耐克增收不增利，清庫(kù)存行動(dòng)下預(yù)計(jì)毛利率仍將下滑

文|滿投財(cái)經(jīng)

12月20日，耐克(NKE.US)發(fā)布了截至2022年11月30日止三個(gè)月內(nèi)的2023財(cái)年第二季度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，二季度耐克實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收133億美元，同比增長(zhǎng)17%，凈利潤(rùn)約13.3億美元，較去年同期的13.4億元微降。

對(duì)于公司二季度收入的出色表現(xiàn)，耐克公司總裁John Donahoe在財(cái)報(bào)中表示：“我們的增長(zhǎng)是由于不斷擴(kuò)大的數(shù)字領(lǐng)導(dǎo)力和品牌力量，這些成果讓耐克對(duì)今年的業(yè)績(jī)充滿信心，也將繼續(xù)為我們的發(fā)展勢(shì)頭注入動(dòng)力�！�

01、大中華區(qū)仍舊拖后腿，數(shù)字業(yè)務(wù)取得較好增長(zhǎng)

具體來看，在2021年下半年至2022年年初，因受全球供應(yīng)鏈危機(jī)的阻礙，公司產(chǎn)能縮減，庫(kù)存減少，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐闪藳_擊，收入環(huán)比持續(xù)下滑。但從近幾個(gè)季度來看，耐克的單季收入已經(jīng)重新回到增長(zhǎng)的通道，本季度耐克公司實(shí)現(xiàn)收入133億美元，同比增長(zhǎng)17%，較上季度4%的增速提升明顯。其中耐克主品牌錄得收入127億美元，同比增長(zhǎng)18%;匡威錄得收入5.86億美元，同比增長(zhǎng)5%。

(數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào))

按地區(qū)收入來看，耐克將收入分為北美、EMEA、大中華區(qū)、APLA四個(gè)部門。2023財(cái)年Q2北美地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入58億美元，固定匯率下同比增長(zhǎng)31%。EMEA實(shí)現(xiàn)收入35億美元，同比增長(zhǎng)33%。大中華區(qū)實(shí)現(xiàn)收入18億美元，同比增長(zhǎng)6%。APLA實(shí)現(xiàn)收入16億美元，同比增長(zhǎng)34%。耐克本季度除了大中華區(qū)以外的每個(gè)地區(qū)，均實(shí)現(xiàn)了超過30%的增長(zhǎng)，對(duì)北美洲市場(chǎng)的依賴加深，亞太地區(qū)和拉丁美洲地區(qū)依舊是耐克最快的市場(chǎng)，大中華區(qū)持續(xù)拖累。

近年來，耐克在大中華地區(qū)的業(yè)績(jī)持續(xù)放緩，本季度以前已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度收入同比下降，盡管本季度大中華區(qū)的收入增速回正，但仍舊是拖累耐克整體營(yíng)收增長(zhǎng)的主要市場(chǎng)。為此，公司仍對(duì)大中華地區(qū)保持信心，認(rèn)為抓住中國(guó)需求的最佳方式是加強(qiáng)與本地文化的關(guān)聯(lián)程度，同時(shí)公司快速擴(kuò)張00后年輕消費(fèi)群體，與國(guó)內(nèi)賽事、活動(dòng)合作提高年輕一批消費(fèi)者群體對(duì)品牌的認(rèn)知度。在剛過去不久的雙十一活動(dòng)中，耐克蟬聯(lián)天貓運(yùn)動(dòng)戶外榜第一，并連續(xù)兩年位列天貓新增會(huì)員榜首。

值得一提的是耐克的數(shù)字業(yè)務(wù)。按渠道來看，2023財(cái)年Q2耐克的Direct部門(直銷)增長(zhǎng)了25%，數(shù)字業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了34%，門店增長(zhǎng)了11%，批發(fā)增長(zhǎng)30%。作為全球運(yùn)動(dòng)鞋與服飾銷售龍頭，耐克一直在強(qiáng)調(diào)公司的數(shù)字化戰(zhàn)略，對(duì)數(shù)字營(yíng)銷持續(xù)投資，并希望通過D2C電商業(yè)務(wù)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型。目前來看，公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效顯著，數(shù)字業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，增速遠(yuǎn)高于整體收入以及其他渠道。公司表示，數(shù)字化戰(zhàn)略成功的關(guān)鍵是會(huì)員基礎(chǔ)，Q2耐克的會(huì)員參與度實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，活躍會(huì)員數(shù)量達(dá)到約1.6億人。

02、清算庫(kù)存導(dǎo)致毛利率下滑，耐克增收不增利

雖然耐克二季度的收入有著超預(yù)期的表現(xiàn)，但卻沒有帶來凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。2023財(cái)年Q2耐克的凈利潤(rùn)約為13.3億美元，較去年同期的13.4億元微降。這與公司大量清庫(kù)存的降價(jià)促銷活動(dòng)有關(guān)，促銷帶來收入的增長(zhǎng)，但毛利率的下降也壓縮了利潤(rùn)空間，導(dǎo)致公司增收不增利。外匯匯率的變化、貨運(yùn)和物流成本的上升，也使得產(chǎn)品投入的成本增加。Q2耐克的毛利為57億美元，同比下降了10%，毛利率也從去年同期的45.9%下降了300個(gè)基點(diǎn)至42.9%。

與此同時(shí)，耐克二季度的費(fèi)用支出也有所增長(zhǎng)，其中銷售和銷售管理費(fèi)用增長(zhǎng)了10%至41億美元，需求創(chuàng)造費(fèi)用增長(zhǎng)了8%至11億美元，運(yùn)營(yíng)管理費(fèi)用增長(zhǎng)了10%至30億美元。

那么在耐克積極清理過剩庫(kù)存的舉措之下，庫(kù)存的改善成效如何?事實(shí)上，耐克在一季度的時(shí)候就面臨庫(kù)存壓頂?shù)木骄�，受供�?yīng)鏈持續(xù)波動(dòng)或中斷的影響，耐克一季度的庫(kù)存增長(zhǎng)了44%，其中北美地區(qū)的庫(kù)存積壓最為嚴(yán)重，增長(zhǎng)率為65%，耐克表示二季度會(huì)繼續(xù)加快庫(kù)存清算速度。

據(jù)耐克透露，經(jīng)過90天的努力，公司二季度在清理庫(kù)存方面取得了巨大的進(jìn)展，其中大中華區(qū)庫(kù)存水平已經(jīng)恢復(fù)正常，實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)下降。財(cái)報(bào)顯示，與去年同期相比，第二季度庫(kù)存同比增長(zhǎng)43%至93億美元，較上一季度的97億美元有所下降，庫(kù)存天數(shù)處于四個(gè)季度來的最低水平。雖然庫(kù)存的峰值已過，但耐克還沒有到樂觀的時(shí)候，整體的庫(kù)存仍處在較高水平。

耐克預(yù)計(jì)，在繼續(xù)清庫(kù)存行動(dòng)以及外匯的持續(xù)逆風(fēng)下，三季度的毛利率將以與第二季度相似的速度下降。

(數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào))

綜上，由于全球供應(yīng)鏈的波動(dòng)及中斷，耐克作為全球性的運(yùn)動(dòng)企業(yè)受到較大的影響，庫(kù)存壓頂下耐克二季度以“健康的庫(kù)存”優(yōu)先。積極清理庫(kù)存疊加旺季，公司在二季度取得強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)，但毛利率也持續(xù)下滑，同時(shí)面臨外匯逆風(fēng)的挑戰(zhàn)，公司預(yù)計(jì)下季度毛利率仍會(huì)繼續(xù)下降。大中華區(qū)市場(chǎng)有所回暖，加深與中國(guó)消費(fèi)的聯(lián)系以及本地文化關(guān)聯(lián)程度或許是大中華區(qū)市場(chǎng)突破的關(guān)鍵。

耐克在財(cái)報(bào)會(huì)議中表達(dá)了對(duì)未來的信心，將朝著長(zhǎng)期的目標(biāo)前進(jìn)：“我們目前的阻力，如外匯和庫(kù)存挑戰(zhàn)，都是暫時(shí)的。但我們的優(yōu)勢(shì)是結(jié)構(gòu)性的，就像不斷擴(kuò)大的體育定義，消費(fèi)者走向數(shù)字，文化轉(zhuǎn)向舒適和健康�！�