奧運開鑼在即 裕元股價有望挑戰(zhàn)35元

　　【-鞋企股市】2016年奧運會下周將開幕，有望令運動熱潮進(jìn)一步升溫，消費者對運動用品需求料持續(xù)旺盛，特別是運動鞋銷售明顯跑出。裕元集團(tuán)(00551) 為多個大型國際運動品牌的運動鞋制造商，并兼營運動用品零售業(yè)務(wù)，食正奧運熱，股價有望挑戰(zhàn)35元。

　　近年運動熱潮冒起，適逢今年舉行巴西里約熱內(nèi)盧奧運會，預(yù)料在奧運效應(yīng)下，將持續(xù)帶動運動鞋及運動服裝的銷情。本港的體育用品股中，除一眾熟悉的內(nèi)地體育品牌外，(02331) 、體育(02020) 及特步國際(01368) 等，受惠于熱潮帶動銷售增長外。國際運動品牌的運動鞋制造商、兼營銷售運動鞋及服裝的裕元，也在此運動熱潮中分一杯羹。

　　國際運動品牌大客多

　　裕元的業(yè)務(wù)主要分為兩項，其一是為多個大型國際品牌代工制鞋，客戶包括、、 New Balance及新興運動品牌Under Armour等，均為國際性運動鞋品牌。同時集團(tuán)旗下從事運動服裝零售業(yè)務(wù)的寶勝國際(03813) ，于大中華地區(qū)設(shè)零售網(wǎng)絡(luò)，銷售國際品牌的鞋類及服裝。在運動產(chǎn)品熱賣下，裕元既可得益于各品牌的制鞋訂單增加，并且其零售業(yè)務(wù)增長也有望加快。集團(tuán)今年首季業(yè)績持續(xù)增長，首季純利約9,533萬美元，按年上升5.8%;營業(yè)額亦升3.1%至約20.3億美元。其中運動鞋和運動涼鞋業(yè)務(wù)營業(yè)額分別上升5.7%和17.6%，合共貢獻(xiàn)近10億美元收入;有助抵銷便服鞋及業(yè)務(wù)收入下跌10.8%的影響。期內(nèi)運動鞋類業(yè)務(wù)營業(yè)額持續(xù)上升，相信很大程度受惠于其客戶Adidas新推出的NMD系列運動鞋熱賣，令裕元承接的訂單增加。Adidas NMD系列的限量版運動鞋，今年3月在香港及臺灣開賣期間，均引起搶購熱潮。在NMD系列熱賣帶動下，Adidas今年首季鞋類產(chǎn)品收入達(dá)26億歐元，按年大增23%，增幅遠(yuǎn)高于運動服的11%升幅。Adidas經(jīng)已上調(diào)今年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)盈利的增長預(yù)測，由10%至12%提高到15%至18%，以反映運動鞋業(yè)務(wù)表現(xiàn)勝預(yù)期。受惠于Adidas運動鞋銷售強勁，裕元未來訂單有望增加。

　　券商花旗早前發(fā)表報告指，Adidas和Under Armour業(yè)績，在過去幾個季度持續(xù)增長，將成為推動裕元業(yè)績增長的主要動力。

　　今年純利增長料加快

　　至于集團(tuán)另一主要客戶Nike，截至2016年5月底止第四季度營業(yè)額僅增6%至82.4億美元，盈利則倒退2.2%至約8.5億美元。花旗認(rèn)為， 雖然Nike銷售增長放緩，但料削減訂單的機會不大;加上裕元的客戶基礎(chǔ)多元化，支持其首季純利續(xù)升，可見Nike銷售放緩對集團(tuán)影響輕微。另外，集團(tuán)旗下寶勝6月經(jīng)營收益凈額逾1.85億美元，按年增加8%;上半年累計經(jīng)營收益凈額約12.7億美元，按年升6.8%。寶勝的零售收入貢獻(xiàn)于裕元，目前零售業(yè)雖然吹淡風(fēng)，但寶勝上半年業(yè)績反映其零售表現(xiàn)仍堅挺。

　　據(jù)湯森路透綜合券商預(yù)測，裕元2016年營業(yè)額約87.5億美元，按年上升3.7%;純利增長25.5%至4.9億美元。據(jù)券商預(yù)測，集團(tuán)今年純利較去年的18%增長，明顯加快，相信與集團(tuán)近年將生產(chǎn)線，由內(nèi)地轉(zhuǎn)向東南亞國家，有莫大關(guān)系。目前集團(tuán)逾70%產(chǎn)能位于越南及印度尼西亞等國家，受惠當(dāng)?shù)厝斯こ杀据^低，有助提升毛利率。同時，裕元以美元作為收入，成本則以人民幣等亞洲貨幣計算，在現(xiàn)時美元偏強、亞洲貨幣偏弱下，集團(tuán)在匯兌上享有一定優(yōu)勢。走勢上，裕元股價自4月1日及21日分別于26.3元水平，形成「雙底」，其后掉頭向上，并形成「上升通道」。建議投資者31元吸納，目標(biāo)價35元;跌穿30元作止蝕。(中國鞋網(wǎng)-全球?qū)�業(yè)的中文鞋類加盟門戶網(wǎng)站)