奧康借勢于運動體育產業(yè),業(yè)績有望超預期

　　【網(wǎng)-品牌動態(tài)】受益于過去兩年的大型專業(yè)店建設,公司基本面向好。我們對奧康國際的推薦,首先基于公司專注于大型專業(yè)店的先期投入,預計公司15年業(yè)績將明顯受益于同店增長。1)大型專業(yè)店是產業(yè)趨勢,同時滿足了品牌商差異化品牌競爭、高效市場戰(zhàn)略布局、單店銷售爆發(fā)力的需求,也符合未來零售業(yè)態(tài)的競爭法則。大型專業(yè)店是終端門店的升級,我們認為這是公司未來最核心的競爭優(yōu)勢,一方面預計將明顯提高市占率(與競爭對手相比),另一方面通過多品牌、多品類矩陣的搭建,延伸產品、服務內容;此外大型專業(yè)店的類直營模式,也將為后續(xù)終端互聯(lián)的實現(xiàn)形成保障。2)公司過去兩年持續(xù)建設大型專業(yè)店,2015年加速推進的大型專業(yè)店戰(zhàn)略,成效已初步顯現(xiàn)(截止至2014年年底,約開設200多家大型專業(yè)店,其中過半已實現(xiàn)盈利)。

　　入股蘭亭集勢,優(yōu)勢互補,借勢跨境電商,深耕鞋履產業(yè)鏈。1)在大型專業(yè)店已初具規(guī)模的基礎上,公司未來將吸引更多的合作伙伴,布局女鞋、運動鞋、休閑鞋、生活類配件,充實大型專業(yè)店;同時借助于蘭亭集勢的渠道、技術、資源優(yōu)勢,共同引進海外二三線品牌,進一步滿足國內日益升級的個性化、時尚性消費需求。2)公司的優(yōu)勢產品在中檔男鞋,大型專業(yè)店的筑巢引鳳,將主要體現(xiàn)在后續(xù)對中高檔次的男鞋、女鞋、休閑以及運動鞋、配飾等多品牌、品類的擴充上,符合國內消費需求日益多元化的趨勢。

　　借勢于運動體育產業(yè),公司16、17年業(yè)績有望超預期。公司作為斯凱奇代理商,計劃在未來五年內在中國境內開設約1000家SKECHERS品牌的專賣店。斯凱奇作為公司布局運動體育的第一步,一方面將以外延的形式,預計16、17年明顯增厚公司的收入規(guī)模及利潤;另一方面則為后續(xù)更多運動體育的系列產品進駐大型專業(yè)店做準備。

　　公司作為細分子行業(yè)的龍頭企業(yè),一方面受益于過去兩年的大型專業(yè)店投入產效;另一方面借力跨境電商及海外優(yōu)質品牌,深耕鞋履產業(yè)鏈,未來將重點布局大型專業(yè)店內的多品牌、多品類,基本面業(yè)績將伴隨外延、內生的同步增長而持續(xù)向好�？紤]到前期店鋪建設及調整,代理SKECHERS對而言,預計將自2016年起明顯增厚EPS。預計公司2015-17年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為3.77、5.16、6.20億元,同增45.93%、36.87%、20.18%,對應EPS分別為0.94、1.29、1.55元,參考相關龍頭企業(yè)16年PE區(qū)間在24x-35x,給予公司2016年35xPE,對應目標價45元,買入評級。(網(wǎng)-最權威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。)