0216 天膠：高位整理滬膠分歧增大

周一滬膠表現(xiàn)出高位振蕩走勢，期價高開后一度回落至開盤價下方，但被多頭很快拉起，隨著交易價位的提升，多空雙方增兵不斷，形成期價在高位的橫盤振蕩，直至收市。各合約成交量趨減，而持倉量繼續(xù)近減遠增。滬膠主力407合約以15885元/噸開盤，最高上摸15995，最低下探15790，尾盤收于15915元/噸，漲85元，成交量減至近7.7萬余手，持倉減至8.萬余手。
當(dāng)日東京膠從上周的反彈行情中回落，各合約下跌0.9-2.0日元/公斤，成交5300余手。上周東京膠從140日元價位開始反彈，主要得益于以下幾個方面：一是日本政府干預(yù)匯市，美元/日元在105.3一線獲得支撐，日元走強的腳步有所延緩；二是市場預(yù)計全球最大的橡膠產(chǎn)地東南亞國家的干旱天氣條件將降低全球橡膠供應(yīng)數(shù)量；三是傳言中國輪胎制造商和貿(mào)易商正在涉足現(xiàn)貨市場交易，尋購近期橡膠貨源。但和滬膠市場一樣，東京膠的成交量始終沒有得到放大，更多的交易商仍在等待技術(shù)面上的交易信號，145日元將是近期的關(guān)鍵阻力位。
東南亞方面，天膠現(xiàn)價受冬季減產(chǎn)的影響更大，泰國、印尼等天膠主產(chǎn)國現(xiàn)貨報價持續(xù)攀升，目前泰國RSS3膠報1270美元/噸，而一周前報1230美元/噸。國內(nèi)方面，天膠產(chǎn)區(qū)和銷區(qū)報價漲跌互現(xiàn)。產(chǎn)區(qū)海南當(dāng)日國標(biāo)5號膠成交450噸，支撐現(xiàn)價小幅上漲14元/噸，報14221元/噸，產(chǎn)區(qū)云南當(dāng)日無成交，國標(biāo)5號膠現(xiàn)價受低100元，報14300元/噸。銷區(qū)來看，由于現(xiàn)貨廠商未有大的采購動作，天膠現(xiàn)價有所下跌，上海報14400元/噸。
上周滬膠期貨走出了一波報復(fù)性反彈行情，期價突破了從2月初開始的單邊下跌跌幅的2/3反撤線，理論上說收復(fù)全部失地的可能性很大。但是，我們也注意到這波反彈行情并沒有伴隨成交量的有效放大，也就是說多頭買盤并不是推動期價上漲的主導(dǎo)力量，滬膠反彈的底部并不牢靠，后市可能再次向下尋求支撐。周五滬膠放出帶有上下影線的十字線，也證明了目前市場仍在尋找方向。基本面來看，多空因素交織在一起：上周上期所天膠庫存又增加3000噸，達到161555噸，看空者倚此為重；而周邊相關(guān)市場因停割在即，天膠價格出現(xiàn)回暖跡象，增加了滬膠看多者的信心。從周一盤面來看，主力407及407以前合約都有減倉跡象，期價的漲跌多由平倉盤引起，而滬膠408合約，無論是在當(dāng)日高位還是低位，都表現(xiàn)出持續(xù)增倉的態(tài)勢，顯示多空雙方分歧的不斷加大，雙方的籌碼也在漸漸增加，期價徘徊在16100-16150之間。我們認為，滬膠本周可能繼續(xù)筑底，操作上仍以觀望為主。