李寧逼近歷史高點！國產(chǎn)體育品牌已經(jīng)重振雄風？

2018財年業(yè)績報告顯示，李寧集團全年營業(yè)收入同比增長18.45%至人民幣105.11億元，凈利潤增長39%至7.15億元。而此前，李寧最高營收為2010財年的97.78億元，2018年首次破100億元。與此同時，、特步等國產(chǎn)體育品牌去年營收、凈利潤都實現(xiàn)大幅增長，行業(yè)能否將迎來新一輪的發(fā)展?

上半年利潤預計大增

近期李寧股價大漲的背后，是不久前公布的一份2019財年中期業(yè)績預喜。6月24日盤后，李寧發(fā)布業(yè)績盈利預喜，預計在截至2019年6月底的半年里，公司凈利潤較去年同期的2.69億元將增加逾4.4億元，增速達到164%。

公告指出，預期凈利潤的增加，主要受益于持續(xù)經(jīng)營業(yè)務利潤預期增幅高達90%，經(jīng)營利潤率持續(xù)改善，營業(yè)收入則有望提升30%。除此之外，上半年，李寧公司一次性非經(jīng)營性利潤不少于2億元，主要來自于投資收益，這是分占聯(lián)營公司非經(jīng)營性利潤大幅增加及非經(jīng)營性特殊項目所致。若去掉該筆投資收益，上半年公司歸母凈利潤預計增長102%。

隨著李寧公布了2019年上半年業(yè)績的盈利預喜，國泰君安證券近日發(fā)布的研報，預計2019年上半年業(yè)績超預期，2019年上半年收入同比增長超30%，預計凈利潤將錄得不低于人民幣4.40億元，相當于約64%的同比增長。凈利率預計將同比改善1.5個百分點至7.2%。

國泰君安證券還指出，公司對其品牌形象和產(chǎn)品設計的轉型已證實得到消費者的良好認可，并使得零售流水強勁增長。該機構預期“中國李寧”品牌在接下來幾年中增長更加強勁，分別上調(diào)2019-2021年收入預測5.2%、8.5%和11.4%。

二十八年興衰之路

資料顯示，李寧先生作為國內(nèi)知名奧運冠軍，于1990年創(chuàng)立“李寧”運動品牌，這一時期，公司率先在全國建立特許專賣營銷體系、自營分銷網(wǎng)絡;同時，李寧借助個人影響力以及亞運會、奧運會的賽事贊助，李寧品牌被迅速打響，并迅速成長為國內(nèi)領先的運動品牌龍頭。

隨后從2001年開始，李寧集團采取渠道擴張的政策，并進一步與國際賽事合作簽約，大大提升了李寧的國際地位。2004 年李寧在香港成功上市，成為第一家上市的國內(nèi)運動品牌。2001-2010年，公司營業(yè)收入的復合年均增長率達到33%，凈利潤的復合年均增長率達到 41%，有分析認為這段時期是行業(yè)發(fā)展的黃金十年，也是李寧的黃金十年，不過在2011-2014 年，由于外部行業(yè)需求動力不足，持續(xù)低迷，再加上內(nèi)部公司調(diào)整轉型失敗，連年虧損，失去國內(nèi)運動品牌霸主地位。

市場分析指出，公司內(nèi)部原因有以下幾點：一方面是由于前期經(jīng)銷渠道的快速擴張，而銷售滯后，終端門店管理能力較弱，加重了庫存積壓帶來的影響。其次，公司在品牌轉型和戰(zhàn)略定位上出現(xiàn)失誤，盲目迎合年輕一代消費者。此外，在定價和組織架構方面調(diào)整也出現(xiàn)了一些問題。

運動服飾行業(yè)企穩(wěn)

不過行業(yè)低迷也很快在此后迎來轉機，數(shù)據(jù)顯示，2015年開始，中國運動服飾行業(yè)相對企穩(wěn)，到2017年已經(jīng)基本調(diào)整到位。

天風證券認為，此前在行業(yè)低迷期，運動品牌重新審視企業(yè)發(fā)展的問題，調(diào)整渠道結構，清理庫存，隨后主要龍頭公司店鋪數(shù)量開始回升。2016年李寧主品牌店鋪由2015年的6133家增加到6440家，結束了前幾年的店鋪負增長。安踏店鋪由2015年的7031家提升至8860家，結束前期店鋪數(shù)量調(diào)整;和主品牌店鋪數(shù)量仍有下降，但下降空間已經(jīng)不大，行業(yè)主要公司渠道調(diào)整已經(jīng)到位。同時，運動品牌在經(jīng)歷了一系列關店、清庫存、提高店效和管理等措施后，行業(yè)存貨周轉情況明顯改善，大部分公司存貨絕對規(guī)模也較2014年的高點有所下降，店鋪調(diào)整也基本到位，毛利率提升明顯。

根據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)顯示，2018年我國運動品牌行業(yè)規(guī)模達到2647.6億元，同比增長19.52%，規(guī)模增速逐年提升。而根據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)預測，未來5年我國運動品牌行業(yè)的復合增速將達到 7.6%，2023 年我國運動品牌的行業(yè)規(guī)模有望達到4347.5億元。

同時該機構的研究還顯示，目前中國運動鞋服行業(yè)的集中度較高，并有望持續(xù)提升，龍頭品牌將繼續(xù)受益。數(shù)據(jù)顯示，2010年-2018年，我國運動鞋服行業(yè)的前五名市占率由44.7%提升至57.3%，前十名的市占率由65.2%提升至71.6%，未來行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升，龍頭企業(yè)將獲得更多機會。