觀察：石化行業(yè)年報(bào)掃描　“四巨頭”各有千秋

齊魯石化：“中間體”業(yè)務(wù)增長最快

　　齊魯石化（６００００２）２００３年業(yè)績：凈利潤６３０４３．１萬元，每股收益０．３２元，每股凈資產(chǎn)２．５８元，凈資產(chǎn)收益率１２．５４１％，擬每１０股派１元（含稅）。

　　齊魯石化為石油化工生產(chǎn)企業(yè)，是目前國內(nèi)最大的合成橡膠、合成樹脂和燒堿生產(chǎn)基地之一，是國內(nèi)唯一的大型塑料—氯堿型石化企業(yè)。

　�。玻埃埃材晗掳肽觌S著原油價(jià)格的回升并不斷創(chuàng)出新高，從而促使中國石化行業(yè)全面復(fù)蘇。其中，“中間體”制造業(yè)在石化產(chǎn)業(yè)鏈中的盈利增長最快。而齊魯石化的乙烯、丙烯和苯類產(chǎn)品均屬石化產(chǎn)品“中間體”，而這幾項(xiàng)收入占了公司收入的相當(dāng)比重，因此它正舒舒服服地享受著石化“中間體”漲價(jià)帶來的滾滾利潤。年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司聚氯乙烯、苯乙烯和純苯產(chǎn)品的毛利率分別高達(dá)３０．１９％、２４．６４％和２６．２％，合成橡膠的毛利率也高達(dá)２４．６１％，由此使得公司全年主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤分別較上年增長了３１．９４％和１９２．３６％，凈利潤則由上年的４２６２．８萬元上升至６３０４３．１萬元。

　　揚(yáng)子石化：打造化工精品

　　揚(yáng)子石化（０００８６６）２００３年業(yè)績：凈利潤１６６０６６．９４萬元，每股收益０．７１元，每股凈資產(chǎn)３．２２元，凈資產(chǎn)收益率２２．１２４％，擬每１０股派３元（含稅）。

　　揚(yáng)子石化目前有全國最大的芳烴聯(lián)合、精對苯二甲酸（ＰＴＡ）、乙二醇（ＥＧ）裝置，乙烯、聚乙烯、聚丙烯產(chǎn)能在國內(nèi)排第二，公司在石化領(lǐng)域存在很大的優(yōu)勢。

　　揚(yáng)子石化主要化工產(chǎn)品塑料（合成樹脂）和聚酯原料（合成纖維單體）的平均售價(jià)同比分別上升７５２．０６元／噸和６８０．０７ 元／噸，增長１４．６０％和１４．９％，公司全部化工產(chǎn)品的售價(jià)同比上升１８．２％。當(dāng)然，２００３年是公司６５萬噸／年乙烯改造和８００萬噸／年原油加工改造竣工后的第一個完整年度，因此，規(guī)模增加、產(chǎn)量上升也是推動其業(yè)績大幅增長的因素。年報(bào)顯示，全年公司主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤和凈利潤分別較上年增長了４５．２５％、８１．３９％和１６５．５５％。從今年的生產(chǎn)經(jīng)營形勢來看，該公司參股的揚(yáng)子石化－巴斯夫有限公司將于２００５年一季度投入商業(yè)運(yùn)營，因此該股中長期依然看好。

　　上海石化：成長性最為突出

　　上海石化（６００６８８）２００３年業(yè)績：凈利潤１３８５５５．６萬元，每股收益０．１９２，每股凈資產(chǎn)２．１５４元，凈資產(chǎn)收益率８．９３５％，擬每１０股派０．８元（含稅）。

　　與國內(nèi)其他石化企業(yè)相比，上海石化十分注重產(chǎn)業(yè)鏈的配套與完善，其煉油化工一體化的優(yōu)勢和特征十分明顯。公司是目前中國規(guī)模最大的綜合性石化企業(yè)，也是最大的乙烯及衍生物供應(yīng)商。

　　與２００２年相比，上海石化２００３年合成纖維、樹脂及塑料、中間石化產(chǎn)品和石油產(chǎn)品的銷售額分別增長了２１．３％、３７．６％、５０．７％及２９．３％。尤其是乙烯產(chǎn)量突破了９０萬噸大關(guān)，達(dá)９４．８萬噸，較上年增產(chǎn)１５萬噸。年報(bào)顯示，全年公司主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤和凈利潤分別較上年增長了３２．４５％、２４．１８％和５２．４３％。值得關(guān)注的是，公司投資３８７６０萬元興建的８００萬噸煉油項(xiàng)目在２００４年底建成后，其煉油能力將由現(xiàn)在的８８０萬噸提高到１６００萬噸，成為國內(nèi)最大的煉油企業(yè)。

　　儀征化纖：做大產(chǎn)業(yè)鏈末端

　　儀征化纖（６００８７１）２００３年業(yè)績：凈利潤２４０２０．４萬元，每股收益０．０６，每股凈資產(chǎn)２．２８１元，凈資產(chǎn)收益率２．６３２％，擬每１０股派０．２５元（含稅）。

　　儀征化纖２００３年年報(bào)顯示，４５萬噸／年ＰＴＡ、９萬噸／年短纖、４５０噸／天聚酯專用料（試生產(chǎn)）和５Ｋ中空改造項(xiàng)目相繼建成投產(chǎn)，公司合并營業(yè)額首次突破人民幣１００億元，達(dá)到１０３．４億元。年報(bào)顯示，全年公司主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤和凈利潤分別較上年增長了２９．１４％、４３．０２％和７１．７８％。盡管公司處于石化產(chǎn)業(yè)鏈的末端，利潤率自然不及揚(yáng)子石化、齊魯石化和上海石化之流，但是目前公司的經(jīng)營業(yè)績還是有進(jìn)一步增長的潛力，因而走勢上仍可繼續(xù)看好。

　　中國石化受益行業(yè)增長

　　中國石化（６０００２８）２００３年業(yè)績：凈利潤１９０１１００萬元，每股收益０．２１９，每股凈資產(chǎn)１．８７９元，凈資產(chǎn)收益率１１．６６７％，擬每１０股派０．６元（含稅）。

　　中國石化為全國兩大綜合性一體化石油公司之一，公司同時擁有１０家Ａ股上市公司，４家Ｈ股上市公司和１家轉(zhuǎn)債上市公司，從而占據(jù)了國內(nèi)石油石化行業(yè)的半壁江山。

　　中國石化年報(bào)顯示，受益于國內(nèi)石油石化行業(yè)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，公司取得了良好的經(jīng)營業(yè)績：油田板塊繼續(xù)保持較好的盈利水平，煉油和銷售板塊業(yè)績繼續(xù)穩(wěn)定提高，化工板塊盈利增長較快，一體化優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。年報(bào)顯示，全年公司主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤和凈利潤分別較上年增長了２８．６９％、３１．９９％和３４．６３％。當(dāng)然，由于旗下各家企業(yè)業(yè)績參差不齊，在對沖之后公司業(yè)績的增幅自然會明顯弱于齊魯石化、揚(yáng)子石化、上海石化等優(yōu)質(zhì)品種，這一點(diǎn)操作中應(yīng)留意。