神話臨近終結(jié) 安德瑪增長持續(xù)急劇放緩

　　【-品牌動態(tài)】在零售及時尚行業(yè)咨詢機構(gòu)No Agency 創(chuàng)始人唐小唐的分析文章《Under Armour安德瑪是下一個Michael Kors?》中，唐小唐預(yù)測現(xiàn)在的美國第二大體育用品制造商Under Armour Inc. (NYSE:UA) 將步Michael Kors Holdings Ltd. (NYSE:KORS) 的后塵，在體育行業(yè)的走勢像后者在輕奢侈品領(lǐng)域一樣，從業(yè)績快速增長被分析師捧上天的神壇，隨著增長以同樣的高速放緩甚至倒退而被市場唾棄迅速打入地獄。

　　從今天美股盤前Under Armour Inc. 安德瑪公布的三季度財報來看，分析師唐小唐已經(jīng)提前預(yù)告了該集團隕落的軌跡。

　　無論是過去20年為Under Armour 安德瑪品牌建立口碑的最大品類服裝、還是近年得益于金州勇士隊當(dāng)家球星Stephen Curry 斯蒂芬·庫里的明星效應(yīng)而爆紅的鞋類，三季度這些產(chǎn)品的銷售增長均持續(xù)減慢。更甚的是Under Armour Inc. 安德瑪集團警告未來兩年的增長速度可能會不達標，進一步加深投資者對其未能延續(xù)增長神話的恐懼，Under Armour Inc. (NYSE:UA) 盤前急挫20%，而截至24日周一，該股過去3個月已經(jīng)累計下跌了13%。

　　當(dāng)然Under Armour Inc. 安德瑪服裝和鞋類兩大品類三季度18.0%和42.1%的增速縱觀整個行業(yè)仍然是現(xiàn)象級的，但品牌創(chuàng)始人、集團主席首席執(zhí)行官Kevin Plank 在近年財報中一直數(shù)著連續(xù)第N季收入錄得20%+增長的“曬命”行為可能很快就要停止。Under Armour Inc. 安德瑪預(yù)計當(dāng)前全年最為重要的四季度假日季收入增幅只有20%，不及市場本已壓低了期望的22.2%。

　　三季度Under Armour Inc. 安德瑪整體收入按年上漲22.2%至14.7億美元，略勝市場期望的14.6億美元，雖然連續(xù)第26季達到20%+，但漲幅繼續(xù)比二季度的27.7%、一季度的30.2%和2015財年的28.5%收窄，更是2010年以來的最小幅度。

　　最大的增長動力還是來自鞋類及國際業(yè)務(wù)，后者三季度收入錄得73.7%的增長;而鞋類的暢銷使其在截至10月1日的前13周返校季期間把市占率提升了一倍，達到8.2%，這是行業(yè)研究機構(gòu)SportScanInfo 提供的數(shù)據(jù)，集團指出跑步鞋和籃球鞋的需求仍然高漲。

　　Kevin Plank 繼續(xù)在今天財報中把Under Armour Inc. 安德瑪形容為“一家增長型公司”，但他同時披露服裝在核心北美本土市場的銷售進展差過集團自身預(yù)期。目前該集團正努力多元化其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，例如在9月的紐約時裝周上就發(fā)布了首個高端時尚運動服系列UAS。

　　服裝在本土市場的相對滯銷導(dǎo)致集團增加折扣活動，三季度毛利率出現(xiàn)130個基點的倒退，從去年同期48.8%下降至47.5%，集團接解釋這與主要客戶、美國體育用品零售商Sports Authority 的破產(chǎn)有關(guān)。期內(nèi)北美銷售按年上升15.6%至12.252億美元，升幅跌破20%;批發(fā)渠道和直接面對消費者渠道分別錄得19%和29%的增長。

　　Under Armour Inc. 安德瑪重申對全年收入49.25億美元的預(yù)期，基本達到FactSet 的綜合預(yù)期49.3億美元，亦意味著會比2015財年的39.63億美元增加24.2%。但對2017和2018財年，集團預(yù)計增幅會下降至20%-23%，這是2009年上一輪經(jīng)濟衰退結(jié)束以來的最低增速。

　　在預(yù)錄的財報后分析師電話會議中上，首席財務(wù)官Chip Molloy 表示未來集團仍將跑贏服裝行業(yè)的平均發(fā)展，但增長率會低過2015年9月投資者日所定下的目標。當(dāng)時集團雄心勃勃地稱2018年收入將達到75億美元，營業(yè)利潤會翻番至8億美元。

　　目前Under Armour Inc. 安德瑪尚能保持卓越的盈利能力。三季度該集團凈利潤按年大漲27.6%至1.282億美元，去年同期為1.005億美元，EPS 從去年同期的0.29美元上升至0.29美元，優(yōu)于FactSet 的綜合預(yù)期0.25美元。

　　然而盈利方面的好景可能也不長了。Kevin Plank 今天披露為支撐業(yè)務(wù)增長，集團將積極投資零售網(wǎng)絡(luò)和國際市場的擴張、爭搶更多運動員合約并為鞋類的更強勢增長打下基礎(chǔ)，這些項目都讓市場擔(dān)憂其長期利潤率的表現(xiàn)。近年，該集團已經(jīng)開辟足球和高爾夫等新領(lǐng)域，并大舉入侵歐洲和亞洲市場，成效顯著。

　　Under Armour Inc. 安德瑪現(xiàn)在預(yù)計全年營業(yè)利潤將介于4.40-4.45億美元，即比2015財年4.085億美元增加約9%，但也意味著營業(yè)利潤率只會在8.9%-9.3%之間，呈現(xiàn)連年收縮的態(tài)勢，2015財年該數(shù)據(jù)為10.3%，2014財年為11.5%。

　　至截稿時，Under Armour Inc. (NYSE:UA) 在美東時間10:18 AM 報33.09美元，跌幅收窄至12.69%。

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