近期國內(nèi)橡膠走勢分析

近期，上海滬膠的跌停造成了國內(nèi)膠市的一系列反應(yīng)，瓊膠市場也步滬膠后塵進入的下跌的空間，國內(nèi)傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場包括產(chǎn)區(qū)和銷區(qū)報價也呈現(xiàn)下跌趨勢，日本東京膠也由于海外基金拋盤強力打壓期膠價格連續(xù)收低。
　　周四，上海期貨交易所橡膠期價跌865-930元人民幣/噸。而在周三，上海期貨交易所橡膠期價跌375-445元人民幣/噸。周四，滬膠0407收盤價14495，0408是報收14010 。 其實，上海膠市主要壓力來自于庫存量的增加。海期貨交易所在4月16日公布的一份報告中說，庫存總量達到了179,035噸，較一周前增加了5,325噸。
　　滬膠的大量庫存一直以來是難以消化的，從中國海關(guān)總署統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，中國1月1日至3月31日天然橡膠及包括乳膠在內(nèi)的合成膠進口貿(mào)易數(shù)據(jù)為：天膠進口總計127,202噸，同比下降8% ，這顯示了國內(nèi)實物存在著需求不旺的因素，而滬膠的期貨投機性質(zhì)也讓是其庫存居高不下的原因。
　　從天然橡膠主要產(chǎn)區(qū)季節(jié)性因素來講，國際東南亞主產(chǎn)區(qū)一般是1月至4月中旬處于冬季干旱季節(jié)，也就是產(chǎn)膠淡季；而國內(nèi)農(nóng)墾方面，在11月份至來年5、6月份屬于停割期或割膠淡季。也就是說，7月至10月滬膠將面臨新膠上市的較大壓力。但從以往天膠現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)來看，從產(chǎn)區(qū)開割后到新膠上市對現(xiàn)貨價格形成壓力，還是存在一定的滯后性，這一點從滬膠盤面上可以得到體現(xiàn)。
　　國內(nèi)產(chǎn)區(qū)的報價�？谀壳盀�14700元/噸 ，比上個月同期下降了590元/噸，云南產(chǎn)區(qū)昆明報價為14263元/噸，比上個月同期下降了937元/噸。 國內(nèi)主要銷區(qū)上海目前報價15000元/噸，青島報價15000元/噸，天津為14800元/噸， 廣州是15000元/噸，價格都是比同期下降。
　　國際上東京膠由于其他商品合約走勢疲軟，比如金屬和谷物，也給橡膠市場形成了壓力，再加上海外基金拋盤強力打壓，東京膠也是持續(xù)走弱。
　　其實橡膠作為大宗原料商品，在持續(xù)將近兩年的牛市格局之后，雖然在中國的強勁需求的支撐下，價格還在堅挺，但由于中國經(jīng)濟前段時間的過熱，一季度的GDP的增長速度達到9%，這引起一些發(fā)展當(dāng)中的一些新的問題，特別是通貨膨脹的擔(dān)心，國家由此出臺了一些政策制止經(jīng)濟過熱的現(xiàn)象，所以橡膠價格的走弱是遲早之事，只不過首先在期貨市場上顯露出來而已。
　　縱橫國際市場上各種大宗原料商品的價格演變，其價格分別于80年代達到其各自的歷史高位后逐步回落。在價格回落的過程中大部分商品價格分別在90年代初至中期進行了強勁反彈，有的商品反彈到歷史高位，有的接近歷史高位。比如：銅于89年達到3300美元/噸，95年由低位反彈到3200美元/噸；大豆于89年達到1400美分/蒲氏耳，96年由低位反彈到900美分/蒲氏耳等等。各種大宗原料商品于90年中期開始分別持續(xù)滑落，并分別于2000~2001年達到相對低位。有的商品其價格回落至20~30年前的低位，有的商品回落至50年前的價格水平。
　　就經(jīng)濟周期本身來說，現(xiàn)在處于復(fù)蘇階段，其下一個階段必然是繁榮階段。伴隨著繁榮期的到來，各種商品活動也將進入活躍期。在繁榮期的第一階段，各種商品的價格將逐漸回復(fù)到其自身的價值區(qū)附近；在繁榮期的第二階段，各種商品的價格將被抬升至其自身價值區(qū)以上；在繁榮期的第三階段，各種商品的價格將被哄抬到大大超過其自身價值區(qū)以上很遠的價位，此時，往往就是經(jīng)濟泡沫大量產(chǎn)生的時候。繁榮期的這三個階段是一個過程，而這個過程往往要經(jīng)過幾年甚至十幾年的時間才能完成。
　　就康德拉耶夫周期來說，其運行周期的上一次峰值出現(xiàn)在1974年，而2001年正是康德拉耶夫周期的谷底。從1974年至2001年康德拉耶夫周期運行了27年，剛好運行完下降半周期。因此，在今后相當(dāng)長時期里，康德拉耶夫周期將在上升周期里運行。這意味著國際商品價格，特別是國際大宗原材料價格將長期處于上升中。 但從我國目前有投資過度、經(jīng)濟過熱之虞的角度上看，各種大宗原料商品的價格走向并不一定就是長期處在上升之中。
　　從我國近年的經(jīng)濟發(fā)展來看，在各種大宗原料商品上用于汽車和土木建筑的粗鋼，其產(chǎn)量從1995年到2002年大幅增加。中國對粗鋼的需求占世界粗鋼產(chǎn)量增加部分的60%。在同一時期，世界鋁、石油、煤炭、大豆和天然橡膠等產(chǎn)品的產(chǎn)量也大幅增加，中國對上述商品的需求分別占世界上述產(chǎn)品產(chǎn)量增加不風(fēng)的50%、20%、30%強和50%。
　　我國國家統(tǒng)計局的日前公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟繼續(xù)快速增長，內(nèi)在活力明顯增強。第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長9.7%。一季度，進出口增長38.2%，其中出口增長34.1%，明顯好于預(yù)期；外商直接投資合同金額和實際使用金額同比分別增長49.2%和7.5%；社會消費品零售總額同比增長10.7%，住房、汽車、通信等消費熱點商品的銷售繼續(xù)速增長。
　　人們擔(dān)心中國正在制造經(jīng)濟泡沫，如果不即使限制過度投資，中國經(jīng)濟可能會硬著陸。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，我國的資本投資僅見第一季度激增43%。可以肯定的一點是，這種無限制的增長將導(dǎo)致生產(chǎn)能力過剩，帶來低效率，并造成浪費。
　我國官方公布的通貨膨脹率為3%，但是一些分析家認(rèn)為，實際的通貨膨脹率已經(jīng)達到7%或8%，隨著中國將生產(chǎn)的眾多產(chǎn)品銷往世界各地，這種通貨膨脹最終將輸出到國外。
　　國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)表的經(jīng)濟展望報告指出，只要持續(xù)改善各銀行的資產(chǎn)負債表，增加勞工自由流動性，中國可維持每年經(jīng)濟增長6%-9%，然而，中國的經(jīng)濟過熱，有通貨膨脹之虞，并將對全球農(nóng)業(yè)和能源價格帶來極大的沖擊。
　　原材料價格急劇上漲，包括天然橡膠、鋼材，石油等，但是生產(chǎn)消費產(chǎn)品的產(chǎn)家卻無法轉(zhuǎn)嫁價格，按目前的狀況，今年下半年以后，企業(yè)的收益將會惡化，國有銀行的不良債權(quán)有可能再次增加。
　　商品期貨價格因為中國經(jīng)濟起飛的需求急增而上漲，最終會反映在零售物價進而刺激通貨膨脹率上升。
　　但我國政府已經(jīng)感到了經(jīng)濟過熱的問題，全面收緊宏觀調(diào)控，使經(jīng)濟降溫，全力實現(xiàn)經(jīng)濟的軟著陸。收緊宏觀調(diào)控，立竿見影的效果是消費者收縮消費，而最后必然反映在原料進口量下降上。
　　國家統(tǒng)計局負責(zé)人日前在記者會上也談到固定資產(chǎn)投資增長過快，規(guī)模過大的問題，特別是一些行業(yè)和地區(qū)盲目投資和低水平重復(fù)建設(shè)相當(dāng)嚴(yán)重；信貸投放中也存在一些問題；由此帶來重要原材料、能源及交通運輸?shù)摹捌款i”制約加劇和重要生產(chǎn)資料價格上漲的壓力增大。
　　而投資增長過快，規(guī)模過大。如此發(fā)展下去，勢必大大超出資源和環(huán)境的承受能力，帶來重要原材料和煤電油運的全面緊張，使經(jīng)濟運行繃得過緊，也加大了物價上漲的壓力，帶動重工業(yè)增長速度過快。而這些因素反過來又拉動了相關(guān)領(lǐng)域的投資，進一步推動整個投資規(guī)模的擴張。投資與重工業(yè)之間的這種循環(huán)，與社會消費脫節(jié)，就可能造成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的扭曲，出現(xiàn)投資與消費的失衡、重工業(yè)與輕工業(yè)的失衡、工業(yè)與農(nóng)業(yè)的失衡。而投資擴張的連帶效應(yīng)很容易形成投資“泡沫”。一旦“泡沫”破裂，生產(chǎn)資料的供給能力就會出現(xiàn)過剩，經(jīng)濟就將從“大起”轉(zhuǎn)向“大落”，從“通脹”轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴�縮”，這樣的發(fā)展模式終將是難以為繼。。
　　國務(wù)院從下半年開始陸續(xù)就加強農(nóng)業(yè)特別是糧食生產(chǎn)，清理整頓開發(fā)區(qū)，加強土地管理，控制信貸過快增長，制止鋼鐵、電解鋁、水泥等行業(yè)盲目投資等方面出臺了一系列政策措施。國家前期為防止通貨膨脹頒布的一系列政策、措施正在逐步發(fā)揮效應(yīng)，措施的效果進一步顯現(xiàn)出來。
　　天然橡膠在經(jīng)過將近兩年的牛市行情后，在國家對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控的過程中，率先出現(xiàn)了止住價格上漲的勁頭，這說明天然橡膠價格的堅挺將不會持續(xù)，連綿下跌的走勢將會出現(xiàn)，加上庫存和需求不旺的壓力，在瓊膠市場上，從其長期中短期均線圖上觀察，回跌的通道也象已經(jīng)顯露。