貴人鳥未來發(fā)展 整合資源是關(guān)鍵所在

    【-品牌動態(tài)】積極擁抱體育產(chǎn)業(yè)的背后，是因為體育產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為資本市場的熱門。巨大的產(chǎn)值空間吸引資本蜂擁而上，行業(yè)估值直線上升。

     到2025年，體育產(chǎn)業(yè)的總規(guī)模超過5萬億元。這無疑是給體育產(chǎn)業(yè)的投資釋放了一個明確的政策信號。貴人鳥已經(jīng)不再是一家傳統(tǒng)的服裝企業(yè)，迎接它的是借著風(fēng)口蓬勃發(fā)展的體育產(chǎn)業(yè)。

　　貴人鳥積極擁抱體育產(chǎn)業(yè)的背后，是因為體育產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為資本市場的熱門。巨大的產(chǎn)值空間吸引資本蜂擁而上，行業(yè)估值直線上升。

　　業(yè)務(wù)困境：并購不斷，陷入困境

　　大規(guī)模的對外投資并購背后，貴人鳥財務(wù)并不健康。一季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-2.78億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-1.95億元。今年上半年，這一數(shù)字繼續(xù)擴(kuò)大，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3.61億元，比上年減少209.39%。基本每股收益0.2558元/股，比上年減少9.93%。

　　據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示，2015年，貴人鳥實現(xiàn)營業(yè)收入19.69億元，較上年增長2.57%，凈利潤3.32億元(全部歸屬于母公司)，較上年增長6.28%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.99億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額2.59億元。整體收入增長的情況下，貴人鳥主營業(yè)務(wù)收入19.68億元，較上年增長2.59%。

　　但好景不長，到今年一季度，經(jīng)營成本增加成為貴人鳥不可避免的難題。上半年，貴人鳥雖然實現(xiàn)營收10.18億元，同比增長0.13%，而營業(yè)成本為5.82億元，同比增長6.09%，最終凈利潤僅1.57億元，同比減少9.90%。

　　大體育戰(zhàn)略：全產(chǎn)業(yè)鏈布局，盈利不明顯

　　主業(yè)發(fā)展陷入瓶頸的貴人鳥，開始向體育產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。2014年起，貴人鳥便有意識地準(zhǔn)備在體育產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　在盛翔投資成立后，貴人鳥向泉州泉晟投資有限公司提供一筆2.39億元的借款。泉晟投資在接收上述借款后，用于受讓虎撲(上海)文化傳播有限公司部分股權(quán)并對虎撲體育增資。交易完成后，泉晟投資將持有虎撲體育不低于15%的股權(quán)，成為該公司第二大股東。

　　除了深度投資，貴人鳥與虎撲體育成立了體育產(chǎn)業(yè)基金上�；蹌佑蛲顿Y中心(有限合伙)，已投資包括“懂球帝”、“智慧運(yùn)動場”及“咸魚游戲”等14個“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的智能運(yùn)動項目。

　　除投資外，貴人鳥出資6500萬元與廈門融一網(wǎng)絡(luò)共同投資設(shè)立享安保險經(jīng)紀(jì)公司，涉足體育保險領(lǐng)域。

　　同時，貴人鳥增資“杰之行”持有其50%股權(quán)，并成為其控股股東。杰之行是國內(nèi)運(yùn)動品牌零售商，擁有、UA等多個國際品牌的授權(quán)，收購杰之行不僅能夠助力公司實現(xiàn)多品牌、多市場、多渠道布局，更能夠憑借杰之行領(lǐng)先的零售經(jīng)驗提升公司自身的管理能力，增厚公司業(yè)績。

　　值得注意的是，雖然貴人鳥在體育產(chǎn)業(yè)的版圖不斷擴(kuò)大，但其盈利水平卻沒有體現(xiàn)出來。公司 2015 年報顯示，貴人鳥去年運(yùn)動鞋服行業(yè)的收入為 19.68 億元，占營業(yè)收入比例達(dá) 99.96%。

　　未來發(fā)展前景與挑戰(zhàn)：整合資源是關(guān)鍵所在

　　貴人鳥定位大眾體育市場，預(yù)計未來將迎來發(fā)展良機(jī)。一方面，去中心化時代下海量體育IP崛起。另一方面，草根群體有望嶄露頭角，大眾體育賽事將發(fā)展起來。

　　此外，移動互聯(lián)網(wǎng)時代技術(shù)的發(fā)展能解決運(yùn)動需求的痛點。國民對健康的追求已經(jīng)顯現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用將帶來大眾體育浪潮中的掘金機(jī)會。

　　公司體育生態(tài)圈戰(zhàn)略清晰，預(yù)計外延擴(kuò)張落地速度超市場預(yù)期，布局已初見雛形，精準(zhǔn)定位大眾體育藍(lán)海市場。公司以體育服飾用品制造為基礎(chǔ)，多種體育產(chǎn)業(yè)形態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)展的體育生態(tài)發(fā)展，預(yù)計持續(xù)通過外延并購方式完善生態(tài)圈布局，項目落地速度有望超市場預(yù)期。

　　從下游向上游布局，相比上游向下游布局相對更難，體育產(chǎn)業(yè)下游環(huán)節(jié)的市場成熟度已經(jīng)較高、商業(yè)模式較為完善，較易發(fā)展，而上游環(huán)節(jié)尚處于初級發(fā)展階段，內(nèi)容、技術(shù)水平相對較低，資源較為分散。

　　對于貴人鳥這類通過并購轉(zhuǎn)型做體育的公司，難點主要在如何選擇優(yōu)質(zhì)資源并成功整合，以及后續(xù)的發(fā)展模式、戰(zhàn)略是否能夠適應(yīng)市場環(huán)境。

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