的國有企業(yè)——如中體產業(yè)率先進入資本市場，尋求突破;第二波企業(yè)是服裝加工類的體育產業(yè)淘金者，隨著體育用品的普及，受益于出口經濟的發(fā)展，以 、、匹克等為代表的鞋服類企業(yè)從民間起家，逐漸發(fā)展壯大并走向國際市場。

　　范南認為，第三波中國體育產業(yè)的爆發(fā)與體育媒體的大發(fā)展相融合，“體育+媒體”成為體育產業(yè)的核心引擎。近幾十年來，正是由于媒體傳播技術的革命帶動了體育版權收入的爆發(fā)式增長，進而引發(fā)了全球體育產業(yè)大發(fā)展和盈利模式革命。

　　中國目前也正處在這一階段，唯一不同的是，中國體育產業(yè)的轉型同時趕上了體育體制機制改革和新媒體革命，具有更大的乘數(shù)效應�！爸袊�的體育大佬不可能和媒體無關，也不可能脫離文化產業(yè)�！狈赌戏Q。

　　范南進一步指出，現(xiàn)階段我國體育產業(yè)投資界的力量，分別是：上市公司群、PE、VC及其他金融投資機構們，以及近一兩年來頻頻攪動體育產業(yè)藍海的五、六家超級大佬們�！拔磥淼捏w育類企業(yè)，要么就是和大佬合作，成為大佬們產業(yè)鏈中的一環(huán)，要么就是走小而美的路線。”范南斷言。

　　范南所指的“大佬”包括騰訊、萬達、華人文化、阿里和樂視等深度參與體育產業(yè)的產業(yè)和資本巨頭們。其中騰訊將自身作為國內最大通訊平臺的價值充分挖掘，在游戲和電競上具有極強優(yōu)勢，通過并購把體育屬性的游戲產業(yè)與互聯(lián)網渠道緊密結合;而萬達作為具有體育情節(jié)的巨頭，在成長路徑中不斷尋找強大的體育IP，并且不斷將投資目光轉向海外優(yōu)質資產;互聯(lián)網媒體出身的樂視對于版權極為敏感并且善于運作，除了擁有互聯(lián)網電視媒體，還很重視智能硬件的研制和拓展。

　　黎瑞剛領軍的華人文化產業(yè)基金旗下公司近期80億買斷五年中超版權，在體育產業(yè)投下重注，則是根源于其對影視傳播行業(yè)的深刻理解和在互聯(lián)網電視領域內的戰(zhàn)略布局。而阿里從參與恒大俱樂部開始就顯示了其在體育領域的出手不凡，在體育領域的大舉發(fā)力指日可待，后勁十足。

　　海外并購知易行難

　　目前國內大多公司數(shù)還沒有找到投資體育產業(yè)正確的發(fā)展方向。對于海外體育資產的收購僅僅是第一步，收購完成后針對被收購俱樂部的經營方式、改造、與國內產業(yè)的整合以及涉及球員的運作方面才是收購的真正意義。

　　關于資本市場對我國體育產業(yè)的整體推動，瑞思資本國際有限公司董事長、北方資源投資有限公司總裁王世渝給予肯定。他提出，在體育產業(yè)逐漸市場化的進程中，體育產業(yè)由過去政府“重成績，輕收益”的模式逐漸轉變。同時，消費者對于體育產業(yè)的需求和消費能力也會隨著市場化的進一步完善而逐步升級。另外，大數(shù)據、互聯(lián)網等基礎設施的不斷完善也會重新定義體育產業(yè)的價值，產業(yè)衍生品的市場也將進一步擴大。

　　王世渝表示，在目前我國體育俱樂部的經營，管理能力、體育賽事的商業(yè)開發(fā)和運營等方面都比較落后的背景下，并購優(yōu)秀資產將成為未來的方向和趨勢。不過在他看來，體育產業(yè)最終應以增強全民運動體質為落點，上市公司對于體育產業(yè)的投資必須有著明確合理的目標。

　　同時，王世渝對于市場對體育產業(yè)的過度追捧保持冷靜：“在目前資本市場資產荒、上市公司急于尋求業(yè)務轉型、突破、增長點的大環(huán)境下，體育產業(yè)即成為市場的追捧熱點，要避免過度跟風、炒作的趨勢發(fā)生�！�

　　他指出，目前國內大多數(shù)公司還沒有找到投資體育產業(yè)正確的發(fā)展方向。對于海外體育資產的收購僅僅是第一步，收購完成后針對被收購俱樂部的經營方式、改造、與國內產業(yè)的整合以及涉及球員的運作方面才是收購的真正意義。

　　縱觀兩宗足球收購案，中方資本都表示將以青訓和球員培養(yǎng)作為首要目標，而對于商業(yè)運作、資源整合、賽事經營等方面并沒有過多提及。對于是否看好國內資本繼續(xù)收購國外頂級足球俱樂部時，王世渝抱以客觀態(tài)度。“如果上市公司在國內沒有涉獵足球產業(yè)或沒有足球俱樂部作為基礎，容易出現(xiàn)戰(zhàn)略意圖不清等尷尬局面。”

　　他認為，國外知名度高的俱樂部投資的難度和投資力度相對較大，可以說是優(yōu)質優(yōu)價。而小球隊雖然初始投入較低，但需要投資方不斷地進行后續(xù)投入，各有各的戰(zhàn)略。另外，王世渝向記者透露，對于歐洲優(yōu)秀足球俱樂部的收購將成為明年的重點投資項目之一。

　　而對于46號文出臺一年以來體育產業(yè)的變化，范南總結為：有量變，無質變。他認為，一方面，體育產業(yè)受政府和資本的重視程度有所改觀，不僅創(chuàng)業(yè)型體育公司數(shù)量大幅增加，傳統(tǒng)的體育類公司也在爭先恐后地進行轉型，海外體育資產的收購變得更為頻繁和大膽，與體育有關的投資基金也數(shù)量激增，資本市場上相關股票幾乎全部遭到爆炒。

　　但另一方面，一線的體育公司盈利模式和盈利能力并無顯著變化，雖然體育版權的搶籌潮愈加劇烈，但IP價值卻參差不齊。體育類企業(yè)普遍體量較小，盈利能力較弱，專業(yè)人才缺乏，難成氣候。

　　“一切才剛剛開始，這是一個需要把目光投到十年、二十年之后的大產業(yè)。”范南表示。(中國鞋網-最權威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。)