安踏半年業(yè)績(jī)超百億：狂奔的斐樂(lè) 猶豫的資本
2018年中期業(yè)績(jī)收入達(dá)105.5億元人民幣，同比增長(zhǎng)44.1%，安踏刷新了國(guó)內(nèi)體育品牌半年最高營(yíng)收紀(jì)錄。而從2015年全年百億到2018年半年百億，安踏只用了兩年半。
斐樂(lè)狂奔
2017年，安踏集團(tuán)為上市十周年布置的展覽中，安踏已經(jīng)不再是唯一主角。安踏集團(tuán)給足了戲份，讓斐樂(lè)(FILA)、迪桑特(DESCENTE)、斯潘迪(SPRANDI)等安踏集團(tuán)新晉收購(gòu)的品牌在參觀者面前一一亮相。安踏集團(tuán)主席兼首席執(zhí)行官丁世忠，更是將“多品牌”的布局放在安踏集團(tuán)下一階段重要布局中。
“斐樂(lè)在集團(tuán)內(nèi)的營(yíng)收占比不在此次中期業(yè)績(jī)報(bào)告中。”盡管安踏執(zhí)行董事兼集團(tuán)總裁鄭捷面對(duì)記者再一次回避斐樂(lè)的營(yíng)收占比問(wèn)題，但其在2017年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上曾稱，斐樂(lè)的營(yíng)收占比已經(jīng)接近安踏全部營(yíng)收的30%，2017年安踏在上半年的營(yíng)收為73.2億元。鄭捷在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪時(shí)透露了另一數(shù)字，“斐樂(lè)的增速仍然在85%以上。”鄭捷同時(shí)透露，斐樂(lè)3個(gè)月新品售罄在60%以上。
愈發(fā)重要的營(yíng)收占比、強(qiáng)勁的增速，剛剛簽下TFBOYS成員王源的斐樂(lè)，已漸漸從一塊安踏“多品牌”布局上的試驗(yàn)田，成長(zhǎng)為安踏繼續(xù)貫徹這一理念的信心所在。
在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，有記者提出“市場(chǎng)有擔(dān)心，安踏走多品牌道路，收購(gòu)太多會(huì)有反效果，想問(wèn)安踏如何看待這個(gè)說(shuō)法?”時(shí)，因“嗓子不舒服”沒(méi)有回答任何問(wèn)題的丁世忠，將這個(gè)問(wèn)題交給了鄭捷。鄭捷稱：“我不知道你說(shuō)的反效果是指什么?因?yàn)閺纳习肽晡覀兛吹搅撕苷娴耐苿?dòng)。挑戰(zhàn)是有，但是我們看到更多的是機(jī)會(huì)�！�
而在年初的安踏內(nèi)部年度盛典上，丁世忠已經(jīng)把2018年作為集團(tuán)“創(chuàng)新賦能，多品牌全面發(fā)力”的一年，其中斐樂(lè)扮演了至關(guān)重要的發(fā)動(dòng)機(jī)角色。截至6月30日，斐樂(lè)(包括FILA KIDS、FILA FUSION)門(mén)店數(shù)量為1248家，較去年年底增加162家。
在斐樂(lè)打下頭陣后，安踏有足夠的耐心和實(shí)力去面對(duì)市場(chǎng)培育的時(shí)間。6月，吳彥祖成為安踏公司旗下另一高端品牌迪桑特中國(guó)區(qū)品牌代言人。此前，安踏集團(tuán)已經(jīng)將迪桑特定位為公司在高端市場(chǎng)布局的重要棋子。
斐樂(lè)、迪桑特，以及同樣以合資公司形式引入的韓國(guó)戶外品牌可隆、2017年收購(gòu)的童服品牌小笑牛，都屬于安踏公司在中高端市場(chǎng)布局的內(nèi)容。斐樂(lè)的高速發(fā)展，也讓安踏集團(tuán)確信公司能夠與中高端用戶群體發(fā)生交互。
此外，鄭捷也向記者透露，公司將繼續(xù)執(zhí)行收購(gòu)其他品牌的戰(zhàn)略。鄭捷向記者稱，“除了兒童部分，我們還是聚焦運(yùn)動(dòng)，所以非運(yùn)動(dòng)品牌我們不會(huì)去看;第二，希望品牌有一定知名度和特點(diǎn)，有差異化，和目前我們的多品牌形成互補(bǔ);第三要看合作和購(gòu)買(mǎi)條件，主要是價(jià)位、成本方面的考量。”
猶豫的資本
雖然安踏交出了一份亮眼的年中業(yè)績(jī)，但在當(dāng)天，資本市場(chǎng)并未笑臉相迎。
財(cái)報(bào)發(fā)布后，安踏股價(jià)瞬間拉升4%以上，一度觸及42.5港幣，但隨即大幅跳水10%以上，最終收?qǐng)?bào)36.5港幣，這也創(chuàng)下了安踏今年單日跌幅之最。鄭捷在接受記者采訪時(shí)稱，他個(gè)人猜測(cè)市場(chǎng)可能是擔(dān)心安踏的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入凈額，比去年同期下降6億，和股東應(yīng)占溢利有3.6億左右的差異。
安踏集團(tuán)董事兼首席財(cái)務(wù)官賴世賢向記者談到，斐樂(lè)的營(yíng)收流水增長(zhǎng)非�？欤蔡ひ脖３至烁唠p位數(shù)增長(zhǎng)，兩個(gè)業(yè)務(wù)都比較健康，公司現(xiàn)金流正常。他將公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流下降的主要原因歸為原材料的儲(chǔ)備。“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額減少的一部分是存貨流出，因?yàn)榇饲笆召?gòu)了新的品牌，就產(chǎn)生了庫(kù)存;第二部分原因是斐樂(lè)營(yíng)收占比在增加，因?yàn)殪硺?lè)也是直營(yíng)模式，銷售增長(zhǎng)帶動(dòng)庫(kù)存增加，也影響了現(xiàn)金流，但這兩塊業(yè)務(wù)都很健康。此外，原材料價(jià)格波動(dòng)比較大，應(yīng)付款的增長(zhǎng)也導(dǎo)致了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的流出。但整體來(lái)說(shuō)我們覺(jué)得減少6個(gè)億在正常范圍�！辟囀蕾t稱。
鄭捷也回復(fù)了相似觀點(diǎn)，由于直營(yíng)零售比例占比提升，導(dǎo)致庫(kù)存數(shù)量的提升。另外，羽絨、棉花漲價(jià)很厲害，安踏上半年儲(chǔ)備了一些大宗商品，并刻意跟一些供應(yīng)商鎖定付款價(jià)格，產(chǎn)生了提前支出，其實(shí)截至到六月就已經(jīng)付完，七月份就恢復(fù)到了正常狀態(tài)。“看到有一些偏差，但都可控。知道原因了，正好你們現(xiàn)在可以買(mǎi)一點(diǎn)�！编嵔菹蛴浾叽蛉さ馈�
雖然鄭捷語(yǔ)氣輕松，但在今年6月13日觸及歷史最高價(jià)后，安踏在資本市場(chǎng)的熱度有所下降。
6月12日，曾沽空過(guò)國(guó)藥控股的做空機(jī)構(gòu)GMT Rsearch發(fā)布的題為《中國(guó)體育用品：造假還是驚艷》研究報(bào)告，將“大棒”揮向包括安踏在內(nèi)的數(shù)家中國(guó)上市鞋服企業(yè)。上述報(bào)告稱，自2005年來(lái)上市的16家中國(guó)育用品生產(chǎn)商中，有9家福建公司財(cái)務(wù)造假、虛報(bào)利潤(rùn)，涉嫌以欺詐手段夸大收入與利潤(rùn)率，其中安踏是主要對(duì)象之一。
報(bào)告稱，安踏年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高至23.9%，遠(yuǎn)大于國(guó)際領(lǐng)導(dǎo)者品牌，在一系列的國(guó)際品牌中，最高為13.8%，僅有安踏營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的57.7%，且之前被證明為騙子的公司較為明顯的特征也是高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。
“當(dāng)天我們也沒(méi)有睡不著覺(jué)，”鄭捷認(rèn)為這份報(bào)告不負(fù)責(zé)任也不專業(yè)。報(bào)告中將安踏的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率與耐克、相比缺乏科學(xué)性。
“大家都知道，各大體育品牌中國(guó)區(qū)的業(yè)務(wù)都是增長(zhǎng)最快的，利潤(rùn)率也最高。國(guó)際品牌在中國(guó)市場(chǎng)的利潤(rùn)率也非常高，甚至高過(guò)安踏。有相關(guān)報(bào)告指出，耐克和達(dá)斯在中國(guó)區(qū)的利潤(rùn)率在一定時(shí)期內(nèi)超過(guò)了30%，但是這些品牌是世界性的企業(yè)，其他地區(qū)的低利潤(rùn)率甚至是虧損拉低了他們整體的利潤(rùn)率。目前安踏99%的業(yè)務(wù)都在大中華區(qū)，我們接近25%的利潤(rùn)率是符合事實(shí)的�！辟囀蕾t稱，安踏的絕大部分業(yè)務(wù)都在大中華區(qū)，簡(jiǎn)單地以集團(tuán)利潤(rùn)率做比較，偏差很大。
“安踏在上市后的11年間，跟投資者間的溝通頻率相對(duì)較高。投資者不僅會(huì)來(lái)聽(tīng)我們的報(bào)告，也會(huì)來(lái)終端訪問(wèn)，參觀我們的公司。在沽空?qǐng)?bào)告發(fā)布后，不少投資者自發(fā)地提出質(zhì)疑。當(dāng)然，投資者有疑惑的地方我們也及時(shí)做出了解釋�！编嵔莘Q。
盡管GMT Rsearch的沽空?qǐng)?bào)告存在多處漏洞，但安踏的市值仍在過(guò)去兩個(gè)月內(nèi)由1300億港幣滑落到1000億港幣上下。此外，2018年上半年，安踏集團(tuán)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率從25.9%降至25.5%，賴世賢稱，是因?yàn)樾缕放茙?lái)的一部分虧損。
目標(biāo)200億
在實(shí)現(xiàn)半年業(yè)績(jī)超100億后，安踏也將向全年200億的目標(biāo)前進(jìn)。
盡管斐樂(lè)高速的增長(zhǎng)為安踏集團(tuán)帶來(lái)不少收益，但面對(duì)大眾市場(chǎng)的主品牌安踏仍是支撐整個(gè)集團(tuán)營(yíng)收的肱骨。
今年上半年，安踏集團(tuán)一共出售5600萬(wàn)件衣服，總收入超過(guò)60億元。強(qiáng)勁增長(zhǎng)的服裝銷售被安踏集團(tuán)視作營(yíng)收大幅增長(zhǎng)44.1%的主要原因。其中，服裝毛利率達(dá)到了57.8%，提升了4.3個(gè)百分點(diǎn)。鄭捷認(rèn)為，在以服裝業(yè)務(wù)為主的斐樂(lè)提升了公司整體毛利率的同時(shí)，主品牌安踏也將重新定義其一直的目標(biāo)群體——大眾市場(chǎng)。
鄭捷稱，安踏不會(huì)粗暴提升單品價(jià)格，“但因?yàn)橹挟a(chǎn)階級(jí)人數(shù)增加等原因，現(xiàn)在的大眾市場(chǎng)擁有一批不同的‘大眾’。安踏也要針對(duì)新的大眾，制定新的策略�！�
在發(fā)布會(huì)上，鄭捷花了不少時(shí)間介紹自己在研發(fā)和科技上的投入和成果。安踏在財(cái)報(bào)中稱，上半年研發(fā)活動(dòng)占總銷售成本的6.2%，同比增加0.4個(gè)百分點(diǎn)。而前一日發(fā)布中期業(yè)績(jī)的在產(chǎn)品研究及開(kāi)發(fā)支出僅占收入的1.3%，研發(fā)費(fèi)用同比減少0.1%。
安踏近來(lái)在創(chuàng)新研發(fā)方面也是動(dòng)作頻頻。2017年底推出的“閃能科技A-FLASHFORM”，是安踏自主研發(fā)的高性能科技平臺(tái)，如今已經(jīng)運(yùn)用于超過(guò)600萬(wàn)雙安踏鞋類商品中。安踏的“雨翼科技”“銀能科技”等研發(fā)成果也已經(jīng)被運(yùn)用在產(chǎn)品上。
另一方面，盡管年初安踏首次提出“全球化”戰(zhàn)略，但在現(xiàn)階段，這一戰(zhàn)略對(duì)總體營(yíng)收的貢獻(xiàn)度仍然較小。
在中期業(yè)績(jī)新聞發(fā)布會(huì)上，鄭捷對(duì)安踏“全球化”進(jìn)行了梳理，“全球化屬于‘兩條腿走路’。一個(gè)是‘安踏國(guó)際化’，也就是安踏品牌如何走向國(guó)際市場(chǎng);另一個(gè)是‘品牌國(guó)際化’，也就是安踏公司通過(guò)收購(gòu)、兼并、合作等方式引入更多世界各地的品牌到集團(tuán)旗下�！�
今年3月，安踏在舊金山推出以湯普森及其愛(ài)犬“洛可”為主題的KT3“Rocco版”限量球鞋。售價(jià)160美元的KT-Rocco，引發(fā)當(dāng)?shù)厍伺抨?duì)購(gòu)買(mǎi)。不過(guò)某款特定產(chǎn)品的熱銷與真正進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)是截然不同的兩回事。鄭捷稱，公司開(kāi)始了“全球化”戰(zhàn)略的運(yùn)作，但具體策劃仍有待審慎制定。
在交出半年超100億的成績(jī)單之后，安踏集團(tuán)要實(shí)現(xiàn)全年超200億的目標(biāo)仍然要仰仗國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。盡管安踏集團(tuán)已經(jīng)提出了“志在全球”的戰(zhàn)略，但真正想要趕上耐克、阿迪達(dá)斯還需要繼續(xù)等待機(jī)會(huì)。
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