天膠現(xiàn)貨壓力減輕 利多因素逐漸凸現(xiàn)

天然橡膠在經(jīng)歷連續(xù)五年的熊市之后，隨著全球經(jīng)濟的全面復蘇，新一輪牛市循環(huán)在2003年開始全面啟動。

　　第一輪：期貨市場率先發(fā)現(xiàn)價格膠價暴漲

銜接2002年的慢牛趨勢，進入
2003年之后，在國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割，結(jié)轉(zhuǎn)庫存低水平的利多推動下，國內(nèi)天然橡膠市場期貨行情率先走強，期價自10000元/噸展開單邊上揚行情，此間現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨價格亦與期貨市場形成同趨運行之勢。今年2月份，期貨市場主要合約RU305、RU306期價自13000元/噸始，短短一周時間內(nèi)急速上沖至15000元/噸以上；進入4月份之后，RU306甚至一度沖至16195元/噸高點。

　　第二輪：季節(jié)性利空作用膠價暴跌

天然橡膠市場牛市行情，在2003年第一季度被期貨市場連續(xù)暴漲所透支。期貨行情暴漲，并未能阻止開割季節(jié)供應壓力加大現(xiàn)貨回落，期貨行情過于透支上漲必然引發(fā)報復性下跌。從4月初展開的期貨暴跌行情，帶動現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)回落。在為期3個月的下跌走勢中，期貨行情重新回至10000元/噸整數(shù)大關。影響此間期貨行情下跌超過預期的一個重要原因，就是在3月份之后的上漲行情中，超漲引發(fā)大量實盤拋售入庫。尤其是在RU306合約上多頭的逆勢逼空，直接導致巨量交割。大量實盤云集上海期貨交易所交割倉庫，最終引發(fā)了RU307、RU308超跌。

　　第三輪：反季節(jié)上漲源于價值回歸

7月中旬，期貨市場行情在10000元/噸整數(shù)大關獲得有力支撐之后，反季節(jié)性上漲行情產(chǎn)生。在割膠旺季，期貨市場行情展開了以價值回歸為主線的上漲。在完成產(chǎn)區(qū)價格回歸之后，隨著增量資金的入市推動，行情形成連續(xù)性上漲走勢。這一輪上漲行情，從理論上可看作天然橡膠牛市行情的主升浪，主要合約不但上破前期高點，而且在10月份一舉上創(chuàng)本年度新高17580元/噸。

　　第四輪：新一輪漲勢有望年初形成

進入11月份之后，在橡膠價格居高不下的背景下，為了抑制橡膠價格過高給用膠企業(yè)所帶來的成本壓力，國際儲備局連續(xù)拋售國儲膠2萬5千噸。而國際市場在11月份之后步入割膠高產(chǎn)期，新增膠源急速增加。同時我國采取取消進口配額批文政策，2004年橡膠進口采取登記制，受上述政策性利空因素影響，期現(xiàn)兩市膠價承受巨大回調(diào)壓力，期貨行情自17000元/噸以上高位，在短短一周時間內(nèi)迅速跌至14000元/噸一線，下跌幅度高達3000元/噸；而現(xiàn)貨市場海南、云南農(nóng)墾電子商務中心，標準五號膠報價亦自15300元/噸高位，最低跌至12300元/噸一線，下跌幅度基本等同期貨行情。

　　隨著天然橡膠關稅保持20%不變的消息得到官方證實之后，結(jié)合技術形態(tài)分析，這一輪下跌可看作第四浪回調(diào)。從回調(diào)幅度與時間周期來分析，在年底臨近之前有結(jié)束跡象。新一輪上漲行情，在2004年年初有望形成。尤其是臨近年關，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進入停割季節(jié)，可供應資源集中上市壓力逐漸減輕，天然橡膠季節(jié)性利多因素逐漸凸現(xiàn)。