李寧半年報(bào)解讀：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收140億元，跑鞋成核心增長(zhǎng)來(lái)源

進(jìn)入8月以來(lái)，國(guó)內(nèi)外運(yùn)動(dòng)品牌陸續(xù)發(fā)布年中財(cái)報(bào)，除了展示每個(gè)品牌自身的運(yùn)營(yíng)成果，開(kāi)放后行業(yè)的復(fù)蘇情況如何，也在這些財(cái)報(bào)中窺見(jiàn)一二。

正如以往，李寧是國(guó)產(chǎn)四大運(yùn)動(dòng)品牌中首先發(fā)布年中財(cái)報(bào)的公司。財(cái)報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收140億元，同比增長(zhǎng)了13%，毛利達(dá)到68.4億元，同比增加10.3%，但由于費(fèi)用率略有上升、政府補(bǔ)貼等其他收益下降等原因，凈利潤(rùn)同比下跌3.1%至21.21億元。

在2022年報(bào)發(fā)布時(shí)，李寧對(duì)于今年的業(yè)績(jī)展望就已經(jīng)比較謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)全年?duì)I收增長(zhǎng)在10%-20%中段，全年凈利潤(rùn)率預(yù)計(jì)保持在10%-20%的水平。在上半年經(jīng)歷了經(jīng)商環(huán)境承壓、消費(fèi)復(fù)蘇相對(duì)緩慢之后，李寧依然維持這一全年展望。

行業(yè)整體復(fù)蘇緩慢，李寧發(fā)展符合公司預(yù)期

在去年底宣布開(kāi)放之后，經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷的情況還無(wú)法一下子扭轉(zhuǎn)，為了保持營(yíng)收增長(zhǎng)，運(yùn)動(dòng)品牌幾乎都采用了控制成本、低價(jià)促銷等手段。

市場(chǎng)情況也體現(xiàn)在了股價(jià)上，今年春節(jié)過(guò)后，國(guó)產(chǎn)四大運(yùn)動(dòng)品牌的股價(jià)一路下跌，證券公司幾乎都下調(diào)了運(yùn)動(dòng)品牌的目標(biāo)股價(jià)，李寧則從年初的每股82港元下降到了如今的43.7港元，目前總市值為1152億港元。

上半年?duì)I收增長(zhǎng)的背后，李寧的盈利效率有所回落。毛利率同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)至48.8%，主要原因是線上渠道的促銷競(jìng)爭(zhēng)以及渠道結(jié)構(gòu)的變化，再加上政府補(bǔ)貼和其他非經(jīng)營(yíng)性收入的減少，最終凈利潤(rùn)微跌，凈利率從2022年同期的17.6%降至15.1%，而2021年同期，這一數(shù)據(jù)曾達(dá)到19.2%。

在財(cái)報(bào)會(huì)上，李寧集團(tuán)執(zhí)行董事及聯(lián)席CEO錢煒表示，上半年的整體業(yè)績(jī)符合公司預(yù)期，目前看來(lái)，第三季度的表現(xiàn)也在預(yù)期之內(nèi)。

跑步品類增長(zhǎng)亮眼，中國(guó)李寧需重新調(diào)整

專業(yè)運(yùn)動(dòng)拉升營(yíng)收、運(yùn)動(dòng)休閑品類增長(zhǎng)見(jiàn)頂已經(jīng)是近兩年的行業(yè)趨勢(shì)，錢煒也多次在公開(kāi)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)專業(yè)運(yùn)動(dòng)對(duì)于品牌的重要性。

這種戰(zhàn)略性聚焦的結(jié)果是，更注重專業(yè)性的鞋類產(chǎn)品在營(yíng)收占比上節(jié)節(jié)升高。上半年，李寧的鞋類營(yíng)收雖然同比增長(zhǎng)不如服裝，但75億元的營(yíng)收讓鞋類在整體營(yíng)收中占比達(dá)到53.7%，比服裝占比高出12個(gè)百分點(diǎn)。

如果按照專業(yè)品類來(lái)區(qū)分，跑步的增長(zhǎng)最為亮眼，上半年零售流水同比增長(zhǎng)了33%，超過(guò)了健身(12%)和籃球(6%)，而包含中國(guó)李寧在內(nèi)的運(yùn)動(dòng)生活則錄得2%的降幅。

跑鞋系列中，飛電、超輕和赤兔的最新單品覆蓋了799元、599元和399元的價(jià)格帶，在單品已經(jīng)形成IP效應(yīng)的同時(shí)，上半年開(kāi)始以產(chǎn)品矩陣的思維進(jìn)行有節(jié)奏的推廣和落地，最終三款跑鞋的銷量就超過(guò)430萬(wàn)雙。相比之下，籃球鞋上半年銷售約150萬(wàn)雙，與公司預(yù)期有差距，原因包括外部競(jìng)爭(zhēng)加劇以及內(nèi)部串貨影響。

更加需要關(guān)注的是，中國(guó)李寧受到運(yùn)動(dòng)休閑風(fēng)衰退的影響，門店在過(guò)去一年內(nèi)不斷減少，目前自營(yíng)門店為119家，經(jīng)銷商共有150家。錢煒解釋，對(duì)于這一產(chǎn)品線，公司正在處于重新搭建和調(diào)整的階段，LI-NING1990也主觀放慢成長(zhǎng)節(jié)奏，探索產(chǎn)品線、供應(yīng)鏈等多方面定位。

“李寧是一個(gè)專業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌，如果將品牌看作一棵大樹(shù)，那專業(yè)運(yùn)動(dòng)無(wú)疑是樹(shù)干，而中國(guó)李寧是枝葉，我們希望這棵樹(shù)是豐富和飽滿的。”

線下同店銷售持平，電商渠道顯疲態(tài)

由于民眾生活逐漸恢復(fù)正常，線上購(gòu)物的熱度下降，電商渠道不斷顯現(xiàn)出來(lái)疲態(tài)。

這從淘寶、京東等傳統(tǒng)電商的沉默就能看出，曾經(jīng)喜歡秀雙11、618等大促成績(jī)的他們，都不再透露具體的數(shù)據(jù)。

因?yàn)橐咔楸�發(fā)導(dǎo)致的庫(kù)存堆積在去年第四季度尤其嚴(yán)重，為了加大清庫(kù)存的力度，上半年李寧的電商平均折扣加深了中單位數(shù)，流水實(shí)現(xiàn)低單位數(shù)增長(zhǎng)。在2022年，李寧的電商收入及流水占比一直維持在30%以上，今年上半年電商收入占比下降了3個(gè)百分點(diǎn)至27%。

這種現(xiàn)象并非李寧獨(dú)有，據(jù)新華社7月份的報(bào)道，浙商證券有研報(bào)指出，上半年安踏在電商及主要產(chǎn)品線籃球鞋業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，而在一份流傳的交流紀(jì)要中，安踏直白坦承線上銷售計(jì)劃沒(méi)有達(dá)成目標(biāo)。

所幸的是，李寧的線下業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)回暖。線下流水同比增長(zhǎng)10-20%，其中，新品零售流水依然實(shí)現(xiàn)高單位數(shù)增長(zhǎng)，新品流水占比87%，保持在健康水平。由于線下同店銷售與去年持平，與電商同店銷售同比下降10-20%相互抵消，全平臺(tái)同店銷售下降低單位數(shù)。

不過(guò)，李寧不再延續(xù)去年加速開(kāi)店的步伐，門店數(shù)量從去年底的7603下降到7448個(gè)。在超過(guò)1630家大店的拉動(dòng)下，店鋪總面積依然增加了10-20%中段。

清庫(kù)存，全行業(yè)的難題

無(wú)論是耐克、阿迪達(dá)斯等國(guó)際品牌，還是國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌，庫(kù)存帶來(lái)的壓力都有增無(wú)減。

財(cái)報(bào)顯示，李寧的存貨從去年底的24.28億元降至21.19億元，渠道庫(kù)存較上年末下降了低單位數(shù)，但6-12個(gè)月庫(kù)存占比上升7個(gè)百分點(diǎn)至22%。集團(tuán)副總裁及首席財(cái)務(wù)官趙東升表示，整體庫(kù)存總額、庫(kù)存結(jié)構(gòu)健康可控，公司將在下半年有節(jié)奏的消化庫(kù)存，預(yù)計(jì)公司存貨的庫(kù)齡結(jié)構(gòu)將在今年底進(jìn)一步優(yōu)化。

存貨周轉(zhuǎn)期依然比較穩(wěn)定，平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為57天，去年同期為55天，平均應(yīng)收貿(mào)易款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期與去年持平為14天，平均應(yīng)付貿(mào)易款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期減少7天至41天，全渠道庫(kù)銷比為3.8。

為了清庫(kù)存，打折促銷是無(wú)法繞開(kāi)的舉措，第一季度尤其明顯，李寧的折扣同比加深中單位數(shù)，進(jìn)入二季度之后，零售折扣回升到了7折。新品方面，上半年的折扣率位于70-80%中低段，6個(gè)月新品售罄率去年同比持平。

運(yùn)動(dòng)品牌的起起落落始終要遵從經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律，但同2008年北京奧運(yùn)會(huì)后不同，如今的李寧已經(jīng)有應(yīng)對(duì)的經(jīng)驗(yàn)、方法和心理準(zhǔn)備。

“我一直認(rèn)為零售業(yè)就是在泥水中摸爬滾打，不是站在那里說(shuō)一個(gè)漂亮話，庫(kù)存就能解決。就是扎在現(xiàn)場(chǎng)，扎在公司，看著數(shù)據(jù)，每周盯、每天盯，逐步使庫(kù)存得到有效的控制，逐步將成本得到有效控制，慢慢地把生意扶上一個(gè)相對(duì)正常的軌道。所以說(shuō)過(guò)去大多數(shù)的時(shí)間，都花在這些聽(tīng)起來(lái)很大卻又很瑣碎的事情上�！闭�如錢煒兩年前在懶熊體育嘉年華上所說(shuō)，這些瑣碎的“苦活”會(huì)讓品牌熬過(guò)這段時(shí)期。