天膠現(xiàn)貨壓力減輕 利多因素逐漸凸現(xiàn)

天然橡膠在經(jīng)歷連續(xù)五年的熊市之后，隨著全球經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇，新一輪牛市循環(huán)在2003年開始全面啟動(dòng)。

　　第一輪：期貨市場(chǎng)率先發(fā)現(xiàn)價(jià)格膠價(jià)暴漲

銜接2002年的慢牛趨勢(shì)，進(jìn)入
2003年之后，在國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割，結(jié)轉(zhuǎn)庫存低水平的利多推動(dòng)下，國內(nèi)天然橡膠市場(chǎng)期貨行情率先走強(qiáng)，期價(jià)自10000元/噸展開單邊上揚(yáng)行情，此間現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格亦與期貨市場(chǎng)形成同趨運(yùn)行之勢(shì)。今年2月份，期貨市場(chǎng)主要合約RU305、RU306期價(jià)自13000元/噸始，短短一周時(shí)間內(nèi)急速上沖至15000元/噸以上；進(jìn)入4月份之后，RU306甚至一度沖至16195元/噸高點(diǎn)。

　　第二輪：季節(jié)性利空作用膠價(jià)暴跌

天然橡膠市場(chǎng)牛市行情，在2003年第一季度被期貨市場(chǎng)連續(xù)暴漲所透支。期貨行情暴漲，并未能阻止開割季節(jié)供應(yīng)壓力加大現(xiàn)貨回落，期貨行情過于透支上漲必然引發(fā)報(bào)復(fù)性下跌。從4月初展開的期貨暴跌行情，帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)回落。在為期3個(gè)月的下跌走勢(shì)中，期貨行情重新回至10000元/噸整數(shù)大關(guān)。影響此間期貨行情下跌超過預(yù)期的一個(gè)重要原因，就是在3月份之后的上漲行情中，超漲引發(fā)大量實(shí)盤拋售入庫。尤其是在RU306合約上多頭的逆勢(shì)逼空，直接導(dǎo)致巨量交割。大量實(shí)盤云集上海期貨交易所交割倉庫，最終引發(fā)了RU307、RU308超跌。

　　第三輪：反季節(jié)上漲源于價(jià)值回歸

7月中旬，期貨市場(chǎng)行情在10000元/噸整數(shù)大關(guān)獲得有力支撐之后，反季節(jié)性上漲行情產(chǎn)生。在割膠旺季，期貨市場(chǎng)行情展開了以價(jià)值回歸為主線的上漲。在完成產(chǎn)區(qū)價(jià)格回歸之后，隨著增量資金的入市推動(dòng)，行情形成連續(xù)性上漲走勢(shì)。這一輪上漲行情，從理論上可看作天然橡膠牛市行情的主升浪，主要合約不但上破前期高點(diǎn)，而且在10月份一舉上創(chuàng)本年度新高17580元/噸。

　　第四輪：新一輪漲勢(shì)有望年初形成

進(jìn)入11月份之后，在橡膠價(jià)格居高不下的背景下，為了抑制橡膠價(jià)格過高給用膠企業(yè)所帶來的成本壓力，國際儲(chǔ)備局連續(xù)拋售國儲(chǔ)膠2萬5千噸。而國際市場(chǎng)在11月份之后步入割膠高產(chǎn)期，新增膠源急速增加。同時(shí)我國采取取消進(jìn)口配額批文政策，2004年橡膠進(jìn)口采取登記制，受上述政策性利空因素影響，期現(xiàn)兩市膠價(jià)承受巨大回調(diào)壓力，期貨行情自17000元/噸以上高位，在短短一周時(shí)間內(nèi)迅速跌至14000元/噸一線，下跌幅度高達(dá)3000元/噸；而現(xiàn)貨市場(chǎng)海南、云南農(nóng)墾電子商務(wù)中心，標(biāo)準(zhǔn)五號(hào)膠報(bào)價(jià)亦自15300元/噸高位，最低跌至12300元/噸一線，下跌幅度基本等同期貨行情。

　　隨著天然橡膠關(guān)稅保持20%不變的消息得到官方證實(shí)之后，結(jié)合技術(shù)形態(tài)分析，這一輪下跌可看作第四浪回調(diào)。從回調(diào)幅度與時(shí)間周期來分析，在年底臨近之前有結(jié)束跡象。新一輪上漲行情，在2004年年初有望形成。尤其是臨近年關(guān)，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割季節(jié)，可供應(yīng)資源集中上市壓力逐漸減輕，天然橡膠季節(jié)性利多因素逐漸凸現(xiàn)。