匹克今年將保持6000家門(mén)店？有點(diǎn)懸！
【網(wǎng)-品牌觀察】近日，匹克在其全年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，關(guān)店潮已結(jié)束，今年將保持6000家門(mén)店的數(shù)量，并優(yōu)化現(xiàn)有店鋪以提升盈利能力。此外，集團(tuán)計(jì)劃今年增加10-15間分銷商。
還表示，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，匹克不會(huì)刻意去提升鞋類業(yè)務(wù)的占比，其策略方向是鞋類、服裝類業(yè)務(wù)達(dá)到較平衡的發(fā)展，并繼續(xù)推出高性價(jià)比的產(chǎn)品。在市場(chǎng)推廣方面，雖然今年是奧運(yùn)年，但匹克表示也不會(huì)大幅增加推廣費(fèi)用，而是用向奧運(yùn)代表團(tuán)提供贊助的方式來(lái)降低推廣成本，并將推廣費(fèi)用維持在10%-14%的收入占比。
據(jù)悉，目前中國(guó)市場(chǎng)占匹克總收入約78%，其余則屬于海外市場(chǎng)的貢獻(xiàn)。雖然人民幣貶值利好集團(tuán)出口市場(chǎng)，但匹克仍持保守態(tài)度。對(duì)此，業(yè)界人士并不抱有太大希望。
報(bào)告摘要：純利年上升22.3%至3.92億， 鞋類收益表現(xiàn)突出。
2015年公司收入增長(zhǎng)9.4%至31.08億，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22.3%至3.92億。得益于五款跑鞋新產(chǎn)品推出， 鞋類收入增長(zhǎng)16.1%，占收入43.0%; 由于跑步鞋類毛利率相對(duì)較高， 鞋類毛利率增加0.5個(gè)百分點(diǎn)至37.0%。服裝方面，收入增長(zhǎng)4.3%，毛利率增加1個(gè)百分點(diǎn)至40.0%;配飾收入增長(zhǎng)19.1%，配飾毛利率增加0.8個(gè)百分點(diǎn)至37.9%。期內(nèi)公司與NBA 中國(guó)的贊助合約到期令銷售及分銷費(fèi)用較2014年減少8.0%。廣告及推廣費(fèi)用、員工成本及研發(fā)費(fèi)用占收入比例下降至8.7%、14.7%和2.0%，2014年同期為10.6%、15.8%和2.2%。
主戰(zhàn)三線城市令單店效益和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)提升， 海外收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
于2015年底，公司于中國(guó)的零售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)目為5，999個(gè)，按年凈減少5個(gè)，但於三線城巿?jiān)黾?5個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)目至5，224個(gè)，占全部零售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)目87%; 分銷商數(shù)目由88個(gè)增加至100個(gè)， 經(jīng)營(yíng)零售網(wǎng)點(diǎn)的平均營(yíng)業(yè)額上升11.5%，南部/ 東部/ 北部零售網(wǎng)點(diǎn)的平均營(yíng)業(yè)額上升11.5%/10.5%/12.6% 至0.45/0.40/0.37百萬(wàn)元， 顯示分銷渠道和消費(fèi)者覆蓋面擴(kuò)闊。平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由2014年的74天減少至2015年的63天， 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流增長(zhǎng)8.9%至4.18億。期內(nèi)海外收入上升3.1%，占收入21.6%， 產(chǎn)品于超過(guò)90個(gè)國(guó)家和地區(qū)銷售，在國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)服裝品牌中海外收入占比最高。
訂貨會(huì)錄得兩位數(shù)增長(zhǎng)，料鞋類產(chǎn)品毛利率和銷量持續(xù)上升。
2016Q1-Q3訂貨會(huì)金額分別有低至中雙位數(shù)增長(zhǎng)(10-20%)， 其中籃球和跑步鞋類產(chǎn)品訂單訂單金額增長(zhǎng)達(dá)中至高雙位數(shù)(10%-30%) 。對(duì)比的鞋類毛利率43.5%(1H15) ，單店鞋類銷量(2014年： 估計(jì)2532對(duì)) ， 公司的跑鞋毛利率和單店鞋類銷量(2015： 2367對(duì))應(yīng)有提升空間， 而且鞋類平均批發(fā)價(jià)格錄得中單位數(shù)增長(zhǎng)， 鞋類產(chǎn)品毛利率可進(jìn)一步上升。雖然去年籃球主題店數(shù)目減少了13間，但從鞋類平均售價(jià)沒(méi)有隨跑鞋銷量增加來(lái)看，籃球鞋收入似乎反而有所增加。
估值不高， 但盈利增速將受推廣費(fèi)用開(kāi)支影響。公司目前歷史市盈率約9倍， 在去年派息比率增至75.8%后， 息率上升至約8%， 估值吸引。我們認(rèn)為其研發(fā)費(fèi)用占收入比例將維持于接近特步及當(dāng)前水平， 但認(rèn)為其將增加田徑贊助開(kāi)支，今年的推廣費(fèi)用開(kāi)支將回升至10%， 未來(lái)推廣費(fèi)用開(kāi)支將上升至10% 至14%的水平(2015： 11.5%; 特步1H15：13.4%)， 減慢盈利增速。公司計(jì)劃于2016年增加分銷商10-15家， 但中國(guó)的零售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)目保持在6，000間左右， 表示其對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)的前景謹(jǐn)慎。在沒(méi)有特別的支出需求下，去年年中公司先舊后新配股融資5.36億， 難免打擊了市場(chǎng)對(duì)其企業(yè)管治的信心。
風(fēng)險(xiǎn)提示：三線城市競(jìng)爭(zhēng)加快及受電商沖撃;推廣費(fèi)用開(kāi)支顯著增加; 產(chǎn)品設(shè)計(jì)吸引力下降; 中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行減少消費(fèi)。（網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。）
