瓊膠從負(fù)相關(guān)性到正相關(guān)性

瓊膠近期反彈與國際市場具有很強(qiáng)的正相關(guān)性，國際市場特別是新加坡市場受東南亞主要生產(chǎn)國進(jìn)入減產(chǎn)季節(jié)影響，走出一個(gè)不斷走暖的行情，而就在這時(shí)另一個(gè)因素也支持國際膠價(jià)保持堅(jiān)挺，即4月1日國際原油組織歐佩克正式執(zhí)行原油供應(yīng)減產(chǎn)計(jì)劃，這促成了國際原油價(jià)格重新走高，致使合成膠價(jià)格居高不下。瓊膠市場以0407品種為例，其反彈延續(xù)多日并不斷走高，再次接近前期高點(diǎn)，這與新加坡市場三片煙片走勢十分一致，后者還出現(xiàn)了創(chuàng)近期新高行情。

　　但是瓊膠市場近期反彈不論從價(jià)格形態(tài)上還是價(jià)格水平上與滬膠市場有很大差別，就在瓊膠市場反彈不斷走高的同時(shí)，滬膠市場0408品種盡管中間也出現(xiàn)稍許的反彈，然下跌或者回調(diào)的趨勢一直保持著，反彈不占居主流卻被回調(diào)的主流所淹沒，兩者的不同表現(xiàn)在4月20日這天達(dá)到極致，這一天滬膠市場突破前期歷史低點(diǎn)，將跌勢再次強(qiáng)力延展，而瓊膠卻出現(xiàn)創(chuàng)近日新高并維持高位振蕩，或許這一天瓊膠表現(xiàn)也標(biāo)志著新的有別于反彈行情的開始，開始的起點(diǎn)與滬膠差別極大，一個(gè)開始于歷史低點(diǎn)而另一個(gè)卻開始于歷史新高，一個(gè)是跌勢重續(xù)，一個(gè)是反彈結(jié)束后的反轉(zhuǎn)回調(diào)或下跌。

　　上述分析表明瓊膠市場近期在走向與國際市場正相關(guān)的同時(shí)，也走向與滬膠市場負(fù)相關(guān)。那么我們是否也很容易分析瓊膠市場與滬膠市場存在的負(fù)相關(guān)性呢？答案是肯定的，這個(gè)分析將證明瓊膠市場近期走勢具有其內(nèi)在合理性。兩個(gè)市場存在的特征和中國因素形成了近期它們出現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，首先是交易標(biāo)的物不同，瓊膠市場以國際市場上的三號(hào)煙膠片作為交易標(biāo)的物，而滬膠以國標(biāo)一級(jí)即五號(hào)標(biāo)膠為交易標(biāo)的物，面向的主要是國內(nèi)市場，換一句話說參與賣出套期保值者只能是國內(nèi)天然膠生產(chǎn)商，目前國內(nèi)兩個(gè)農(nóng)墾生產(chǎn)的品種多以五號(hào)標(biāo)膠為主。

　　不同的交易標(biāo)的物造成不同的結(jié)果。目前消費(fèi)市場上，三號(hào)煙片和20號(hào)標(biāo)膠用于生產(chǎn)全鋼子午輪胎，國產(chǎn)五號(hào)標(biāo)膠用于生產(chǎn)大型載重汽車輪胎，近年來我國汽車發(fā)展主要在小轎車方面，市場對全鋼子午輪胎需求十分強(qiáng)勁，對大型載重汽車輪胎需求則次之，表現(xiàn)出一方面三號(hào)煙片和20標(biāo)膠供應(yīng)緊張、另一方面則五號(hào)標(biāo)膠供應(yīng)有所過剩，五號(hào)標(biāo)膠市場供應(yīng)直接造成了滬膠期貨市場大量庫存增加，同時(shí)給目前的滬膠市場上漲帶來很大壓力。滬膠期貨近期在國際橡膠市場走強(qiáng)之時(shí)走弱，在很多程度上與滬膠面臨的庫存壓力有關(guān)。進(jìn)入第二季節(jié)，我國天然膠生產(chǎn)正式開始，新資 源上市肯定會(huì)尋找高價(jià)格的市場拋售，滬膠期貨因其標(biāo)的物為五號(hào)標(biāo)膠的原因，必定成為生產(chǎn)商的首選。

　　對于今年天然膠價(jià)格水平認(rèn)識(shí)人們有許多不同，普遍認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁恢復(fù)和中國汽車工業(yè)快速 發(fā)展必然不斷抬升天然膠價(jià)格水平，近日公布中國經(jīng)濟(jì)第一季度GDP增長達(dá)到9.7％，這是近年來也可以說是十年來罕見的增長，這種增長速度更進(jìn)一步說明中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部性過熱現(xiàn)象，對于形成一種經(jīng)濟(jì)過熱共識(shí)，這個(gè)數(shù)據(jù)起著重要作用。近日不少國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛表達(dá)觀點(diǎn)，認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行適度調(diào)控已刻不容緩，國家有可能在前期措施作用不大的情況下加大調(diào)控力度，或?yàn)榱送瓿捎嘘P(guān)政府目標(biāo)也必須如此，市場對可能采取的政策性調(diào)控措施十分敏感，沒有將近日公布的GDP強(qiáng)勁增長視為利多消息，相反它從中作了相反性質(zhì)的處理，比如這個(gè)消息作為重要的利空消息看待，在國家強(qiáng)力調(diào)控措施出來之前采取行動(dòng)，近日特別是這兩天國內(nèi)商品期貨普遍下跌不無與市場看空下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度有關(guān)。

　　應(yīng)該注意到最近在泰國清邁召開的關(guān)于天然膠市場國際會(huì)議，有關(guān)代表特別來自輪胎制造商代表對目前高企的價(jià)格表示異議，認(rèn)為目前天然膠市場有被合成膠市場侵占的危險(xiǎn)，由于國際市場天氣干燥等原因供應(yīng)相對緊缺，天然膠價(jià)格仍然走強(qiáng)，但是來自中國的情況已經(jīng)不同，它不僅表現(xiàn)在中國滬膠期貨價(jià)格不被看好上，而且表現(xiàn)在中國買家對國際市場采購的欲望不是很強(qiáng)上，這其中有配放開之后他們的采購行為更加靈活的原因，更有他們不認(rèn)可目前價(jià)格過高的原因，相類似的情形也出現(xiàn)的美國，近期公開的數(shù)據(jù)表明，第一季度美國天然膠價(jià)格進(jìn)口有所下降，這種下降有增加合成膠因素也有預(yù)期需求會(huì)減少因素。

　　出于對天然膠市場基本因宏觀經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)較大變化的考慮，加上瓊膠市場嚴(yán)重的存在與滬膠期貨負(fù)相關(guān)性，瓊膠市場以0407品種為例4月21日終于走向與滬膠市場一致，走出一個(gè)大幅下跌行情。兩個(gè)市場有不一致的地方固然是兩個(gè)市場存在的現(xiàn)實(shí)不同的反映，這種不同除了作上述區(qū)分進(jìn)行解釋外，他們的不同還有其它的軌跡可以追尋，就瓊膠市場而言，盡管出現(xiàn)近期反彈，且反彈力度較大，但它仍然在一個(gè)看跌趨勢形成所允許的范圍之內(nèi)，判斷下跌趨勢可能形成因素很多，比如看漲價(jià)值受根本性破壞便是，瓊膠市場表現(xiàn)的正是這個(gè)方面因素，看漲價(jià)值被破壞后瓊膠市場對稱展開也是合乎預(yù)期地展開了下跌行情，曾將價(jià)格水平推低至15500元每噸處，下跌的階段性目標(biāo)就此完成，技術(shù)性的以及國際市場影響的原因，致使瓊膠市場反彈以較長時(shí)間延續(xù)。這個(gè)反彈目標(biāo)至4月20日仍然沒有改變下跌趨勢形成的事實(shí)，一方面瓊膠市場還在看漲價(jià)值逆向延伸壓力之下，另一方面瓊膠市場反彈高點(diǎn)離雙頂突破后出現(xiàn)的頸線不離，這次反彈正是有效利用國際市場走緩而逃離跌勢帶來傷害的結(jié)果，當(dāng)多頭逃離的歷史使命完成，市場也就順理成章地重新走向回調(diào)走向下跌行情，我們這兩天終于看到瓊膠市場向與滬膠發(fā)生正相關(guān)性運(yùn)動(dòng)，這是瓊膠市場協(xié)調(diào)了內(nèi)在需求的結(jié)果。

　　不過正因?yàn)榄偰z市場的回調(diào)是其內(nèi)在要求的反映，它不會(huì)簡單地與滬膠市場保持一致，我們需要再次回到上述論述的始點(diǎn)看，兩個(gè)市場畢竟還市場狀況不同的差別，在滬膠市場沒有處理完畢嚴(yán)重的庫存之前，瓊膠市場選擇與國際市場保持一致，而不是對滬膠市場的順從，瓊膠市場因其交易標(biāo)的物優(yōu)勢，其作為國內(nèi)天然膠價(jià)格中心的地位會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，這次所表現(xiàn)出來的正相關(guān)負(fù)相關(guān)性，給人們一次認(rèn)識(shí)瓊膠市場價(jià)格波動(dòng)合理性的機(jī)會(huì)。