神話臨近終結(jié) 安德瑪增長(zhǎng)持續(xù)急劇放緩

　　【-品牌動(dòng)態(tài)】在零售及時(shí)尚行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)No Agency 創(chuàng)始人唐小唐的分析文章《Under Armour安德瑪是下一個(gè)Michael Kors?》中，唐小唐預(yù)測(cè)現(xiàn)在的美國(guó)第二大體育用品制造商Under Armour Inc. (NYSE:UA) 將步Michael Kors Holdings Ltd. (NYSE:KORS) 的后塵，在體育行業(yè)的走勢(shì)像后者在輕奢侈品領(lǐng)域一樣，從業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)被分析師捧上天的神壇，隨著增長(zhǎng)以同樣的高速放緩甚至倒退而被市場(chǎng)唾棄迅速打入地獄。

　　從今天美股盤前Under Armour Inc. 安德瑪公布的三季度財(cái)報(bào)來(lái)看，分析師唐小唐已經(jīng)提前預(yù)告了該集團(tuán)隕落的軌跡。

　　無(wú)論是過(guò)去20年為Under Armour 安德瑪品牌建立口碑的最大品類服裝、還是近年得益于金州勇士隊(duì)當(dāng)家球星Stephen Curry 斯蒂芬·庫(kù)里的明星效應(yīng)而爆紅的鞋類，三季度這些產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)均持續(xù)減慢。更甚的是Under Armour Inc. 安德瑪集團(tuán)警告未來(lái)兩年的增長(zhǎng)速度可能會(huì)不達(dá)標(biāo)，進(jìn)一步加深投資者對(duì)其未能延續(xù)增長(zhǎng)神話的恐懼，Under Armour Inc. (NYSE:UA) 盤前急挫20%，而截至24日周一，該股過(guò)去3個(gè)月已經(jīng)累計(jì)下跌了13%。

　　當(dāng)然Under Armour Inc. 安德瑪服裝和鞋類兩大品類三季度18.0%和42.1%的增速縱觀整個(gè)行業(yè)仍然是現(xiàn)象級(jí)的，但品牌創(chuàng)始人、集團(tuán)主席首席執(zhí)行官Kevin Plank 在近年財(cái)報(bào)中一直數(shù)著連續(xù)第N季收入錄得20%+增長(zhǎng)的“曬命”行為可能很快就要停止。Under Armour Inc. 安德瑪預(yù)計(jì)當(dāng)前全年最為重要的四季度假日季收入增幅只有20%，不及市場(chǎng)本已壓低了期望的22.2%。

　　三季度Under Armour Inc. 安德瑪整體收入按年上漲22.2%至14.7億美元，略勝市場(chǎng)期望的14.6億美元，雖然連續(xù)第26季達(dá)到20%+，但漲幅繼續(xù)比二季度的27.7%、一季度的30.2%和2015財(cái)年的28.5%收窄，更是2010年以來(lái)的最小幅度。

　　最大的增長(zhǎng)動(dòng)力還是來(lái)自鞋類及國(guó)際業(yè)務(wù)，后者三季度收入錄得73.7%的增長(zhǎng);而鞋類的暢銷使其在截至10月1日的前13周返校季期間把市占率提升了一倍，達(dá)到8.2%，這是行業(yè)研究機(jī)構(gòu)SportScanInfo 提供的數(shù)據(jù)，集團(tuán)指出跑步鞋和籃球鞋的需求仍然高漲。

　　Kevin Plank 繼續(xù)在今天財(cái)報(bào)中把Under Armour Inc. 安德瑪形容為“一家增長(zhǎng)型公司”，但他同時(shí)披露服裝在核心北美本土市場(chǎng)的銷售進(jìn)展差過(guò)集團(tuán)自身預(yù)期。目前該集團(tuán)正努力多元化其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，例如在9月的紐約時(shí)裝周上就發(fā)布了首個(gè)高端時(shí)尚運(yùn)動(dòng)服系列UAS。

　　服裝在本土市場(chǎng)的相對(duì)滯銷導(dǎo)致集團(tuán)增加折扣活動(dòng)，三季度毛利率出現(xiàn)130個(gè)基點(diǎn)的倒退，從去年同期48.8%下降至47.5%，集團(tuán)接解釋這與主要客戶、美國(guó)體育用品零售商Sports Authority 的破產(chǎn)有關(guān)。期內(nèi)北美銷售按年上升15.6%至12.252億美元，升幅跌破20%;批發(fā)渠道和直接面對(duì)消費(fèi)者渠道分別錄得19%和29%的增長(zhǎng)。

　　Under Armour Inc. 安德瑪重申對(duì)全年收入49.25億美元的預(yù)期，基本達(dá)到FactSet 的綜合預(yù)期49.3億美元，亦意味著會(huì)比2015財(cái)年的39.63億美元增加24.2%。但對(duì)2017和2018財(cái)年，集團(tuán)預(yù)計(jì)增幅會(huì)下降至20%-23%，這是2009年上一輪經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束以來(lái)的最低增速。

　　在預(yù)錄的財(cái)報(bào)后分析師電話會(huì)議中上，首席財(cái)務(wù)官Chip Molloy 表示未來(lái)集團(tuán)仍將跑贏服裝行業(yè)的平均發(fā)展，但增長(zhǎng)率會(huì)低過(guò)2015年9月投資者日所定下的目標(biāo)。當(dāng)時(shí)集團(tuán)雄心勃勃地稱2018年收入將達(dá)到75億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)會(huì)翻番至8億美元。

　　目前Under Armour Inc. 安德瑪尚能保持卓越的盈利能力。三季度該集團(tuán)凈利潤(rùn)按年大漲27.6%至1.282億美元，去年同期為1.005億美元，EPS 從去年同期的0.29美元上升至0.29美元，優(yōu)于FactSet 的綜合預(yù)期0.25美元。

　　然而盈利方面的好景可能也不長(zhǎng)了。Kevin Plank 今天披露為支撐業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，集團(tuán)將積極投資零售網(wǎng)絡(luò)和國(guó)際市場(chǎng)的擴(kuò)張、爭(zhēng)搶更多運(yùn)動(dòng)員合約并為鞋類的更強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)，這些項(xiàng)目都讓市場(chǎng)擔(dān)憂其長(zhǎng)期利潤(rùn)率的表現(xiàn)。近年，該集團(tuán)已經(jīng)開辟足球和高爾夫等新領(lǐng)域，并大舉入侵歐洲和亞洲市場(chǎng)，成效顯著。

　　Under Armour Inc. 安德瑪現(xiàn)在預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)將介于4.40-4.45億美元，即比2015財(cái)年4.085億美元增加約9%，但也意味著營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率只會(huì)在8.9%-9.3%之間，呈現(xiàn)連年收縮的態(tài)勢(shì)，2015財(cái)年該數(shù)據(jù)為10.3%，2014財(cái)年為11.5%。

　　至截稿時(shí)，Under Armour Inc. (NYSE:UA) 在美東時(shí)間10:18 AM 報(bào)33.09美元，跌幅收窄至12.69%。

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