體育之風(fēng)日盛，安踏成行業(yè)首選

　　【中國鞋網(wǎng)-鞋企股市】近日香港運(yùn)動(dòng)之風(fēng)日盛，甚至已經(jīng)吹到金融界，不少金融界人士在工作之馀也會(huì)抽空做運(yùn)動(dòng)，同時(shí)也吸引了體育用品店開始在金融界出現(xiàn)。筆者亦不甘后人，近日加入了由蘭Sir (蘭常念)領(lǐng)軍的Raging Bull球隊(duì)，司職中鋒，重拾打籃球的樂趣。在中國，運(yùn)動(dòng)之風(fēng)也越吹越烈，原因之一是內(nèi)地政策配合有關(guān)。

　　中國國家體育總局日前發(fā)佈《體育發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，《規(guī)劃》共約1.8字，分為11個(gè)部分(章節(jié))、52段(專題)，另附9個(gè)專欄。《規(guī)劃》的重點(diǎn)包括推進(jìn)足球?qū)ｈ窀母镌圏c(diǎn)，加速職業(yè)體育發(fā)展。目標(biāo)是在2020年，全國體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模超過3萬億元，體育產(chǎn)業(yè)增加值的年均增長速度明顯快于同期經(jīng)濟(jì)增長速度，在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重達(dá)到1%，體育服務(wù)業(yè)增加值佔(zhàn)比超過30%。體育消費(fèi)額佔(zhàn)人均居民可支配收入比例超過2.5%。此外，也要實(shí)施《全民健身計(jì)畫(2016-2020年》計(jì)劃，目標(biāo)是在2020年，經(jīng)常參加鍛煉的人數(shù)達(dá)到4.35億，人均體育場地面積達(dá)到1.8平方米。

　　在2016年首季，中國GDP增長6.7%，期內(nèi)第一產(chǎn)業(yè)同比增長2.9%，第二產(chǎn)業(yè)增長5.8%，第三產(chǎn)業(yè)則增長7.6%。第三產(chǎn)業(yè)在中國GDP 中的佔(zhàn)比已達(dá)56.9%，較上年提高2%。第三產(chǎn)業(yè)大多以服務(wù)業(yè)和內(nèi)需相關(guān)環(huán)節(jié)為主，中國第三產(chǎn)業(yè)已佔(zhàn)GDP逾半比重，意味著內(nèi)需的重要性日益提高。同時(shí)，體育產(chǎn)業(yè)亦屬于第三產(chǎn)業(yè)，有潛力成為經(jīng)濟(jì)支柱之一，外國的成功例子包括美國、英國及意大利等，體育產(chǎn)業(yè)都為這些國家?guī)�來巨額經(jīng)濟(jì)收入。

　　內(nèi)地政府力拓體育產(chǎn)業(yè)，有望進(jìn)一步帶動(dòng)內(nèi)需，同時(shí)令內(nèi)需繼續(xù)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主力，發(fā)展方向絕對(duì)正確。從投資角度去看，內(nèi)地政府大力拓展體育產(chǎn)業(yè)，有望帶動(dòng)體育用品板塊的業(yè)務(wù)發(fā)展，并拉動(dòng)投資機(jī)會(huì)。

　　為行業(yè)首選

　　在香港上市的體育用品公司，質(zhì)素良莠不齊，在選股時(shí)要多加留意。以股東回報(bào)率(ROE)去看，以安踏(2020)的ROE最高，達(dá)24.9%。安踏的邊際利潤 (Profit Margin)達(dá)22.7%，在業(yè)內(nèi)處偏高水平，其市值達(dá)493億元，是業(yè)內(nèi)的龍頭。安踏近年亦開始發(fā)展日本和俄羅斯市場，走上國際化的路線。安踏估值偏高，市賬率(PB)為4.76倍，相信當(dāng)中反映了其龍頭業(yè)務(wù)國際化的溢價(jià)，但仍可視之為行業(yè)的首選。

　　若以邊際利潤去看，則以中國動(dòng)向(3818)的54.7%最為吸引，其業(yè)務(wù)主要為在中國、澳門及日本分銷及零售Kappa等品牌，惟股價(jià)走勢(shì)未算吸引。(1368)及361度(1361)都是近期走勢(shì)較佳的體育用品股，邊際利潤分別為11.8%及11.6%。兩者之中，以特步的質(zhì)素較佳，ROE達(dá)13%，而且財(cái)務(wù)槓桿(Financial Leverage)只有1.67倍，相對(duì)較低，可予留意。(中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。)